左侧与右侧交易的思考
左侧交易和右侧交易本身是两种交易风格，并无优劣之分。但在一波趋势性行情中，左侧交易导致的过早上车或下车的问题似乎让投资者更加印象深刻，而当行情结束，右侧交易也面临能否全身而退的挑战。由此，我们想探讨一下左侧与右侧交易的利弊和注意点。
左侧交易偏向于提前预判市场的走势，当投资者能够较为接近地预判到市场的拐点时，可以极大地提升投资的赔率，这毫无疑问考验投资者对市场的把握能力。而左侧交易的风险在于，投资者对于市场的“底”和“顶”预判错误，过早介入导致需要忍受一段时间的亏损，等到市场的底部或顶部真正来临时可能已没有加仓空间甚至被迫止损出局。
右侧交易偏向于在市场选择方向后进行应对，避免陷入不断想要抄底逃顶的困局，往往交易的胜率较高，也不容易错过趋势性行情。而右侧交易的风险在于，在信号明确时没能果断加减仓，等到市场运行到赔率非常低的区间时又“追涨杀跌”，不能及时抽身。
左侧交易是牺牲“胜率”提高了“赔率”，右侧交易则是牺牲“赔率”提高了“胜率”。在震荡类行情中价格变化较快，更适合左侧交易；在趋势性行情中，价格会沿着当前方向运行较长时间，更适合右侧交易。从利率债市场来看，利率运行的趋势性比较强，单边行情往往持续较长时间，所以右侧交易更加适合于利率债投资，可以带来较为稳定的收益。
投资的整个赚钱效应来自胜率、赔率和仓位，可以简单看成三者相乘的函数。左侧交易需要避免胜率过低的操作，因为一旦方向看错，再高的赔率也无从谈起；右侧交易则需要避免赔率过低的操作，因为即使胜率尚可，市场已经积累了大量的获利盘，一旦出现超预期变化，反向的波动也会迅速吞噬不大的盈利空间。
值得大仓位博弈的机会需要兼具胜率和赔率。在市场转向信号较为明确后果断调整仓位和久期的右侧交易可能就算是一个赚钱效应较高的操作，也更加适合稳健的投资者。对于资金体量比大的机构投资者，右侧交易也可能存在“船大难掉头”的问题，则可以适当分仓进行一些左侧布局。
倪慧中 SAC：S0360624050014
