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复工的真相!关于复工率的几个数据事实

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作者:天风证券研究部 

来源:房地产观察家

我们从来没有这么关心过复工的问题。

疫情发展以来,除了湖北之外,各地疫情已经逐步得到控制。政策中心转到防疫情和复工“两手抓”。从国家和各地市发文要求来看,原则上多数企业应该已经复工1~2周了。

那么,为什么我们仍然感受不到市场复工的气氛?虽然部分生产活动有所复苏,可商务活动基本还是在冰点。

目前,全国复工率的真实情况到底是怎样的?各类不同的城市的复工率又如何呢?我们何时才能基本恢复正常状态?下面,我们来看一组来自天风证券的关于复工真实情况的数据分析。

1

春节返乡人员的真实返程率可能只有20~30%

第一,从全国的春运数据来看,当前春节返乡人员的返程率可能只有20%-30%。从春运起至除夕当日(1月10日-1月24日),全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客11.4亿人次,初一至十九(1月25日-2月12日)共发送旅客2.58亿人次,据此估算当前春节返乡人员的返程进度为22.6%

第二,从全国路况来看,节后高速公路平均拥堵里程221KM,为去年同期(1530KM)的14.5%。分时点看,节后拥堵里程的第一个高点位于2月8日(315KM),为去年同期的179%,也仅有这一天的拥堵状况超过去年同期;第二个高点位于2月1日(255KM)。可见,路况拥堵高点与人口迁徙高点相一致。

第三,近期尚未出现加速返程的迹象。大年初五至十九的返程进度接近线性增长,每天提高1%左右,即便在国务院统一规定的假期延长截止日2月3日和多数地方规定的假期截止日2月9日前夕,也并未出现返程进度的明显脉冲式上升。作为对比,2019年春运至除夕(1月21日-2月4日)共发送旅客11.2亿人次,初一至十九(2月5日-2月22日)共发送旅客14.5亿人次,节后返程已基本结束。

返程不意味着立刻复工。此次新冠病毒的潜伏期可达14天,因此从返程到复工还需要两周左右的观察时间(可远程办公的除外),这意味着按照当前的返程进度,复工延迟的影响起码会持续到3月上旬,且目前的恢复进度不快,这一结果与后面的工业生产和库存等指标相一致。

第四,一线城市的返程率高于全国平均水平。参考百度迁徙规模指数,一线城市(北上广深)的返程率(节前迁出指数均值与节后迁入指数均值之比)在30%左右,高于全国平均返程率(春运旅客发送量计算22.6%)。样本二线城市(杭州成都)的返程率差异较大,与疫情严重程度有关。从走势上看,今年的迁入指数在初六前后和十五前后各出现一 次微小反弹,但最近已经重新回落到较低水平。

所以综合来看,“返岗潮”仍未出现。目前返岗人数仅为去年同期的2-3成。返岗高峰既不是“延迟”(2月9日之前人口迁徙没有明显抬升),也不是“转移”(主要地区迁入规模与迁出规模仍然匹配),而是尚未出现。

2

从城市轨道交通客流观察看,不及正常情况的10%

从城市轨道交通客流量观察经济活动的恢复情况,一线城市的轨交恢复程度相对较高与疫情的发展程度也有一定关系。

对比一二线城市常规工作日(无疫情时期)的轨交客运量和今年节后工作日(2月3日之后)的轨交客运量,整体来看主要城市节后第一周工作日的轨交客运量均不到常规工作日的10%。第二周随着企业复工增多,大多数城市出现了客运量的反弹,但幅度不大,仅有广州、上海、大连回升至10%以上。从城市类型来看一线城市的轨交恢复程度相对较高,平均在9.6%,二线城市仅恢复至6.2% 。

一线城市中广州和上海的恢复程度高于北京和深圳。从城市区位来看,轨交的恢复程度与疫情的发展程度有一定关系。受疫情波及较大的部分中部和东部地区城市(例如浙江杭州、河南郑州、安徽合肥、江西南昌、江苏南京、重庆)恢复程度较低,受波及相对较小的部分地区城市(如辽宁大连和沈阳、山东青岛、天津、福建厦门)恢复程度较高。

3

从六大发电集团的发电耗煤量来看,当前仅为同期60%

从六大发电集团的发电耗煤量来看当前仅为2018、2019 年农历同期的 60% 左右,反映出节后复工的明显滞后。往年除夕过后一周之内发电耗煤量会出现反弹,今年除夕至今尚未明显反弹,处于历史最低水平(横轴 0 值为除夕)。从钢材库存来看,将日期按农历统一后,相比于 2018 年和 2019 年,近一周螺纹钢热轧卷板有加速补库的迹象,反映出生产不强的同时下游需求更弱。

从历史数据来看,六大发电集团煤耗一般在春节前七天开始逐步下降,在农历初一至初七之间均处于较低水平,此后整体呈现稳步提升。从2017~2019年的数据来看,正月十五的日耗煤量较春节当天增长分别为22.3%、23.2%和41.5%,而2020年正月十五的的日耗煤量较春节当天下滑16.7%,证明疫情带来的假期延长、远程办公及停产等影响对区域发用电需求影响十分显著。

4

各行业复工水平参差不齐

根据各地政府公布的复工时间,目前除湖北地区外,大部分地区都已陆续开始复工 。但由于不同行业的工作方式不同,复工的节奏有很大差异,大致顺序为重型制造业(资本密集)、生产服务业、必需消费服务业;一般制造业(劳动密集)、商业服务业、建筑业、生活服务业。

1、重工业行业如能源(石化、煤炭)、金属冶炼(钢铁、电解铝、有色)、化工等持续处于运转状态,整体复工时间早、复产率高。例如,2月7日全国高炉开工率 64.1%,PTA全国开工率87.2%,2月13日PX全国开工率为75.8%,均在节前开工率水平的95%以上。

2、快递物流行业关系到国计民生,尤其在疫情高发期更依赖快递物流行业对物资运送、线上采购的支持。根据国家邮政局发布的寄递企业网络恢复正常运营的时间表2月10日起三通一达已经恢复到正常运营模式。快递业的复工率明显高于全行业平均水平,属于复工较早的行业之一。

3、一般制造业,如食品加工、家电、轻工、建材、医药(非疫情相关)、电子、通信设备、军工等,从上市公司公告来看,非湖北地区企业的复工时间大多数在2月10日,湖北地区企业在 2月17日之后。

4、商业服务类企业(银行、保险)也在 2 月 10 日开始复工。传媒(线上)、信息技术服务类等企业,目前以远程办公为主,集中办公恢复时间可 能在2月17日之后。例如腾讯暂定2月24日返回工作场所办公,字节跳动为2月26日- 3月1日到岗,阿里宣布取消原定于2月10日的返岗计划,回归集体办公时间另行通知 。

5、涉及项目施工建设的大多复工时间尚不确定,可能要到2月底至3月中。参考郑州市新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控领导小组办公室通告(第10号):重点民生工程 (含市政重点工程、轨道交通工程、省市重点工程等)为2月25日。一般民生工程(包括安置房等建设工程)为3月6日,其他工程( 包括房地产等建设工程)为3月16日。

6、部分生活服务、文体娱乐类行业,如餐饮(堂食)、景区旅游、百货等,整体暂缓复工,时间待定。

参考郑州市新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控领导小组办公室通告(第10号)批发市场(不含农产品批发市场),家政行业,小型门店,房地产开发企业售楼部,影院、剧场等娱乐场所,各类博物馆、美术馆、展览馆等,旅游景区、旅行社等文化旅游业以及经营单位 ,暂缓复工复产 。

7、最后再看房地产

节后地产销售稍有起色。往年,地产销售自节后不到1周开始恢复;而今年节后15天之内接近于零,直到节后第16天(即2月10日)方才恢复,不过力度较弱,30大中城市商品房成交面积在大约5万平/天,仅为去年同期的十分之一。

土地成交寥寥无几。与地产销售近似,今年节后的土地市场也成交寥寥,100大中城市周度成交面积不过100余万平,其中住宅类不过50余万平。三月移动平均同比延续去年8月以来的下行态势。

资料来源:《关于复工的几个事实》天风证券研究所

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