【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林
摘要
本周（6.17-6.21）共有11家发行人及其债券发生跟踪评级调整。上海南房(集团)有限公司由AA上调为AA+，游族网络股份有限公司由AA下调为AA-，闻泰科技股份有限公司由AA+下调为AA，维尔利环保科技集团股份有限公司A+下调为A-，宁夏晓鸣农牧股份有限公司由A+下调为A，南京泉峰汽车精密技术股份有限公司由AA-下调为A+，灵康药业集团股份有限公司由A+下调为A-，江苏百川高科新材料股份有限公司由AA-下调为A+，杭州申昊科技股份有限公司由A+下调为A，北京科蓝软件系统股份有限公司由AA-下调为A+，北京北陆药业股份有限公司由A+下调为A。
本周（6.17-6.21）共7只产业债、6只城投债隐含评级发生变动。其中保利联合化工控股集团股份有限公司存续债隐含评级由AA下调至AA-，中国中煤能源集团有限公司大部分存续债隐含评级由AA+上调至AAA-，郴州市百福投资集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)，咸阳金融控股集团有限公司存续隐含评级由AA-上调至AA。
一级市场净融资
本月（6月）截至6月21日，非金信用债净融资额为2347.5亿元，城投债净融资额为708.1亿元，产业债净融资额为1639.4亿元。
本周（6.17-6.21）非金信用债净融资额为642.56亿元，相比上周上升130.85亿元；金融债净融资额906.50亿元，相比上周上升824.50亿元，其中银行二级资本债、永续债净融资额分别为62亿元、410亿元。二级资本债相比上周上升85亿元，永续债相比上周上升10亿元。
一级市场情绪与期限
截至本周（6.17-6.21），6月所有信用债有投标倍数的主体中1倍以上投标量占比为72%，城投债、产业债6月1倍以上投标量占比为87%、63%。金融债发行期限为3.76年，非金融债发行期限为4.44年。
二级市场：成交量较上期上升
银行间和交易所信用债合计成交105125.22亿，总交易量相比上周上升。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交2284.58亿元、3707.67亿元、147.72亿元，交易所公司债和企业债分别成交3395.71亿元和159.34亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。总的来看公司债净价上涨473只，净价下降355只；企业债净价上涨195只，净价下跌168只。
1.信用评级调整回顾
本周（6.17-6.21）共有11家发行人及其债券发生跟踪评级调整。上海南房(集团)有限公司由AA上调为AA+，游族网络股份有限公司由AA下调为AA-，闻泰科技股份有限公司由AA+下调为AA，维尔利环保科技集团股份有限公司A+下调为A-，宁夏晓鸣农牧股份有限公司由A+下调为A，南京泉峰汽车精密技术股份有限公司由AA-下调为A+，灵康药业集团股份有限公司由A+下调为A-，江苏百川高科新材料股份有限公司由AA-下调为A+，杭州申昊科技股份有限公司由A+下调为A，北京科蓝软件系统股份有限公司由AA-下调为A+，北京北陆药业股份有限公司由A+下调为A。
其中维尔利环保科技集团股份有限公司、灵康药业集团股份有限公司评级下调超过一级。
本周（6.17-6.21）共7只债产业债、6只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共4家，分别为保利联合化工控股集团股份有限公司、中国中煤能源集团有限公司、郴州市百福投资集团有限公司和咸阳金融控股集团有限公司。
保利联合化工控股集团股份有限公司存续债隐含评级由AA下调至AA-，中国中煤能源集团有限公司大部分存续债隐含评级由AA+上调至AAA-，郴州市百福投资集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)，咸阳金融控股集团有限公司存续隐含评级由AA-上调至AA。
2.一级市场净融资
本月（6月）截至6月21日非金信用债净融资为2347.5亿元，相比上月上升1819.2亿元，相较于2023年6月同比上升166.7亿元。
本周（6.17-6.21）非金信用债净融资额为642.56亿元，相比上周上升130.85亿元；金融债净融资额906.50亿元，相比上周上升824.50亿元，其中银行二级资本债、永续债净融资额分别为62亿元、410亿元。二级资本债相比上周上升85亿元，永续债相比上周上升10亿元。
2.1. 城投债
本月（6月）截至6月21日城投债净融资为708.1亿元，相比上月上升1175亿元，相较于2023年6月同比下降1445.3亿元。
本周（6.17-6.21）城投债合计净融资额288.62亿元，2024年初截至6月21日净融资额合计1426.46亿元，2022年同期为8856.95亿元，2023年同期为9301.05亿元，2024年同比下滑84.66%。分区域来看，本周前3名净融资的地区分别为山东省、北京市、湖南省，后3名分别为天津市、江苏省、江西省。
分行政级别看，城投债2024年1月1日至6月21日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为716.85亿元、1191.35亿元、-487.19亿元、5.44亿元，分别较2023年同期变动84.52%、-71.00%、-117.07%、-99.72%。
2.2. 产业债
本月（6月）截至6月21日产业债净融资为1639.4亿元，相比上月上升644.2亿元，相较于2023年6月同比上升1612.1亿元。
本周（6.17-6.21）产业债合计净融资额353.94亿元，2024年初截至6月21日净融资额合计10707亿元，2022年同期为6026.97亿元，2023年同期为-1160.33亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为交通运输、公用事业、综合、商业贸易、采掘，后5名分别为有非银金融、食品饮料、化工、建筑材料、计算机。
分行企业性质看，2024年1月1日至6月21日国企与民企的净融资额分别为10475.19亿元、80.52亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。
3.一级市场情绪
截至本周（6.17-6.21），6月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为78%，较上月的72%、去年6月的50%均有所提升。分品类看，有投标倍数的城投债本月1倍以上投标量占比为87%，环比同比均有所上涨；有投标倍数的产业债本月1倍以上投标量占比为63%，环比同比均上涨。
周度层面，本周（6.17-6.21）城投债有投标倍数的主体中，1倍以下投标量占比为14%，较上周上升，1倍以上投标量为86.27%，较上周下降6.23个百分点。本周产业债有投标倍数的主体中1倍以下投标量占比为40%，较上周上升6.20个百分点，1倍以上投标量为60%，较上周下降6.20个百分点。
4.一级市场期限
本月截至6月21日，金融债发行平均期限为3.76年，较上月平均拉长0.46年，较2023年6月拉长0.66年。非金融债发行期限为4.44年，较上月拉长0.92年，较2023年6月拉长2.36年。城投债发行平均期限为4.05年，较上月平均拉长0.54年，较2023年6月拉长1.80年。产业债发行期限为4.77年，较上月拉长1.24年，较2023年6月拉长2.87年。
城投债分地区看，6月发行期限最长的地区前3位分别为陕西省、北京市、江西省，发行期限最短的地区前3位分别为甘肃省、黑龙江省、河北省。产业债分行业看，6月发行期限最长行业前3位分别为交通运输、综合、采掘，发行期限最短的行业前3位分别为传媒、医药生物、机械设备。
5.二级市场：成交量较上期上升
银行间和交易所信用债合计成交105125.22亿，总交易量相比上周上升。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交2284.58亿元、3707.67亿元、147.72亿元，交易所公司债和企业债分别成交3395.71亿元和159.34亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨473只，净价下降355只；企业债净价上涨195只，净价下跌168只。
6.附录
