据英国《金融时报》报道，贝莱德即将失去全球最大债券ETF管理者的地位。先锋领航旗下的BND基金今年净流入69亿美元，总资产为824亿美元，与贝莱德旗下AGG基金的总资产差距仅为1亿美元。
业内人士分析称，目前，越来越多的投资者正在出售债券共同基金，其中部分投资者转而持仓成本更低的债券ETF。由于先锋领航的策略更倾向于保护长期投资者的利益，而非支持流动性，在当下的市场环境下更受投资者青睐。
相关调研显示，随着全球多地通胀及利率快速上升，许多投资者正在降低固定收益的持仓，同时增加私募市场另类投资的配置。受此趋势影响，部分以固收交易为主业的资管公司也在积极开发新策略，以期减少管理规模的流失。
先锋领航旗下BND基金规模扩张正猛
根据《金融时报》报道，先锋领航发行的美国全债市ETF-Vanguard（BND）基金今年净流入69亿美元，与此同时，贝莱德发行的美国债券综合指数ETF-iShares（AGG）基金则流出8.15亿美元。
受通胀飙升等因素影响，今年以来，美国的固定收益市场持续震荡。FactSet的数据显示，贝莱德AGG基金的总资产规模已经由2021年底的峰值922亿美元下滑至825亿美元。而先锋领航BND基金目前的总资产为824亿美元，距离超越AGG基金仅一步之遥。而在两年前，BND基金的规模为591亿美元，与AGG基金的规模差距超过200亿美元。
FactSet全球基金分析主管Elisabeth Kashner在接受采访时表示，先锋领航和贝莱德两家公司吸引的客户群体略有不同。先锋领航的策略更倾向于保护长期投资者的利益而非支持流动性，贝莱德则相反，对ETF的流动性更为重视，其策略会更吸引战术交易者。先锋领航的债券篮子在赎回时的灵活性较低，会针对税收管理和投资组合管理的需求进行优化。先锋领航对成本效率的控制，以及对长期投资者的关注会推高ETF交易员的交易成本。Kashner认为，在投资者更追求战术性固收工具而非泛性基础固收工具的时刻，AGG基金出现资金外流并不令人惊讶。
今年以来，固收类共同基金被大幅减仓。咨询公司VettaFi的研究主管Todd Rosenbluth表示，虽然大部分抛售只是由于投资者希望减少对债券市场的风险敞口，但是，由于投资者很少有机会出售共同基金转向更便宜的ETF而不产生资本利得税，这反过来可能促成了BND基金规模的增长。他认为，随着亏损的持续，从更昂贵的债券共同基金解脱出来，减少税收的损失，已经成为一种操作趋势。
不过，从“欧洲养老金与投资（IPE）”杂志发布的全球资管500强年度报告来看，截至2021年年底，全球资产管理机构总规模已达到108.6万亿欧元，而贝莱德依旧稳坐全球资管第一的宝座。截至今年二季度末，贝莱德的管理规模为8.49万亿美元，较2021年末有所下滑，但规模依然领先。贝莱德董事长兼首席执行官Laurence D． Fink表示，贝莱德在二季度产生了900亿美元的净流入，再次证明即便是在最具挑战性的环境中，公司也能实现行业领先的有机增长能力。
投资者正从固收资产中撤离
根据美国投资公司协会的数据显示，在过去的7个月中，美国投资者从固收基金中撤出的资金规模高达3050亿美元。
此前，景顺（Invesco）在其发布的《景顺全球主权资产管理研究》中指出，通胀飙升已促使主权基金投资者重新审视其资产配置。这项研究深入探讨了139位首席投资总监、资产类别主管及高级投资组合策略师的观点，受访者分别来自81只主权基金及58间央行，旗下管理的资产总额达23万亿美元。
景顺的研究结果显示，随着通胀及利率快速上升，主权基金正在重新考虑其宏观经济假设并相应地调整投资。59%的受访者预料利率进一步上升，已重新部署投资组合，这反映于固定收益配置持续下降，而私募市场另类投资配置则相应增加，特别是房地产、私募股权及基建。71%的受访者同意上述配置可有效对冲通胀。目前，在主权基金的投资组合中，私募资产的平均比重为22%。
当被问及在未来一年计划增持、保持或减持的资产类别时，私募股权最受欢迎，比例净增加29%，其次是非上市房地产（+23%）。相比之下，受访者最看淡固定收益（-12%）及现金（-4%），而对股票的信心大致保持不变（+1%）。
投资者对固收资产的投资兴趣“退潮”已经在资金面上得到了显著的体现。英国《金融时报》在最新报道中指出，作为全球最大的以信贷为业务重点的资管公司，太平洋投资管理公司（PIMCO）二季度净流出290亿欧元，原因是债权市场的大规模抛售促使投资者竞相退出市场。同时，作为主动债券交易的先驱，太平洋投资管理公司的产品将不得不应对来自贝莱德、先锋领航等同业更便宜的指数跟踪基金的竞争。目前，PIMCO的高层已经在进行策略转向，以追求基金管理风格的多样化，这些新策略包括直接贷款、飞机租赁、地产投资等。
责编：王璐璐
