原标题：地方债 再迎发行高峰 来源：金融时报
在经历了过去两个月发行低谷之后，地方债正迎来年内最后的发行高峰。
按照全年地方一般债券和专项债的发行额度，年内还有约1.9万亿元的地方债券等待发行，而财政部要求“力争在10月底前发行完毕”，以此推算，业内机构预计8月、9月、10月这三个月，地方债月均发行额度约6300亿元，远高于今年前7个月的月均发行量。
市场机构表示，随着我国经济逐步企稳回升，地方债的发行将进一步助力地方政府做好“六稳”“六保”。特别是地方政府专项债仍将继续扩容提效，并积极探索补充中小银行资本金，这将有效支持“两新一重”领域基建，进一步助力中小微企业发展。
月均发行额度将超6000亿元
2020年地方政府债券发行工作启动较早。2019年11月底，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，今年元旦后的第一个工作日，四川、河南等省份就启动了专项债发行。
今年前5个月，地方债发行迎来年内第一个高峰，全国合计发行地方债券31997亿元，其中仅5月份发行就高达13025亿元，创出地方债单月发行量新高。
进入6月后，为了保障抗疫特别国债发行，地方政府债券发行节奏明显放缓。6月、7月新增专项债发行规模分别为811亿元、349亿元，与去年同期相比显著回落。
在经历两个月短暂低谷后，近期，地方政府债券发行正迎来年内第二个高峰。近日，财政部发文明确，要统筹把握新增专项债券与抗疫特别国债、一般债券发行节奏，妥善做好稳投资稳增长和维护债券市场稳定工作，确保专项债券有序稳妥发行，力争在10月底前发行完毕。
华泰证券研究所副所长、首席固收分析师张继强表示，1月至7月新增一般地方债发行5576亿元，新增专项债发行22661亿元，根据全国两会赤字预算，全年新增一般债9800亿元、新增专项债37500亿元，因此新增一般债、专项债分别还剩4224亿元和14839亿元有待发行。按照“力争在10月底前发行完毕”，预计8月至10月新增地方债月均发行规模在6300亿元左右，8月地方债发行高峰即将来临。
除了地方政府债券在未来一段时间将集中发行外，一般国债、政策性金融债的发行也将加速。市场机构预计，未来几个月，利率债的供给压力将成为债券市场的一个重要关注点。
张继强测算称，今年1月至7月国债净发行达到1.58万亿元，根据两会赤字预算，全年国债净供给3.78万亿元（含1万亿元特别国债），因此国债年内后续还有近1.7万亿元的净供给。政金债方面，1月至7月政金债净发行规模达到1.6万亿元，已经明显超过去年全年的发行规模。假设今年政金债净发行2万亿元，则政金债年内还有约4000亿元的净供给。
“总体来看，8月至12月利率债净供给规模预计在4.5万亿元左右，仍处于历史同期最高水平。”张继强预计，8月、9月利率债净供给规模分别在1.3万亿元和1万亿元左右，10月也有近万亿元净供给。11月后伴随着地方债发行完毕，利率债供给压力才会有明显缓解。
地方债资金使用受期待
近年来，我国地方政府债券发行量快速增长，尤其是地方政府专项债，规模增长明显。从专项债发行规模看，发行量呈现逐年增加趋势。2016年至2019年，专项债新增限额分别为4000亿元、8000亿元、1.35万亿元、2.15万亿元。到2020年，这一限额大幅增长为3.75万亿元。
地方债的增量发行，成为我国稳增长的重要支撑。7月15日召开的国务院常务会议要求，各地要加快专项债发行和使用，支持“两新一重”、公共卫生设施建设，可根据需要及时用于加强防灾减灾建设，尽快形成实物工作量，确保项目质量。对项目短期内难以建设实施、确需调整资金用途的，原则上要于9月底前完成并按程序报备。
世纪证券分析师刘雷表示，当前，地方政府债券存量约24万亿元，是规模最大的利率债品种，在债券市场中占比达23%，同时，是重要的宏观逆周期调控财政工具。上半年，全国发行地方债券3.49万亿元，其中新增债券占了约八成，专项债券发行规模占比较大，且绝大部分是新增债券。今年，专项债的使用范围也更广、投向更优化，其中交通、产业园与民生服务领域占比超八成，而棚改、土地储备专项债受到严格的限制。
“随着地方债的陆续发行以及资金的划拨到位，基建投资有望持续提升。”刘雷认为，在地方债的带动下，基建投资恢复相对较快，5月份基础设施建设投资累计同比为-3.31%，高于固定资产投资完成额的-6.30%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比呈两位数增长。
中诚信国际分析师袁海霞表示，地方债方面，专项债仍将继续扩容提效，支持“两新一重”领域基建，同时，积极探索补充中小银行资本金的新途径助力中小微企业。预计全年，专项债最大或可撬动基建近6万亿元，拉动名义GDP增速约4.5个百分点。
随着地方债发行加速，如何确保资金直达发挥高效作用，受到各方关注。上述国务院常务会议强调，要优化债券资金投向，严禁用于置换存量债务，决不允许搞形象工程、面子工程。
财政部近日也再次明确，要优化债券投向，坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，融资规模与项目收益相平衡。严格专项债券用途，严禁将新增专项债券资金用于置换存量债务，决不允许搞形象工程、面子工程。新增专项债券资金依法不得用于经常性支出，严禁用于发放工资、单位运行经费、发放养老金、支付利息等，严禁用于商业化运作的产业项目、企业补贴等。同时，坚持不安排土地储备项目、不安排产业项目、不安排房地产相关项目。
业内人士表示，对专项债券发行使用实行穿透式、全过程监控，层层压实责任，督促加快专项债券资金使用进度，尽快形成实物工作量，既要防止债券资金滞留国库，或沉淀在项目单位，也要确保项目质量，提高债券资金使用绩效。
