原标题：恒大遇上的那一两个小窟窿。︱刘德科
来源：德科地产频道
文︱刘德科
一位买了恒大债券的朋友问，恒大会怎样？恒大债券的收益率是挺可观的。债券我们不懂。我们可以聊一聊恒大最近摊上的两件小事。
邵阳事件
恒大的应急处置能力超强。
昨天（7 月 19 日），邵阳市住建局刚刚才公布了暂停恒大两个楼盘网签的文件；今天（7 月 20 日），邵阳市住建局立即又再发了文件，宣布恢复网签。
不到一天工夫，恒大就搞定了邵阳市住建局。邵阳是湖南省的一个地级市。
为什么说是恒大搞定了邵阳市住建局？
对比一下邵阳市住建局前后两份文件的措施你就明白了——
●暂停文件：‘决定即日起至 2021 年 10 月 13 日，暂停该项目预售许可、暂停网签备案、暂停预售资金拨付。届时再根据你公司的整改情况决定是否取消上述决定。’
●恢复文件：‘根据恒大华府、恒大未来城项目开发企业整改情况，决定恢复两个项目预售许可、网签备案、预售资金拨付。’
前一份文件是说 2021 年 10 月 13 日之后再决定是否恢复，结果今天就恢复了。
当然，恒大确实是整改了：今天上午打了 1.28 亿元到监管账户。
更准确地说，这笔钱属于预售资金，本来就该在监管账户里，但被恒大违规挪用了。现在恒大是把挪用的钱给打回去了。但很可能只是打了一部分回去而已。按邵阳市住建局前一份文件的说法，恒大两个楼盘应该有约 4 亿元（2.2 亿元 + 1.8 亿元）的预售资金该在监管账户里。
剩下的 2.72 亿（4 亿元 - 1.28 亿元），什么时候打？邵阳市住建局说，恒大‘承诺银行按揭部分在放款后按规定归集到监管账户’。
总之，邵阳市住建局放了恒大一马。更准确地说，是恒大的应急处置能力超强。
不是孤立事件
这种挪用监管资金的行为，有多夸张？看看邵阳市住建局的第一份文件，你就明白了——
‘监管金额与实际销售金额不符，存在账外收存和使用挪用、预售资金的行为，蓄意逃避监管……就此我局多次约谈你公司并下达了整改通知书，你公司对此置若罔闻，拒不整改。’
你感受一下‘多次约谈’与‘置若罔闻’这两个词之间的张力。
邵阳不是孤立事件。
挪用预售资金监管账户，是冒进房企的一个潜规则；在中国大地上，不是只有恒大，也不是只在邵阳，才会发生这种挪用行为。全国那些烂尾楼，往往是预售资金监管不到位，被开发商违规挪用，导致没钱善后。
恒大迅速搞定了邵阳市住建局，恒大在全国有那么多城市，怎么办？其他城市未必会像邵阳那样公开发文，但一定会严肃地加强对恒大的预售资金监管。
恒大如果在其他城市也挪用了监管资金，在接下来的这段时间，恐怕都得补回去。如果是这样，这对于恒大的资金流动性来说又是一个小小的考验。
宜兴事件
邵阳事件掐住的，是恒大的销售进账：‘暂停该项目预售许可、暂停网签备案、暂停预售资金拨付’意味着没法卖房子。
宜兴事件掐住的，则是恒大的贷款：前几天，广发银行宜兴支行请求冻结恒大的 1.32 亿元存款；昨天（7 月 19 日），无锡市中级人民法院出具裁定书，支持广发银行宜兴支行的请求。
宜兴是无锡的一个县级市。县级市里的银行，也在给恒大‘添乱’。
广发银行宜兴支行的理由是：‘情况紧急，不立即申请保全将会使其合法权益受到难以弥补的损害。’
恒大当日就发了严正声明：‘对于宜兴支行滥用诉讼前保全的行为，我司将依法起诉。’
这个事情，恒大看起来确实有点委屈：恒大在声明中说，广发银行宜兴支行的那笔 1.32 亿贷款，是要到 2022 年 3 月 27 日才到期。
银行也没错，提前做风控。
几乎没有一家房企，经得起这样的‘风控’、这样的‘抽贷’。更别说正处于风口浪尖的恒大了。
恒大说要依法起诉，不管法院如何判决，更大的损失已经产生了：恒大旗下的四家港股上市公司（中国恒大、恒大汽车、恒大物业、恒腾网络），因此而纷纷深跌。
恒大还要防止的是，要避免更多银行像广发银行宜兴支行那样；不然，后果不堪设想。
不起眼
‘千丈之堤以蝼蚁之穴溃’。同理，一幢房子倒塌，未必是承重柱出了问题，而可能是墙脚不显眼的的一两个小窟窿。
对于一家房企来说，那一两个小窟窿，未必是邵阳，但可能是像邵阳这样看起来不起眼的地级市；也未必是宜兴，但可能是像宜兴这样看起来不起眼的县级市。
不容易
很多年前，有一位房企老板这么聊天：不要以为自己有什么了不起，只要有一辆警车在你公司门口停上几天，就是停着，闪着警灯，其它啥事都不用干，你就受不了。
还有一位房企老板这么聊天：当你顺风顺水的时候，银行会拼命借你钱；当你水逆的时候，银行会比博尔特还快地抽你的贷。
当然，合规经营的房企，是不用担心警车停在门口的；但冒进的房企，哪怕再顺风顺水，也要预先考虑一下银行什么时候会突然抽贷。
恒大不容易，上一个艰难时刻突然撞上了举国的‘楼市去库存’，艰难时刻猛然就变成了欢乐时光；这一次，不会再有‘楼市去库存’那样的故事了。
恒大不容易。现在更值得许老板参照的，是万达王健林先生在 2017 年那次极其果断的‘壮士断腕’；现在，尤其不值得许老板参照的，是泰禾黄老板，一个也不舍得断。
