本周存单观点——
参考5月MLF操作，央行虽然未降息，但是等量续作，似乎给出一个偏向于稳定的信号。
对于资金面，我们判断后续央行可能并不会简单引导流动性宽松，但在“保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行”的政策立场下，流动性大概率不会紧，保持现状可能是政策认为的合理状态。
对于CD，我们认为后续一方面是打击手工补息导致存款转移，银行目前缺负债，季末考核下银行有可能向非银“抽水”；另一方面是政府债发行可能逐渐放量，带动资金回笼，短期内CD利率可能震荡向上。
本周同业存单市场跟踪——
发行规模：同业存单发行规模上升，净融资额下行至839.10亿元（上周941.70亿元）。分主体看，股份行发行规模占比下降。分评级看，AA评级的存单占比下降，AAA、AA+、AA-及以下评级的存单占比上升。
发行期限：同业存单发行加权期限下行至6.87个月（上周7.03个月），6M、9M期存单发行占比上升，1M、3M、1Y期存单发行占比下降。
发行成本：同业存单发行加权成本下降至2.02%左右（上周2.03%），国有行1Y存单发行利率2.08%左右。
发行成功率：同业存单发行成功率上升至93.03%（上周92.47%），其中国有行、股份行发行成功率下降。
二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下降至2.09%（周度环比-1.25bp）。
风险提示：货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。
1. 本周存单发行情况
同业存单发行规模上升，净融资额持续为正。本周同业存单总计发行8,416亿元（上周8,312亿元），净融资839.10亿元（上周941.70亿元）。下周同业存单到期量6,495亿元。
其中，股份行发行规模占比下降。股份行（21.45%）发行规模占比下降，国有行（35.95%）、城商行（32.42%）、农商行（9.37%）发行规模占比上升。
AA级存单占比下降。AAA级（94.53%）、AA+级（4.91%）、AA-及以下级（0.25%）存单发行规模占比上升，AA级（0.30%）存单发行规模占比下降。
同业存单发行期限下降。本周同业存单加权发行期限6.87个月（上周7.03个月），6月、9月存单发行占比上升，1月、3月、1年期期存单发行占比下降。
分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.91个月（上周8.16个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比62.8%（环比+8.58pct），股份行较长期限占41.14%（环比-5.82pct），城商行较长期限占比30.28%（环比+0.51pct），农商行较长期限占比34.97%（环比-3.62pct）。
同业存单发行加权成本下降至2.02%左右。本周同业存单加权成本2.02%（上周2.03%），其中国有行2.01%，股份行2.01%，城商行2.01%，农商行2.06%。截至5月17日，国有行1年期存单发行利率2.08%，股份行1年期存单发行利率2.08%，城商行1年期存单发行利率2.21%，农商行1年期存单发行利率2.24%。
同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率93.03%（上周92.47%），国有行、股份行发行成功率下降。
2.本周存单利率变化
截至本周五（5月17日），1年期AAA同业存单收益率为2.09%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率下降4bp至1.77%，3月期同业存单收益率下降3.03bp至1.89%，6月期同业存单收益率下降2.94bp至1.96%，9月期同业存单收益率上升0.5bp至2.08%，1年期同业存单收益率下降1.25bp至2.09%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差下降至41bp左右。
本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20上行至16.77bp左右。
同业存单期限利差走势上行。1Y-6M期限利差上升至13bp，1Y-3M期限利差上升至20bp。
