中国绿色债券指数（以下简称“绿债指数”）以2022年1月4日为指数基期，基点值100。绿债指数样本券在银行间市场或交易所市场上市，经过专业识别和判断，符合主管部门的绿色债券要求，涵盖绿色政金债、绿色金融债、绿色债务融资工具、绿色公司债和绿色企业债[1]。绿债指数采用市值加权计算，以反映国内绿色债券市场整体走势情况。
01
绿债指数走势分析
（一）2025年第三季度绿债指数呈现横盘震荡走势
2025年第三季度累计编制绿债指数67日，其中上涨38日，占比56.72%，绿债指数（全价）值于9月30日到达113.1919点，较上季度末上涨0.12%，增幅环比下降0.76个百分点，增速放缓，整体呈现横盘震荡走势。具体情况来看：
7月份累计编制指数23日，上涨12日，占比52.17%。本月国内“反内卷”政策提升了市场的风险偏好和通胀预期，债市承压，绿债指数呈现窄幅震荡；
8月份累计编制指数21日，上涨14日，占比66.67%。8月A股持续走强，新增专项债发行放量，叠加超长期特别国债集中缴款，绿债指数延续横向震荡态势；
9月份累计编制指数23日，上涨12日，占比52.17%。9月公募基金销售费用新规征求意见稿引发债基抛售担忧，美联储降息使得国内市场对央行降准、重启国债买卖等抱有期待，绿债指数继续呈现窄幅横盘状态。
图1 绿债指数季度走势
（二）绿债指数展现出更强抗跌属性，运行表现更为稳健
将绿债指数与市场关键收益率进行相关性分析，由于2025年第三季度绿债指数修正久期在1.78～1.94区间，因此选择同时期2年期国开债到期收益率[2]作为市场关键收益率指标。2025年第三季度，绿债指数与2年期国开债收益率的相关系数为0.50，三季度相关性由负转正，显示出在债券市场整体收益率上行阶段，绿债指数具备更强的抗跌属性。
2025年第三季度绿债指数（全价）值最大回撤幅度为0.09%，低于同期综合债指数最大回撤1.16个百分点，运行表现稳健。
表1 绿债指数与综合债券指数关键指标对比
02
绿债指数样本券分析
2025年第三季度，绿债指数样本券数量和市值呈现高位震荡走势，季末略有回调。样本券权重、发行主体行业分布和样本券修正久期整体保持稳定。
样本券数量方面，2025年三季度中国绿色债券指数样本券数量呈先升后降的震荡态势，整体维持高位区间。7至9月指数样本券数量为572只、579只和561只，月度环比涨跌幅分别为2.69%和1.22%和-3.11%；覆盖主体数量分别为257个、252个和242个。9月末样本券数量与覆盖主体数量分别较上季度末增长0.72%和下降5.10%，较去年同期分别增长9.78%和下降0.82%。
样本券市值方面，三季度绿债指数市值呈现震荡上行态势。7至9月，绿债指数月末全价市值分别为15,168.18亿元、15,551.13亿元和15,283.23亿元。变化幅度方面，三季度末绿债指数市值较上季度末增长6.10%，较去年同期同比增长20.03%。
图2 2024年7月至2025年9月绿债指数
样本券数量及全价最新市值
样本券权重分布方面，截至2025年9月末，样本券权重整体仍较为分散，前十大样本券合计权重20.74%，与上季度末相比变动较小，均为绿色金融债。
表2 截至2025年9月末调整后
权重前十名绿债指数样本券
样本券发行主体行业分布方面，金融行业占比最高，工业、公用事业处第二、三位。截至2025年9月末，绿债指数样本券覆盖主体242个，其中金融行业主体113个，占比46.69%，主要为政策性银行、商业银行以及金融租赁；工业主体58个，占比23.97%，较上季度末下降0.78个百分点；公用事业主体共40个，占比16.53%，较上季度末下降1.12个百分点。其中公用事业中电力、水务和其他子行业占样本券比例分别为12.81%、2.07%和1.65%。
图3 样本券发行主体行业分布
样本券修正久期分布方面，截至2025年三季度末，样本券修正久期仍集中在0～3区间内，其中1～2区间的样本券数量最多，为171只，占全部样本券比重为30.50%；修正久期小于1的样本券数量159只，占比28.30%；修正久期为2～3区间的样本券数量122只，占比21.70%。从总体上看，绿债指数样本券仍以中短期限为主，对利率变动的敏感性较低。
图4样本券修正久期分布
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注：
1. 根据《中国绿色债券指数编制方案》，样本券发行主体需满足外部主体信用评级AA及以上或中债资信主体信用评级A+及以上。
2. 参考2年期中证国开债收益率曲线计算。
