“魏则西事件”背后的天价收购案
五一假期引爆的“魏则西事件”仍在发酵。5月3日起停牌的A股上市公司中源协和身陷其中———国内最贵细胞免疫治疗公司收购案能否成行，最快有望在今晚揭晓。
中源协和证券事务部门相关负责人昨天接受南都记者采访时表示，不出意外的话，公司将在5日晚间披露是否继续收购上海柯莱逊公司100%股权的公告。
21岁的大学生魏则西之死，把百度、武警北京总队第二医院、莆田系推上了舆论风口浪尖的同时，也让中源协和这家拟收购上海柯莱逊公司的上市公司收到了上交所问询函，后者作为莆田系出身的民营公司，目前已被外界扣上“违规承包医院科室”、“违规使用医疗技术”、“用百度竞价排名招徕患者”的“帽子”。而截至5月3日，柯莱逊仍否认“承包”一说。
谜底：11亿元收购或今晚定案
今年3月4日，中源协和发布非公开发行股票预案，其拟通过非公开发行股票的方式募集不超过15亿元资金，其中11亿元就是用于收购柯莱逊100%股权。在此之前，中源协和作为劣后级有限合伙人设立并购基金引导收购柯莱逊。
对于卷入“魏则西事件”后上述并购是否还会继续的问题，中源协和证券事务部门昨日回应南都记者：“我们公司的领导正在处理这一事情，依照交易所的要求是6日之前要给出明确答复，所以，究竟收购还是不收购，最终结果最快将在5日晚间公布。”
柯莱逊公司相关负责人昨日也向南都记者表示：“公司目前正在接受调查，期间不方便接受采访，等调查结果出来会第一时间联系媒体。”
根据中源协和3月4日披露的非公开发行A股股票预案，柯莱逊的主要服务为配合医疗机构，按照医生为患者制定的细胞免疫治疗方案，运用自主研发的细胞免疫治疗技术，对医疗机构采集的患者血液样本在G M P实验室进行细胞分离培养、体外扩增等技术，在严格的质量控制条件下制备好合格的免疫细胞制剂并提交给医疗机构；医疗机构将该细胞制剂再回输至患者体内。目前柯莱逊的细胞免疫治疗技术服务涉及的细胞种类主要包括CIK、N K细胞等，近3年来业务规模持续上升，为国内近30家医院长期提供细胞免疫治疗技术服务。
南都记者注意到，中源协和收购柯莱逊一度被资本市场普遍看好。有券商曾在《中源协和调研简报：外延扩张仍在推动，基因细胞战略逐渐成型》中判断，由于2015年12月中源协和已经公告其设立的并购基金以8.2亿元受让柯莱逊100%股权，因此，注入上市公司只是时间问题。该券商还大胆预计称，今年4月底左右上述定增方案有望提交证监会审核，6月底左右有望获批。
争议：11亿估价究竟值不值
依照中源协和此前披露的数据，柯莱逊2015年未经审计的净利润为0 ．4亿元，若以11亿元的收购价计算，预计中源协和将按27.5倍的静态市盈率收购柯莱逊。这一市盈率明显高于医药并购市场平均15-18倍的市盈率。
由于目前中源协和尚未出具第三方评估报告，广州一家会计师事务所的合伙人坦言，上述交易价格是否公允不好说。在其看来，即便请四大会计师事务所去审，也只能审查交易的真实性，很难去审查交易背后的意图。
上海一家证券机构的医药研究员在接受南都记者采访时表示，对于创新项目而言，高于平均水平也可以理解。因为过去细胞免疫治疗属于比较前沿、市场热度很高的创新项目。在其看来，该领域安科生物收购博生吉公司股份，或许可以作为一个参考。
依照安科生物2月3日拟以自有资金750万元受让博生吉医药科技（苏州）有限公司控股股东杨林5%的股权可见，博生吉公司目前估值是1.5亿元。而这家公司2014年、2015年前10个月，分别实现营业收入32.98万元、8 ．51万元，净利润-149.41万元、-134.72万元。
而南都记者查询工商信息显示，柯莱逊2013年、2014年、2015年营收1 ．82亿元、2.56亿元、2.96亿元，净利润分别为250万元、2480万元、4000万元。
不过，在学术界，博生吉所研究的CA R -T技术比柯莱逊从事的D C -C IK价值略高，前者具有一定的特异性，在临床治疗方面能够变得更加精准，而后者则属于非特异性。
根据已经披露的数据推算，2014年12月23日，陈新喜持股98%的柯莱逊增资至1亿元；2015年12月，中源协和参与设立的并购基金融源瑞康出资8 ．2亿元购买柯莱逊100%股权，仅一年时间，陈新喜转让柯莱逊股权一下子赚了7.24倍。而后融源瑞康转手又计划以11亿元的价格将柯莱逊100%股权卖给中源协和，从账面看，发起并购基金的各方总共又赚了34.15%．
很显然，若上述收购最终以11亿元的价格成交，莆田系出身的柯莱逊原大股东陈新喜和参与设立并购基金的各方都将是赢家。
底线：免疫细胞技术应用临床是否合法
值得注意的是，在收到上交所问询函后，中源协和已表示，免疫细胞技术应用临床是否合法，是公司收购柯莱逊的底线。而这一底线随着事件的进一步发酵，已经逐渐明晰。
虽然，5月3日柯莱逊公司副总经理程昆在接受上海一家媒体专访时还否认承包北京武警二院的肿瘤生物中心，称只是合作共建。
但昨日早间一份“关于召开规范医疗机构科室管理及医疗技术临床应用管理视频会议的通知”的便函显示，“近期发生武警北京总队第二医院违规承包科室，违规应用医疗技术事件”出现在政府机构的文件中。
此外，有消息灵通人士还指出，自体免疫细胞技术、基因芯片诊断技术、颜面同种异体器官移植技术和细胞移植治疗技术未列入国家卫计委《限制临床应用的医疗技术（2015版）》范围。这4项医疗技术不再作为三类医疗技术管理，须按照临床研究的相关规定执行。
而医疗技术一旦被列入临床研究，就应按照《医疗卫生机构开展临床研究项目管理办法》和《干细胞临床研究管理办法（试行）》等规定执行，遵循伦理审查、知情同意、免费和信息公开原则，并在临床研究项目立案后，于30天内到发证机关进行备案，按程序完成备案后方可开展，同时不得收取患者费用。而一旦自体免疫细胞治疗技术不能再收费，那么，曾被资本市场高度看好的自体免疫细胞技术能否在短期内继续商业化也就有了一个很大的问号。
截至昨日记者发稿时，国家卫生计生委已经明确自体免疫细胞治疗技术不再列入三类医疗技术。
