原标题：华为概念转债怎么选？ | 国盛固收杨业伟团队
来源：业谈债市
2021年6月2日晚，华为公司举行HarmonyOS 2.0及华为全场景新品发布会，正式发布HarmonyOS 2.0（鸿蒙）手机操作系统。一方面，华为是全球通信领域领导性品牌，其动态受市场及公众广泛关注，鸿蒙系统2.0的正式发布也引起广泛热议；另一方面，华为将围绕鸿蒙系统的推出3C、智能家居等一系列产品，持续提升鸿蒙系统分布式能力，将鸿蒙系统打造为万物互联时代华为软件生态战略的“基座”。因此从市场情绪和业务发展两个角度看，与华为公司在各业务领域开展紧密合作的关联企业公司具备较好的投资机会。
本文对存量转债标的进行筛选，总结了在软件系统及数据中心、消费电子与通信设备以及汽车三方面与华为公司拥有良好合作关系的数十个标的，并分析了重点可转债标的的投资价值。
软件系统及数据中心：太极转债：公司与华为是长期的合作伙伴关系，由于部分业务上的相似性，两者得以共同聚焦政府、金融、制造、能源等行业，打造开放兼容的产业生态体系，孵化有竞争力的行业解决方案，支撑各行各业的ICT产业数字化转型。
转债方面，截至6月4日太极转债收盘价为115.6元，转股溢价率24.4%，为平衡型转债。相较类似收盘价的转债，太极转债转股溢价率稍高，但随着5G、IDC、信创等基础设施建设的进一步推进，太极股份将继续实现营收和净利润的稳步增长，建议积极参与。
赛意转债：公司与华为公司主要在内部的供应链数字化领域以及外部的华为云在智能制造领域进行合作。
转债方面，截至6月4日赛意转债收盘价为134.69元，转股溢价率为-0.50%，属于偏股型品种，未来转债价格主要由股价驱动。公司是华为重要战略级合作伙伴，建议积极参与。
消费电子与通信设备：聚飞转债：华为公司是聚飞光电公司LED产品的终端客户之一，聚飞光电主要向华为提供消费电子与通信设备的硬件设施物件。
转债方面，截至6月4日聚飞转债收盘价为114.25元，转股溢价率19.57%，属于平衡型可转债品种，聚飞转债估值处于中枢水平。公司股价目前处于底部区间，建议逢低布局，持续关注。
欣旺转债：欣旺达为全球锂离子电池领域的领军企业，小米，vivo，oppp，华为等国内一线手机终端厂商均是公司下游客户。
转债方面，截至6月4日欣旺转债收盘价为157.4元，转股溢价率-4.11%，属于偏股型可转债品种，新能源板块近期板块走强，行业形势向好，目前欣旺转债转股溢价率为负，建议积极参与。
汽车：拓斯达：公司目前与华为在自动化业务方面已初步展开合作，相关项目尚处于前期验证阶段。
转债方面，截至6月4日拓斯转债收盘价为109.72元，转股溢价43.71%，属于偏债型可转债。拓斯转债正股今年整体表现不佳，但目前股价对应2021年wind一致预期PE仅21倍，目前拓斯转债转股溢价率较高，但较低的绝对价格带来安全边际同时存在下修博弈空间，建议逢低布局。
风险提示：股票市场波动加剧，宏观经济复苏不及预期，鸿蒙系统生态搭建不及预期。
2021年6月2日晚，华为公司举行HarmonyOS 2.0及华为全场景新品发布会，正式发布HarmonyOS 2.0（鸿蒙）手机操作系统，鸿蒙系统2.0与搭载鸿蒙系统的多款新产品正式面世。鸿蒙OS2.0较上一代性能提升明显，支持的设备和场景更为广泛，基于鸿蒙系统打造的全新多设备控制中心，创造了更简约直观的连接方式，可实现手机、平板、电脑等智能设备同时等多方控制，用户体验感得以迅速提升。
一方面，华为公司是全球通信领域领导性品牌，也是国内乃至世界首屈一指的电信设备供应商，其动态受市场及公众广泛关注，鸿蒙系统2.0的正式发布也引起广泛热议；另一方面，华为将围绕鸿蒙系统的推出3C、智能家居等一系列产品，持续提升鸿蒙系统分布式能力，将鸿蒙系统打造为万物互联时代华为软件生态战略的“基座”。因此从市场情绪和业务发展两个角度看，与华为公司在各业务领域开展紧密合作的关联企业公司具备较好的投资机会。
本文对存量转债标的进行筛选，总结了在软件系统及数据中心、消费电子与通信设备以及汽车三方面与华为公司拥有良好合作关系的数十个标的公司，并总结判断各可转债标的投资价值。
软件系统及数据中心
通过对公司公告、公开调研纪要和互联网平台交流等公开信息的整理，我们筛选出4只与华为在软件系统及数据中心合作较多的转债发行人，分别为太极股份、赛意信息、久其软件和特发信息。其中久其转债和特发转债目前转股溢价率较高，属于偏债型转债，弹性较差，因此重点关注太极转债和赛意转债。
太极转债
信创放量，业绩稳健增长。公司是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业，主营业务为面向政务、公共安全、国防、企业等行业提供信息系统建设和云计算、大数据等相关服务，涵盖信息基础设施、业务应用、数据运营、网络信息安全等综合信息技术服务，提供产品包括包括云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务和系统集成服务。下游客户为政务、企业以及事业单位，在大本营北京地区营收平稳增长的同时近年来华东区域营收快速增长，全国布局成效初现。2020年公司实现营业收入85.33亿元，同比增长20.81%；实现归母净利润3.69亿元，同比增长9.94%，网络安全与自主可控、系统集成服务、智慧应用与服务、云服务营收占比分别为36.6%、35.0%、18.9%和7.9%，2020是我国信创元年，公司作为头部企业有望持续受益。
在手订单充裕，公司充分受益于国产替代浪潮。2021年一季度公司累计签订合同总额46.67亿元，较上年同期增长358.87%，中标待签合同额10.70亿元，实现营业收入15.67亿元，较上年同期增长14.76%，实现归母净利润1.97亿元，较上年同期增长40.68%。2021年是“十四五”开局之年，面对数据资产“元时代”的到来，太极股份未来的发展空间更加广阔，公司将以“推动数字化转型、谋求高质量发展”为主题，以“横向做大、行业做厚、产品做强”为动力，以“打造网信事业核心产业平台”为目标，推动公司发展迈入新阶段。太极股份与华为公司是长期的合作伙伴关系，由于部分业务上的相似性，两者得以共同聚焦政府、金融、制造、能源等行业，打造开放兼容的产业生态体系，孵化有竞争力的行业解决方案，支撑各行各业的ICT产业数字化转型。
转债方面，截至6月4日太极转债收盘价为115.6元，转股溢价率24.4%，为平衡型转债。相较类似收盘价的转债，太极转债转股溢价率稍高，但随着5G、IDC、信创等基础设施建设的进一步推进，太极股份将继续实现营收和净利润的稳步增长，建议积极参与。
赛意转债
智能制造领军企业，业绩持续高增长。赛意信息成立于2005年，是一家企业级工业管理软件及数字化平台产品的供应商。公司当前主要产品及服务为面向制造、零售及现代服务等行业的企业级客户提供基于工业管理软件、供应链协同软件、软件交付、系统部署等相关的软件销售及实施开发服务，同时负责部署后的专业维护服务以及基础软硬件代理分销类的衍生性业务。在十多年的快速发展过程中，公司积累了众多的行业客户案例，成功为超过千家来自于制造、零售、服务等行业的企业级客户提供了丰富而具有竞争力的数字化转型服务，拥有华为技术、美的集团等众多优质客户。作为助力行业和众多头部企业实现“数字化”转型的长期实践者，公司结合深耕企业数字化服务的经验，践行出驱动及服务企业数字化转型的“一体三翼”战略。据企业年报，2020通过软件服务业实现营业收入13.85亿元，同比增长28.79%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长165.37%，服务客户600余家，业务发展动能保持上升态势。2021年一季度，公司实现营业收入3.81亿元，较上年同期增长58.45%，归属于上市公司股东的净利润为0.11亿元，较上年同期增长268.02%。
与华为深度合作，前景可期。公司与华为公司主要在内部的供应链数字化领域以及外部的华为云在智能制造领域进行合作，未来公司将在供应链协同、车间精益管控、设备智能感知等领域进一步投入研发，加大产品化力度，不断丰富赛意工业管理软件产品家族，通过应用5G通信、边缘计算、大数据等前沿技术，在设备、产线、车间、工厂、产业链等不同层次上拓宽产品的应用场景，努力为中国企业提供自主、扎实的数字化产品及工业管理软件解决方案。
转债方面，截至6月4日赛意转债收盘价为134.69元，转股溢价率为-0.50%，属于偏股型品种，未来转债价格主要由股价驱动。公司是华为重要战略级合作伙伴，建议积极参与。
消费电子与通信设备
消费电子和通信设备是华为重要业务，设计产业链较多，合作公司数量也较多，结合公司经营情况和可转债弹性我们建议重点关注聚飞转债、欣旺转债。
聚飞转债
专注LED封装，背光照明同步发展。聚飞光电专业从事SMD LED产品的研发、生产与销售，主营业务属于LED封装。公司主要产品按用途可分为背光LED器件和照明LED器件。背光LED产品主要应用于手机、电脑、液晶电视、显示系统等领域；照明LED产品主要应用于室内照明领域。公司照明LED产品已经在市场上树立起良好的品牌形象，终端产品广泛出口于欧美等中、高端产品应用市场。近几年，公司推行的国际化发展战略进展顺利，与大批优质客户的业务合作持续深化，国际化销售占比进一步提升，全球市场占有率保持稳定增长，行业龙头地位进一步得到加强。公司产品以LED直销为主，产品主要面向国内市场的华南地区，境外业务占比接近18%。
低点已过，重回成长。受到全球经济景气度下滑以及中美贸易冲突影响，全球LED照明市场成长速度明显放缓。公司2020年实现营业收入人民币23.51亿元，同比下滑6.21%，实现归母净利润人民币3.05亿元，同比下滑-1.14%。但2021年一季度，实现营业总收入5.51亿元，同比增长25.26%，实现归母净利润0.56亿元，比上年同期增长2.16%，剔除转债利息费用影响后净利润增长与营收整体保持同步。
后续关注mini-LED与车用LED放量。一方面，华为公司作为聚飞光电公司LED产品的终端客户之一，聚飞光电主要向华为提供消费电子与通信设备的硬件设施物件，同时其他重要通讯品牌诸如小米、创维皆为公司的终端客户主体，未来随着5G手机渗透率的进一步提升、平板和笔记本电脑的需求旺盛及液晶电视产品向智能化、大屏化、高清化及高动态范围（HDR）、宽色域方向发展，LED封装技术亦不断往高光效、高可靠性、高散热能力与薄型化方向推进，公司的背光产品市场应用空间进一步扩大。另一方面车用LED是也是公司近年来重点发展方向，车用LED需要符合车规认证要求，品质要求更高，未来市场空间巨大。
转债方面，截至6月4日聚飞转债收盘价为114.25元，转股溢价率19.57%，属于平衡型可转债品种，聚飞转债估值处于中枢水平。公司股价目前处于底部区间，建议逢低布局，持续关注。
欣旺转债
3C锂电龙头，动力电池静待花开。欣旺达为全球锂离子电池领域的领军企业，并已成为国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一。公司目前已形成3C消费类电池、智能硬件、电动汽车电池、储能系统与能源互联网、自动化与智能制造、第三方检测服务等六大产业群。主营产品包括3C以及智能硬件、电动汽车电池以及综合能源服务。2020年度公司实现营业总收入296.92亿元，同比增长17.64%，实现归母净利润8.02亿元，同比增长6.79%，在全球手机市场整体出货量下滑，竞争激烈的局面下，公司手机数码类锂离子电池模组业务仍然持续增长，实现收入164.04亿元，同比增长4.81%。2021年一季度实现营业收入78.61亿元，同比增长51.21%，归母净利润为1.28亿元，同比增长225.20%，公司消费类锂电池Q1继续保持持续增长，消费类电芯业务的生产规模逐步扩大，电动汽车电池系统业务快速拓展，动力电芯生产线建设顺利。
重点客户持续覆盖，成长可期。欣旺达目前主要合作的客户全部为国内一线手机终端厂商，例如小米，vivo，oppp，华为等，发展前景广阔。新兴智能硬件产品作为消费电子行业的新生代成员，在全球经济受到疫情的影响背景下仍然呈现逆势增长的趋势，未来行业处于上升期阶段。未来公司将继续落实、深化“PPS”战略，包括“智能终端（Pack），能源类产品（Power），系统化解决方案（Solution）”。其中智能终端产品将包括消费类电池模组、智能硬件终端等，实现现有业务基础上的升级和延伸。作为成功进入国内外众多知名厂商的供应链的知名企业，同时被认定为国家企业技术中心、广东省智能制造示范试点，是深圳市新能源产业的领军企业，未来发展前景广阔。
转债方面，截至6月4日欣旺转债收盘价为157.4元，转股溢价率-4.11%，属于偏股型可转债品种，新能源板块近期板块走强，行业形势向好，目前欣旺转债转股溢价率为负，建议积极参与。
汽车
通过对公司公告、公开调研纪要和互联网平台交流等公开信息的整理，我们筛选出4只与华为在汽车领域合作较多的转债发行人，分别为祥鑫科技、拓斯达、小康股份和联创电子。目前小康股份已经高达370元，联创电子规模仅有3亿元，建议点关注拓斯转债。
拓斯达
工业自动化领军企业，平台化多业务同步推进。公司成立于2007年，总部位于广东省东莞市大岭山镇。作为国家级高新技术企业，公司建有广东省3C智能机器人与柔性制造企业重点实验室，同时也是广东省企业技术中心、广东省博士工作站。公司的主要产品及服务包括工业机器人及自动化应用系统、注塑机及其配套设备、CNC、智能能源及环境管理系统，以打造智能生产环境为铺垫，以工业机器人、注塑机、CNC等智能制造设备规模化生产为核心，全方位满足客户智能化生产需求，提供有竞争力的智能制造解决方案与服务。2020年，公司新开拓了新能源行业客户如宁德时代，并持续拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能等客户需求，在智能能源及环境管理系统业务、注塑机及周边配套设备业务及自动化应用解决方案业务等主营业务展开合作。
口罩机退坡，公司进入平稳发展阶段。2020年，公司实现营业收入27.55亿元，同比增长65.95%，实现归母净利润5.20亿元，同比增长178.56%，其中工业机器人及自动化应用系统的营收占营收总额的70.18%，智能能源及环境管理系统达18.53%，其余则为注塑机以及配套的设备及自动供料系统。2021年第一季度，公司实现营业收入7.91亿元，同比增长43.95%，实现归母净利润0.92亿元，同比下降40.12%。随着新冠疫情在国内得到有效控制，去年同期对公司营收及净利润产生较大影响的口罩机业务在本报告期内贡献较少，净利润同比有所下降，而伴随着国内制造业投资持续向上，公司作为国内领先的智能制造服务商，将进入平稳发展阶段。
转债方面，截至6月4日拓斯转债收盘价为109.72元，转股溢价43.71%，属于偏债型可转债。受一季度利润下降影响，拓斯转债正股今年整体表现不佳，但目前股价对应2021年wind一致预期PE仅21倍，目前拓斯转债转股溢价率较高，但较低的绝对价格带来安全边际同时存在下修博弈空间，建议逢低布局。
风险提示：
股票市场波动加剧，宏观经济复苏不及预期，鸿蒙系统生态搭建不及预期。
