来源：刘晓博说财经
7月1日，是香港回归祖国25周年纪念日。
在这样的时候，回顾历史、展望未来，显得特别有意义。
改革开放40多年来，特别是香港回归祖国25年来，香港和内地的关系，可以用“唇齿相依、相互成就”来形容。
首先，香港为全国的改革开放做出了重大贡献。
改革开放以来，中国吸引的60%以上的外资，是通过香港进入的内地；中国对海外的投资，有接近60%是通过香港进行的。香港为内地带来了重要的市场信息、管理经验、资金和订单，这在改革开放的前20年非常重要。
深圳的发展更是和香港密不可分。中国先后设立了7个经济特区，深圳之所以最成功，关键因素就是香港。
其次，香港能取得今天的成就，得益于内地的改革开放、祖国的复兴。
50年代末到70年代末，香港靠接纳全球产业链低端的产能，成为“亚洲四小龙”，比如李嘉诚发家的第一桶金，就是为欧美消费者生产塑料花。
内地的开放为香港制造业获得更低生产成本、更高利润提供了机遇，也为香港向着金融中心、贸易中心、航运中心，以及中国经济的“超级联络人”转型提供了机遇。这是香港后来能跃升为全球三大金融中心之一的最重要因素。
上图：2022年3月，由国家高端智库中国（深圳）综合开发研究院与英国智库Z/Yen集团共同编制的“第31期全球金融中心指数报告（GFCI31）”显示，香港为全球第三大金融中心。
唇齿相依、相互成就，是香港和内地关系的实质，也是粤港关系、深港关系的实质。
香港已经回归25年，这个GDP一度相当于5个上海、内地三分之一的城市，目前在规模上已不占优势。2021年，香港的GDP折合2.37万亿元人民币，已被上海、北京、深圳、广州和重庆超过。
香港对中国还重要吗？香港还是全球最具竞争力经济体之一吗？香港的未来是否还值得看好？
我的看法是：
虽然香港的经济体量已被多个内地城市超过，但它依然是中国经济和世界之间的“超级联络人”，是中国面向海外的头号金融中心，是中国乃至全球最成功的自由贸易港。香港的独特作用，没有任何一个城市可以替代。
随着中国的全面复兴，香港的地位将变得更加重要，香港的未来也更值得期待。
最近3年多以来，香港发生了一系列重大变化，民间称之为“二次回归”。从经济角度看，有以下几个变化值得关注：
第一，香港正全面融入国家发展大局，融入粤港澳大湾区，加速跟深圳构建“中国最强都市圈”。
2019年2月，粤港澳大湾区发展规划纲要发布，这是香港首次被纳入国家整体的发展战略规划。中央把香港定位为“国际金融、航运、贸易中心和国际航空枢纽”以及全球离岸人民币业务枢纽、国际资产管理中心及风险管理中心、亚太区国际法律及争议解决服务中心。
这些定位，好比一个个勋章，挂满了香港的胸前。
“粤港大湾区”之所以诞生，重要的原因就是：为港澳的发展拓展空间，让粤港澳更好地实现“相互成就”。
在大湾区规划中，国家设立了前海、横琴、南沙、河套（深港科技创新合作区）等重要发展平台，并提出整个大湾区共建“国际科技创新中心”和“综合性国家科学中心”。
在这个背景下，2021年10月香港提出跟深圳共同构建“双城三圈”。
香港和深圳，在历史上都属于宝安县。两个城市一衣带水，中心城区直线距离不过25公里。天气好的时候，在飞机上可以拍到深港中心城区“同框”的照片。
所以，深港天然是一个“同城化”的紧密型都市圈。
“深圳+香港”的面积只有3100平方公里，不到上海面积的一半，不到北京的五分之一。但在深港这个狭小区域里，生活了接近3000万人口，汇聚了24万亿人民币的资金，每年产生近5.4万亿的GDP。深港都市圈的人口、资金和GDP总量和密度，都决定了这是中国“最强都市圈”。
深港之间拥有极强的互补关系：深圳的短板，比如教育、医疗，恰恰是香港的优势；香港的短板，比如缺少世界级企业，缺少创新主体，恰恰是深圳的优势——深圳是全国商事主体数量最多的城市、创业氛围最浓的城市。
深港携手、同城发展，前景非常值得看好。
上图：中国有8所大学进入最新的QS大学排行榜50强，其中3所在香港。香港顶级大学云集，可以为大湾区特别是深圳科技创新提供人才、技术的支撑。
第二，香港正成为中国经济转型的重要支撑点，功能独特的“金融跑道”。
改革开放以来，中国迎来了三次大的发展机遇、创富机会，或者说三台“超级印钞机”。
第一台“超级印钞机”，是改革开放第一个20年期间的“制造业+充沛的劳动力+贸易顺差”。中国依靠承接全球产业链的转移，通过劳动力优势，获得了大量贸易顺差，完成了原始积累。
1998年起，随着全面房改，城镇化、房地产、大基建成为中国的第二台“超级印钞机”。旺盛的城镇化需求，推动房地产的发展，让地方政府获得了巨大土地收入，有能力不断更新基础设施，并形成了经济的良性循环。
最近几年，随着城镇化率不断提升，人口红利收缩，国家提出要转变增长方式，其实就是启动由“科技创新+实体经济+资本市场”组成的第三台超级印钞机。
在这个阶段创造财富的主体是“专精特新企业”，撬动这些企业创造财富的“杠杆”，是风投、创投和资本市场。
所以一方面，国家和地方政府，都在鼓励创新，扶持专精特新企业；另一方面，在拓宽金融跑道。比如在上交所设立了科创板，在北京新三板基础上成立了北京证券交易所，深圳证券交易所中小板和主板合并，注册制在沪深交易所推行。
香港和澳门，也在配合内地的经济转型。港交所通过改革，开始接受“同股不同权”公司上市；国家还酝酿在澳门设立“以人民币计价的资本市场”。
港交所的地位非常特殊。随着国家安全、数据安全观念的深化，一批在海外上市的，带有新基建性质的互联网大平台公司，正陆续在香港第二上市，未来甚至可能只在香港上市。
这意味着，港交所将成为国际风投参与中国项目后的，最重要的“退出渠道”。以前这种地位，是纽交所和纳斯达克市场拥有的，未来将逐步向港交所集中、转移。
截至2022年4月，内地企业在港上市达1370家，占港交所上市企业总数53.3%，市值37.6万亿港元，占港股总市值77.7%（下图）。香港交易所2021年首次公开募股（IPO）集资总额422.97亿美元，居全球第四位，其中新上市内地企业集资额占总额98%。
未来，在香港上市的内地企业将更多，占比也将更高。
香港还成为“全球最大离岸人民币业务枢纽”。截至2022年初，香港的人民币客户存款及存款证余额为11135亿元人民币，占全球离岸人民币存款的约60%，处理全球约76%离岸人民币结算业务。
第三，香港结束了“缓慢生长时期”，北部都会区横空出世，“科技+金融”的新时代即将到来。
过去几十年，香港人口增长缓慢，对于做大做强城市没有强烈的愿望。其实香港人口密度不大，只有深圳的67%左右。
2011年到2021年，香港人口从707.2万人增长到了741.3万人，10年增长了4.8%。而深圳在2011年到2021年间，常住人口从1046.74万人增加到了1768.16万人，净增721万人，增幅69%，几乎在10年净增了一个香港的人口规模。
海纳百川、兼容并包，是深圳快速崛起的根本原因；严控新增建设用地、维持高房价，产业空心化、人口增长缓慢，是香港发展较慢的主要原因。
上图是截至2020年末香港土地用途的情况。可以看出，香港只有7%的土地建设了住宅，而林地、湿地、草地、荒地、水体、农业用地占比超过了76%。
这种情况在2021年出现了变化。港府提出了一个大胆的规划：拿出靠近深圳的将近300平方公里的土地，建设北部都会区。未来的香港，将形成2大中心——南部以维港两岸为中心，重点发展金融商贸；北部都会区重点发展科技创新。
规划提出，将在北部都会区建设多个新市镇，修建超过92万套住宅，最多可容纳超过250万人居住。
这意味着香港将结束“缓慢成长期”，进入“适度做大做强”的时期；香港产业空心化时代也将成为历史，未来将联手深圳，引入科技创新和战略新兴产业。香港将由此走上“金融+科技”的道路。
第四，香港在全球金融版图中的地位，也变得更加独特、重要和不可替代。
纵观全球金融中心的发展史，我们可以发现一个有趣的现象：影响巨大的金融中心，必然依托一个超级经济体，并成为这个经济体的“资本入口+资本出口”。
纽约是美国这个全球最大经济体的“资本入口+资本出口”，伦敦是欧洲这个经济体的“资本入口+资本出口”。
东京一度是全球重要的金融中心，它是日本这个经济体的“资本入口+资本出口”。近年来，中国取代了日本，成为跟美国、欧洲并列的三大经济体之一，所以香港跃升为全球第三大金融中心。
新加坡则是东南亚各国的“资本入口+资本出口”。香港和新加坡之间，存在AB角的竞争关系。
但香港显然是比新加坡更大的金融中心，无论是股票市场成交量、外汇市场成交量、债券成交量，都是如此。以2021年末为例，港股市值是新加坡的9倍，2021年香港股市成交额是新加坡股市的22倍。
国际资本要投资中国，大部分会选择取道香港。因此，香港成为中国吸引国际资本的最大入口。近年来，香港跟内地之间又开通了深股通、沪股通、债券通，国际资本可以通过这些渠道投资内地。
随着中概股回归香港，或者做第二上市，香港也正在成为国际风投资本退出的中心。所以，香港兼具国际资本的“入口+出口”的双重功能。
2021年10月，港交所推出了“MSCI中国A50互联互通指数期货合约”，香港由此拥有了为中外投资者提供“在离岸管理在岸投资风险的工具”，香港国际金融中心的功能更为完整。
香港国安法实施至今，香港的新股集资额超过6500亿港元，较实施前的同一时期增加超过三成；港股平均每日成交额超过1500亿港元，较实施前的12个月高出近六成。香港的资产及财富管理业务总值于2020年底达到34.9万亿港元，较实施前增加了两成。香港银行最近的存款总额，达到15.3万亿港元，较实施前增加逾一成。
半个月前，瑞士洛桑国际管理发展学院发布了《2022年世界竞争力年报》，香港竞争力的全球排名从去年的第七位上升到第五位，仍是全球最具竞争力经济体之一。
由此可见，香港国际金融中心、贸易中心、航运中心的地位非常稳固，国际资本依然看好香港。
如今的香港，已实现由乱到治的重大转折，正处在由治及兴的关键时期。国家的发展、民族的复兴，给香港提供了更为广阔的舞台。
我们相信：香港的未来一定会更加美好，下个25年一定更加辉煌。
