李纲 | 文
前些日子市场大幅下调，朋友圈不少不做投资的人们纷纷晒出一张图，上面历数了今年全球各个投资大佬的仓位回撤（下跌）幅度，里面大概只有霍华德·马斯克是9%为正，其他诸如巴菲特等都是负的。
于是乎，晒出图的人纷纷叫嚣，传奇投资人有什么了不起，大师还不如我之类的话，这种言论每隔几年都会出现一次，让我觉得很是好笑。
大家在社会上首先要尊重专业人士的专业性，我不会盲目说什么你行你上，比如一个外行不会去指点火箭专家怎么造火箭，不会去喷牙科医生怎么装牙，不敢去教飞行员怎么开飞机。
不过在投资、经济领域权威，一个门口溜圈的老大爷，菜场买菜买到一半的老奶奶，他们都敢教你怎么做投资，怎么炒股票（当然高手在民间，确实有人收益率很高）。而且投资（投机）是少有的在一段时间内，外行可以远远跑赢内行的领域，笑而不语。
说起要写此文，有些朋友来劝阻。
他：过去的这些事，你未曾经历，写不客观，有可能有争议，不如不写。
我：历史都是后人写的前人，如果事事必须亲历，那么历史从何而来，文明如何延续，这些投资的内容，我们做投资的不写，让媒体人、咨询人、经济人来写，会更好吗？
不如让我舍身饲虎，用一双在市场上奋战多年饱经风霜雨雪的手；一张还有意为大家讲一些真相干货的口；一对洞穿世事看尽人间冷暖的眼；一个不断循环思考探究的脑；一颗经历不少委屈和黑暗而不改热忱善良的心；一位踯躅前行道阻且长微笑向前的人，来给大家尽可能中立客观地描绘一下，这很多年前发生过、现在也正在发生、未来一定还会发生的事——让我们看看每个时代的骄子，那些闻名遐迩的投资大鳄，他们是如何渡劫，如何飞升的？
李佛摩尔
权威经济刊物曾对200年来影响全球资本市场的人物做了一个不记名投票，胜出的不是赫赫有名的巴菲特等投资大鳄，而是一个只身一人穿越牛熊，一辈子所有赚的钱都来自资本市场，一生三起三落的最悲情投机客——李佛摩尔。
15岁起，李佛摩尔进入资本市场，从擦黑板（股票）小弟做起，20岁前在小交易所不断有所斩获，一度被列为禁入黑名单（赚太多），前往纽交所却输光之前积蓄，只能靠经纪公司的借款——500美金，再度卷土重来。
1907年的金融危机，之前大亏又大赚的李佛摩尔早早就埋伏其中，“1907.10.24”当日大赚300万美元，导致整个华尔街大崩盘（连锁引发），金融大鳄JP摩根特别致电并会面请求李佛摩尔不要继续做空，免得引发更大规模的暴跌。
1929年全球史上最大的金融危机爆发之前，李佛摩尔在棉花期货上亏了不少，不过他提前预判到金融危机的可能，进行周密布局、果断操作，在这次金融危机中赚入一亿美金，当年美国税收仅42亿美金。
然后，李佛摩尔拥有全纽约最漂亮的办公室，位于第五大道30号，还有私人专用的电梯和守门人，当然装修也是品味非凡。
虽然李佛摩尔的人生以自杀终结，也有很多流言蜚语说他当时已经破产，不过其实这都是只身妄语，在他收入不错的时候早就已经为家人设立信托、保险等资产保护的措施，即使后来有所风险也不会影响整个家族的未来现金流。真正让他饮弹离开的是家人的不和与抑郁症，唏嘘……
格雷厄姆
哥伦比亚大学经济学教授，巴菲特的一号导师，价值投资的始祖，烟蒂股策略的集大成者，《证券分析》《智慧型投资者》等书的作者——格雷厄姆，光环之下，我们来看看他的投资业绩表现。
从1936~1956年他退休为止有记录的投资收益来看——
格雷厄姆公司的年均收益率不低于14.7%，高于同期股票市场12.2%的整体收益率。这样的成绩可以跻身于华尔街有史以来最佳的长期收益率之列。
看起来是不是还可以？
注意是从1936年开始，之前呢？格雷厄姆的投资生涯可不是那么短。
从1926~1935年，格雷厄姆的合伙基金取得了6%的总收益。
同期标普500的收益率为5.8%，道琼斯指数的收益率为3.8%。
看起来是不是也不错，不过大家似乎忘了一个问题——
1926~1929年，美帝国属于极度大牛市，或者说是疯牛晚期，格雷厄姆的收益率其实很不错。
1930年初，美股其实已经下跌幅度很大，格雷厄姆兴高采烈准备去抄底，结果一把进去浮亏20%，试设想其内心戏。
同期，李佛摩尔还一边抽着雪茄喝着红酒一边数钱一边骂他们傻……
浮亏20%的格雷厄姆也不淡定了，着急跑到佛罗里达找到一位93岁的投资大大牛老爷爷（发现没有，投资大师其实挺长寿的）。老爷爷说：“格雷仔仔啊，别在这里空耗时光了，你应该赶紧坐火车回纽约去把股票都卖了，清偿掉债务，然后做你该做的事情。”
但是，时任经济学教授、知名基金经理、投资作家等光环的格雷大佬，怎么会如此轻易认栽（还是太年轻啊）不信邪，我命由我不由天，一再加仓抄底，结果遭遇“底中底”……在浮亏20%的情况下又下跌了70%，皇天不负抄底人啊，格雷大佬直接抄成了格雷弟弟……
不过人家还是有卖书、授课等多重收入，后来也又起来了，换成别人可能起不来了……
巴菲特
全球最知名的投资人，保险公司的幕后大佬，最强2人组的弟弟，身兼价值投资和成长股投资双翼的巴菲特终于出场。
错过1929~1932年大危机、大萧条的巴菲特老人家，完整经历了1973、1987、 1990、2000、2008、2020、2022等多次大幅下挫。
我们先来澄清几件事：
1、言行不一。
巴菲特这个体量级的人物，公开发言和实际操作，不少时候并不一致，甚至南辕北辙，不过现在很多持仓都公开了（延时），也就可以追溯其表现。
2、风格变化。
巴菲特的早期、中期、晚期，投资策略、方法、风格其实并不一样，外人只知道他从纯价值投资转为了价值+成长的模式，其实他的风格、标的、选择、执行，远比更多人了解到的更多元化。
具体表现如下：
1973~1975年，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。
1987年，股价从4000美元迅速跌到3000美元，跌幅达到25%。
1990年，股价从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%。
1999-2002年，股价从每股80000多美元跌至40000美元左右，跌幅达到50%以上。
2008年，股价从99800美元跌到44820美元，跌幅达到56%。
后来两次比较近的，大家自己去查数据吧。
发现没有，巴菲特他老人家并不抗跌，或者说根本不抗跌，这和他长期股神的人设是不是有所分裂？
其实并不是，人家持仓如果太少，牛市的红利就拿不到，如果熊市看不准跑错了，把短暂下调操作成了股灾，那么收益就会大幅下跌。所以他索性选择对冲和死扛，对冲不告诉你，死扛你看到了，这也就是为什么很多全球普通价值投资者越亏越多的原因（只学了死扛或者还加个格雷大爷的不断加仓抄底）。
然后人家巴菲特告诉你，什么贪婪和恐惧，不借钱，不做空等等。巴菲特吸取师尊格雷厄姆的教训，知道收入要多元化，于是选了个保险公司做源源不断的现金流，便宜又多的资金当然不需要去借，底部区域还有钱，怎么会恐惧呢？（当然，买的公司破产他也怕的，比如2020年的达美航空，巴菲特拼了老命也要在浮亏48%以上割肉出局，这时候他就不叫贪婪了，也不提恐惧了）。
还有底部你们再做空，人家巴菲特怎么抄底啊，当然巴菲特自己也做空，就是不宣传而已。所以，巴菲特无愧绝代投资老狐狸、巨龟龟之名。
另外提一句，巴菲特还买了华盛顿邮报，长期投资？舆论喉舌？红袖添香？埃隆·马斯克收购Twitter是不是也差不多？阳光下没有新鲜事，夜光下会不会有？
彼得·林奇
如果之前几个人都是私募为主，和大多数人没什么关系，除了能买到巴菲特贵的离谱的A类股和跟随表现的B类股，李佛摩尔、格雷厄姆都不是大多数人可以效仿，买到产品的。不过“摩羯座傻笨笨”“工作挖掘机”彼得·林奇可以让你看到，公募曾经的全球一哥是怎么经历和操作的。
他的战绩如下：1977年接手麦哲伦基金，1990年主动辞职离开。13年间年复利回报率29%。如果1977年投入1万美金，1990年取出，可以拿到28万美金。
1973年，彼得·林奇并未上任，业绩不详。1987年股灾，彼得·林奇在爱尔兰和妻子度假，由于时差，周末赶回公司的时候，基金市值已经下跌了1/3……
当然13年间还有其他大跌，不过比不上1987年，所以全球一哥尚且如此，就要指望你的公募基金经理能抗跌了，当然如果能抗跌又能追上上涨，那么好好保护好他，哈哈。
至于彼得仔为什么会十年白发，巅峰退休，那就是另一个故事了。
恭喜你看到现在，也珍惜我们之间的因缘，我来说一些你们真正想要听的——
你可以指责我马后炮，半年、大半年、甚至一年之前怎么不写这样一篇文章，来到你的生活，让你少损失几万、几十万、几百万、几千万或者更多，抱歉，我来晚了，但虽迟却到。
你也可以说我写的都是海外的事情，和我们国内市场有什么关系，确实如此，不过全球的金融市场真的是割裂的吗？（可以欣赏前作《经济周期和你有什么关系？》）
推荐一部俄罗斯电影《危楼愚夫》。这是2015年复旦哲学院教授推荐我看的。真的，我不想做那个愚夫了。
接下去我们来捋一下：
经济危机必然会发生，如果不明白，可以学习达利欧的视频，虽然他抄底也不行。
投机家可以在危机的时候做空赚钱，普通人可以吗？风险有多大，技术有多好，命有多硬？
价值投资可以在底部区域不断抄底，问题是真的抄得到底吗？你的资金有没有时间成本？你有没有足够的现金流？
对冲基金可以通过各类衍生品双向操作押注一边获利，锁住另一边亏损，问题是你会吗？
会也不是关键，关键是能赚到吗？
公募基金，可以死扛、死扛，然后基民赎回被迫减仓，然后如果有钱，补仓、抄底，等反弹或者反转。等不到的话……也就……
普通人可以不操作，可以持有现金、银行定存、保险等到春暖花开……
哪一款又适合你呢？
第一流的操作就是不浪费一次危机大赚一笔，这是上策，要求很高。
第二流的操作就是回笼现金，躺平等事情过去，毕竟总会变好，到时候有钱又有便宜资产。
第三流的操作是不断补仓、加码、等回涨，当然有些会回来，有些永远（很久）不会回来。
第四流的操作是拼死借钱，卖房卖车，ALL IN，当然不破产可能会大赚，那也就变成了超一流，毕竟人家赌的是钱，你赌的是身家性命，不过你的家人会不会害怕，你的责任担够了吗？
这个时代已经失去了以前的岁月静好、欲拒还休的含羞，这篇文章表达还是直白了很多，比起过去的各种隐喻和遮掩，希望给看到这里的你一点帮助，也希望我没有那么“傻笨笨”。
上海的夜，没有完成的作品，在阳光洒下的上午完成了，风不起，暖阳可以照入你的心中吗？赚钱之外，你还有些什么爱好呢？能不能且听风吟，旦看花落，让一抹微笑，挂上你的颜，祝你健康快乐，生活安好。
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