上周（12月1日-5日）商品市场走势整体小幅反弹，南华工业品指数周环比上涨0.36%。工业品品种方面，上周涨幅排名前5的分别为铜、锡、纸浆、铝、锌，集中在有色金属板块；跌幅前5的分别为烧碱、氧化铝、碳酸锂、玻璃和乙二醇。工业品品种整体涨跌各半。
农产品方面，上周南华农产品指数小幅回落，周环比下跌0.32%，仍处于底部震荡格局。分品种看，上周涨幅排名前5的农产品期货分别为棕榈油、玉米、菜籽、玉米淀粉和胶合板；跌幅前5的分别为鸡蛋、菜粕、白糖、生猪和菜油。
我们通过均价线、MACD技术指标、成交量等维度对国内主要商品期货的走势进行打分，并根据最终得分划分为上涨、下跌和震荡三类，具体的：
（1）均线系统：价格在60日均线上方，且20日线 > 60日线（3分）
（2）MACD指标：MACD金叉，且柱状强度增强（2分）
（3）价格位置：价格是否创出近期新高（上涨趋势）或新低（下跌趋势）（1分）
（4） 成交量确认：成交量是否放大（2分）
（5）波动率过滤：ATR低于平均水平的70%（-1分）
当总得分大于等于5，归为趋势行情；低于5分，则归为震荡。据此，我们对国内主要商品期货价格最近1年的走势进行了遍历，归类结果如下：
2、可转债市场：震荡中把握结构性机会
（1）转债市场表现
截至上周五（12月5日），中证转债指数上涨，周涨幅0.08%，收于482.00点；市场成交缩量，周度日均成交量环比回落7.8pct；日均成交额也同步回落，周环比回落9.89pct至509.09亿元。价格方面，截至上周五（12月5日），万得可转债等权指数收于234.33点，较上周回升0.23pct。
具体来看：
·价格层面，截至上周五（12月5日），各类别转债行情有一定分化，高价券涨幅领先，万得可转债低价指数、中价指数和高价指数周涨跌幅分别为-0.15%、0.11%和0.67%。
·信用等级层面，截至上周五（12月5日），中等评级表现更佳。万得可转债AAA指数、AA+指数、AA指数和AA-及以下指数周涨跌幅分别为-0.13%、0.06%、0.58%和-0.04%。市场风险偏好边际提升。
·市值层面，截至上周五（12月5日），中盘转债占优。万得可转债大盘指数、中盘指数和小盘指数周涨跌幅分别为-0.63%、0.66%和0.12%。
分行业看，截至上周五（12月5日），多数行业周内上涨。国防军工、有色金属和机械设备行业涨幅靠前，周涨幅分别为3.63%、2.72%和1.62%。计算机、电力设备和美容护理行业跌幅最深，周跌幅分别为-1.15%、-0.89%和-0.61%。
个券来看，12月5日当周，亚科转债（13.6%，AA），永02转债（9.9%，AA-），福蓉转债（9.8%，AA）涨幅靠前。12月5日当周，大中转债（-15.8%，AA），国城转债（-15.2%，A+），利民转债（-10.4%，AA）跌幅靠前。
（2）转债估值与展望
二级估值方面，截至12月5日收盘，市场平均转股溢价率和纯债溢价率分别为44.02%和40.03%，转股溢价率、纯债溢价率小幅回升，市场风险偏好仍存在明显分层。上周权益市场呈现先抑后扬走势，周五在政策预期带动下出现反弹，转债市场整体估值韧性凸显，但内部分化较为明显，部分高价品种的溢价率压缩压力仍未完全释放。
本周市场面临关键数据和重要事件的密集考验。国内方面，政治局会议宏观定调积极，财政将保持必要力度。海外方面，美联储即将公布利率决议，市场普遍预期降息25基点，但更关注其内部对未来政策路径的分歧。正股层面，目前海内外扰动同时存在，最新通胀数据或指向通缩的预期或难在短期内实质性缓解，市场风险偏好难以快速提升。转债层面，可转债ETF（511380.SH）上周继续呈现净流出状态，周内净赎回金额3.49亿元，反映出机构投资者对当前估值水平仍持审慎态度，部分资金选择获利了结以规避年末波动风险。结合近期市场表现，转债市场短期或延续震荡格局，建议保持适度仓位，重点关注政策受益明确、估值合理的结构性机会，同时密切跟踪资金流向和市场情绪的变化。
（3）一级市场概况
本周茂莱转债12月10日上市，瑞可转债12月12日上市，普联转债已发行待上市。
3、REITs：量价进一步回落
（1）REITs指数回顾
12月5日当周，中证REITs全收益指数继续调整，周环比回落0.85%，12月5日收盘收于1031.49点；中证REITs（收盘）指数同步回落，周跌幅0.98%，收于801.18点。12月5日当周，房地产指数、恒生地产类指数、高速公路（申万）指数分别下跌2.18%、下跌0.56%、上涨0.94%。12月5日当周，中证REITs全收益指数日均成交量71.12百万份，较上周环比下跌31.37%；当周日均成交额为3.29亿元，较上周环比回落25.07%。
（2）REITs二级市场表现
分板块来看，11月21日当周，REITs二级市场普遍下跌。具体来看，仅水利基础设施和新型基础设施表现较有韧性，周涨幅分别为0.49%和0.39%。交通基础设施和消费基础设施板块较弱，周跌幅分别为1.57%和1.19%。
具体产品来看，本周公募REITs上市的75只产品中仅15只REITs上涨，2只持平，58只下跌。涨幅靠前的包括华夏基金华润有巢REIT、易方达深高速REIT、华泰南京建邺REIT，涨幅分别为2.12%、1.18%和1.08%；跌幅靠前的包括浙商沪杭甬REIT、招商高速公路REIT和易方达华威市场REIT，周跌幅分别为5.78%、4.16%和3.26%。
（3）REITs估值
12月5日当周，公募REITs上市产品中债持续分化。其中，估值靠前的REITs依然分别是华夏中国交建REIT（9.71%）、平安广州广河REIT（9.60%）、易方达广开产园REIT（8.75%）。
