编者按：2018年美联储首次加息21日落地。中国人民银行22日进行公开市场操作，7天逆回购利率上行5基点至2.55%。美联储加息完全在意料之中，人民银行调整公开市场操作利率也基本符合预期，两大央行的“默契”印证了海内外货币政策的大趋势难违，但公开市场操作利率连续两次仅做小幅微调耐人寻味。
分析人士认为，根据当前我国经济运行态势和资金供需状况，央行货币政策基调将延续“不松不紧”的稳健中性，不会受到美联储政策走向的显著影响。年内政策利率仍存上调可能，若经济形势容许，不排除上调存贷款基准利率的可能，但流动性总量约束存在放松可能，毕竟市场利率大幅上行后，已提前反映多次加息的影响。今年货币市场流动性再现显著紧张的可能性不大，与去年相比，货币政策操作给市场的实际感受可能更趋实质中性。
美联储此次加息对我国汇市有一定影响，但对股市和债市的直接影响不大。债市方面，中美债券收益率走势趋同，主要缘于中美经济形势变化，对国内债市走势判断，仍需回归对国内基本面和政策面的分析。股市方面，美联储货币政策变化会加大美股短期波动，国内市场情绪也受到干扰，但美联储政策变化与国内股市表现无明显关联，后者主要受国内基本面和政策面影响。
联储加息影响有限 政策取向调整“以我为主”
2018年美联储首次加息21日落地。中国人民银行22日进行公开市场操作，7天逆回购利率上行5基点至2.55%。专家表示，美联储此次加息对我国汇市有一定影响，但对股市和债市的直接影响不大。根据当前我国经济运行态势和资金供需状况，央行货币政策基调将延续“不松不紧”的稳健中性，不会受到美联储政策走向的显著影响。
美加息影响趋于中性
“美联储此次加息在预期之内。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，美国经济状况表现良好，通胀压力相对抬升。
关于美联储加息对我国的影响，新时代证券首席经济学家潘向东表示，对股市和债市的直接影响不大。其原因，一是全球市场在加息前已有充分预期；二是我国存在资本管制，资本市场运行主要由国内经济因素决定。
“美联储此次加息对中国的影响趋于中性。”工银国际首席经济学家、董事总经理程实表示，美联储本次加息及鹰派立场的确认均在国际市场和我国央行的预期之内，难以产生强烈的政策外溢冲击。我国央行的政策取向始终坚持“以我为主”，统筹考虑国际国内大局。央行货币政策基调将延续“不松不紧”的稳健中性。
22日，中国人民银行进行100亿元7天逆回购操作，中标利率上行至2.55%。央行公开市场业务操作室负责人表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储加息的正常反应。
中国民生银行首席研究员温彬表示，前两个月的宏观数据超出市场预期。一季度经济呈稳中向好态势。虽然CPI涨幅未来几个月可能有所回落，但从全年看，核心CPI中枢会较去年进一步提升。
交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，100亿元的逆回购相对于1600亿元的到期量，似乎央行在量上“净回笼”、在价上提高利率，与市场猜测的“非对称操作”不一致，但考虑到近期可能有大量的财政支出，综合来看是一致的。当前国内市场流动性相对来说还是适度的，对利率上行可能对国债市场形成的传导冲击，不必过于担忧。
中国是否加息尚待观察
“中国央行是否上调基准利率需进一步观察。”潘向东表示，虽然我国利率已市场化，但目前商业银行对实体经济的存贷款利率是围绕基准利率上下浮动的，上调存贷款基准利率会使实体经济融资成本增加。在去杠杆、去产能、推进环保等因素的影响下，经济下行压力仍存，特别是制造业投资增速一直处于低位，基准利率上调将抑制实体经济增长。
鄂永健说，国内利率市场化程度已很高，银行负债成本在上升，贷款利率已在上行。当前经济运行总体平稳，今年GDP增速可能略有下行，不存在经济过热风险，未来CPI涨幅会逐步回落，尚无通胀显著上行风险，因而上调基准利率必要性不大。
不过，温彬认为，中国今年内仍有加息的可能。一季度以后特别是二季度的宏观经济基本面如果符合市场预期，基准利率在年内可能相应上调。
赵庆明表示，是否上调存贷款基准利率要根据本国自身的需求而定。货币政策作为国家宏观调控的两大手段之一，首先要为本国经济服务，同时顾及国际和外围压力，在此过程中一定要平衡得当，以本国为主。
债市股市所受影响有限
此次美联储加息后，美国国债收益率先扬后抑，收益率曲线的短端和长端均反应平淡。
22日，国内银行间货币市场利率多数走低，代表性的7天期回购利率加权价收报2.76%，较上一日下行近6基点。债市收益率不升反降，成交最为活跃的10年期国开债收益率下行5基点。
市场人士表示，与上调存贷款基准利率相比，央行公开市场操作利率的上行远为温和，产生了一定“预期差”，刺激了债券市场乐观情绪。
美联储此次加息后，美元指数遭遇近两个月来最大幅度下跌，人民币对美元相应升值。分析人士表示，除非美联储释放加快升息的信号，否则美元很难摆脱当前运行格局。人民币汇率面临的外部条件依然中性，叠加经济基本面支撑趋强、资本流动趋于平衡，人民币贬值风险仍较小的因素，未来可能呈现总体稳定、双向波动的走势。
对于权益资产市场，分析人士指出，目前全球经济保持复苏态势，企业盈利改善，权益资产面临的基本面支撑趋强。债市收益率上行放缓，权益资产面临的估值压力暂时减轻。股市有望保持既有运行趋势，但仍应警惕美股高估值背景下受未来利率上行的冲击。（彭扬 张勤峰/中国证券报·中证网）
逆回购调价：一小步蕴含大信号
美联储如期加息25BP，22日人民银行逆回购操作利率上行5BP，与2017年12月的情形如出一辙。美联储加息完全在意料之中，人民银行调整公开市场操作利率也基本符合预期，两大央行的“默契”印证了海内外货币政策的大趋势难违，但公开市场操作利率连续两次仅做小幅微调耐人寻味，结合年初以来资金面超预期表现，利率调整仍难以打消市场对货币政策取向的猜疑。
分析人士认为，年内政策利率仍存上调可能，若经济形势容许，不排除上调存贷款基准利率的可能，但流动性总量约束存在放松可能，毕竟市场利率大幅上行后，已提前反映多次加息的影响。今年货币市场流动性再现显著紧张的可能性不大，与去年相比，货币政策操作给市场的实际感受可能更趋实质中性。
加息、加价靴子落地
北京时间22日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）公布利率决议及政策声明。一如市场预期，FOMC决定将联邦基金利率的目标区间由前次会议的1.25%-1.5%上调为1.5%-1.75%。
美联储加息“靴子”落地后，22日早间，人民银行将如何应对的悬念也很快揭晓。当日，央行重启逆回购操作，开展100亿元7天期逆回购交易，中标利率2.55%，较前次操作上调5BP。
与美联储按部就班地加息相比，人民银行此次操作也未出乎市场预料。央行公开市场操作业务操作室负责人表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。
在美联储加息后，人民银行便上调公开市场操作利率5BP，这完全是2017年12月份一幕的重演。
事实上，2016年底以来，美联储、人民银行这两大央行在政策调整的方向和节奏上，一直“配合”得很默契。除2017年6月之外，历次美联储上调联邦基金目标利率后，人民银行都上调了以逆回购、MLF等为代表的公开市场操作利率予以回应。
业内人士表示，先前市场在大方向上已形成共识，分歧主要在于怎样调政策利率及调多少。有人认为央行将继续调整公开市场利率并保持存贷款基准利率不变，有人大胆猜测央行将直接调整存贷款基准利率；另外，对于上调公开市场利率的幅度，市场上也存在5BP和10BP两种看法。
事后来看，央行的做法并没有太超预期，上调公开市场利率符合主流观点。
跟进调价的动机
在不少市场人士看来，央行跟进美联储上调政策利率主要有三点动机。
一是反映市场供求，收窄一二级利差，缓解定价扭曲。央行2017年第四季度货币政策执行报告提到，公开市场操作利率小幅上行可适度收窄其与货币市场利率的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。本次操作后，前述央行相关部门负责人表示，去年以来，货币市场利率持续高于公开市场操作利率，近期虽有所收窄但仍有不小的利差，此次公开市场操作利率随行就市小幅上行反映了资金供求关系，可进一步收窄二者之间的利差，有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用。
二是配合金融防风险、去杠杆政策的实施。研究人士认为，公开市场操作利率小幅上行，客观上有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。
三是应对美联储加息。在开放经济条件下，海外主要央行政策调整带来的外溢效应无法回避，外部因素已成为各国政策制定和实施中必须要考虑的问题。
就22日操作来看，央行回应美联储加息、释放政策信号的特征比较明显。当次央行仅开展100亿元逆回购操作，属于象征性的操作水平，而此前央行已连续两日暂停公开市场操作，短期资金面仍维持宽松。合理推测，即便22日央行不重启操作，也不会对资金面造成太大影响。因此，央行此次操作在一定程度上是为了应对美联储加息，但这并不意味外部因素对央行货币政策操作具有绝对影响，这种跟进并非简单跟随，央行调整利率的幅度远小于美联储就是有力证明。
向实质中性回归
据悉，在调整逆回购操作利率之后，央行已将各期限常备借贷便利（SLF）利率统一上调5BP。预计在后续操作中，其他期限逆回购、MLF等政策工具利率也将迎来一次调整。
进一步看，年内此类政策利率仍存在上行可能，毕竟美联储明确今年至少还将加息2次，未来两年可能处于持续加息的进程，其他主要央行也可能跟进，货币政策边际收紧的趋势在全球范围内具有相当的一致性。
与此同时，信贷市场基准利率上调的压力也在积累。一方面，1年期存款基准利率至今仍为1.5%，与美联储联邦基金目标利率下限一致，未来随着美联储继续加息，中美基准利率可能出现“倒挂”。另一方面，金融去杠杆背景下，银行资产负债扩张放缓、信用创造能力下降、表外回表趋势明显，共同加剧了信贷资源的供求紧张，信贷市场利率已有所上行，与基准利率之间价差扩大，这同样造成了一定的价格扭曲。倘若经济形势容许，未来央行上调存贷款基准利率的可能性是存在的。
尽管未来政策利率继续上行的概率不小，但市场利率未必会进一步走高。22日，央行调整公开市场操作利率，货币债券市场利率反而均有所下行。银行间市场上，代表性的7天期回购利率DR007加权价报2.76%，下行近6BP；10年期国债成交利率较上日下行约2BP。
值得一提的是，年初以来，得益于央行积极操作，货币市场流动性稳定性提升，资金面持续平稳偏松的表现超出市场预期，市场对货币政策的看法出现了一些变化。此次央行继续小幅上调公开市场操作利率，本身是“紧”的信号，反倒进一步刺激了市场对“松”的猜想。
市场注意到，今年以来货币政策相关表述出现了一些微调。如政 府 工 作 报 告提到，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好（之前是管住）货币供给总闸门，这一提法与去年相比相对更积极、中性。又比如，央行提出，掌控好流动性尺度，维护流动性合理（之前是基本）稳定。分析人士认为，“合理”比“基本”的含义更丰富，更积极。
从实际感受而言，今年央行在“削峰填谷”方面做得更出色。通过实施定向降准、创设CRA、完善自动质押融资机制等举措，央行大大降低了春节前后流动性波动，资金面状况远好于往年。
机构认为，这背后的原因可能有四点：一是机构改革后，各司其职，通过收紧货币政策倒逼去杠杆的压力减轻；二是在融资需求回表的过程中，会加快资本金和超储消耗，需货币政策给予必要对冲；三是去杠杆已取得一定成效，货币政策无需继续偏紧；四是过高的市场利率抑制了加杠杆但也产生了新的“扭曲”。
中金公司分析师提出，金融严监管环境下，流动性格局正在重构，未来会是广义流动紧、狭义流动性松的格局，今年货币市场利率难以再回到去年高位。
机构也认为，受制于全球货币政策转向大环境，加上金融防风险、基本面仍存韧性等因素，货币政策放松空间不大。海通证券姜超表示，随着宏观审慎政策逐步落地，双支柱框架下的货币政策会逐步从实际偏紧向实际中性回归。
总的来看，今年货币政策操作在“价”的维度仍有收紧可能，但在“量”的层面可能出现微调放松。预计央行仍将坚持对流动性进行“削峰填谷”，随着金融去杠杆推进，金融体系内在稳定性上升，流动性有望保持在合理稳定状态，货币市场利率波动性有望减轻，货币和债券市场利率上行最快的阶段已经过去，虽然下行拐点仍不明确，但上行空间已经不大。（张勤峰/中国证券报·中证网）
美联储加息 央行轻松应对底气足
预料之中的美联储年内首次加息终于落地。北京时间22日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.5%至1.75%的水平。数小时后，中国央行上调了7天逆回购操作利率5个基点至2.55%。当日，香港金融管理局亦将基本利率提高25个基点至2%。
全球市场对于美联储加息早有预期并充分消化。汇率市场上，加息落地后，人民币对美元汇率开盘即跳升逾百点。当日，人民币对美元中间价调升229个基点，报6.3167，调升幅度创2月27日以来最大。美元汇率则走弱，截至当日下午4点半，美元指数报89.52。港元汇率一度跌至33年新低，当晚7点，港元汇率报7.8468，守住7.85关口。
中国央行温和上调政策利率
“央行此次上调政策利率主要还是基于国内经济形势。”中国民生银行首席研究员温彬告诉上证报记者，由于春节季节性因素、食品价格上涨，导致2月份通胀达到2.9%。全年核心CPI中枢或也较去年进一步提升，所以结合基本面和通胀因素，央行对政策利率进行小幅调整。总体来看，央行秉持了一贯稳健中性的货币政策立场。
央行公开市场业务操作室负责人昨日表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储加息的正常反应，可以进一步收窄货币市场利率与公开市场操作利率之间的利差，有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定作用。
中信证券首席固收分析师明明分析，央行操作的两大信号值得关注：一是当日流动性明显净回笼再配合上调政策利率；二是提及约束非理性融资行为，这说明央行对目前市场过度期待利率下行以及加杠杆操作的关注。
“上调政策利率仍是为了配合金融去杠杆。”蓝石资管研究总监赵博文告诉上证报记者，央行公开市场保持了“量足但价不低”的格局，“量足”主要为配合“非标”入表，支持表内信贷投放，让金融去杠杆不会对实体经济造成过大冲击。而“价提高”主要为防止金融机构利用利差继续加杠杆。
“短期来看，上调政策利率对债市乃至货币市场影响不大，利率总体仍将保持平稳。”温彬表示，目前市场流动性相对宽松，金融机构在债券、利率债和同业存单的配置上有一定积极性。
昨日，债市延续了近期的反弹趋势。中债国债收益率曲线显示，十年期国债到期收益率报3.748%，较前一个交易日下行1.5个基点。十年期国债期货主力合约报93.396，上涨0.21%。当天货币市场仍保持宽松态势，资金价格继续下行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）大多下行，隔夜Shibor下行1个基点，报2.5490%。1个月Shibor下行3.8个基点，报4.4662%。
美联储年内或加息三次
美元汇率在美联储利率决定公布后下滑。北京时间22日15时51分，美元指数报89.4493，跌幅0.29%。金价则从三个月低位反弹，在上述时间报每盎司1332.3美元，涨幅0.8%。
在美联储宣布加息后，人民币对美元汇率开盘即跳升逾百点。昨日下午4时30分，人民币对美元汇率报6.3212。同日，人民币对美元中间价调升229个基点，报6.3167，调升幅度创2月27日以来最大。
外汇分析师李刘阳说，美联储本次加息大概率不会改变人民币对美元汇率在6.3至6.35区间震荡整理的格局。
民生银行高级研究员应习文说，从以往情况来看，在预期充分的情况下，美元加息并不一定导致美元走强。
美联储此次加息幅度符合市场预期，市场也已提前消化，全球股市表现温和。美股在美联储政策声明发布后一度上扬，但收盘时三大股指跌幅在0.18%至0.26%不等。22日的亚太股市及欧洲股市早盘交易涨跌互现。
代表美联储利率预测中值的“点阵图”显示，2018年至2020年的加息次数将分别为3次、3次和2次。其中，明后两年的加息节奏较去年12月的预测加快。
Decision Economics高级顾问Cary Leahey对上证报记者表示，美联储年内加息次数将为3次，而非4次。Cary Leahey认为，美国基准利率最终将达到3%。（金嘉捷 张玉 王宙洁/上海证券报）
美联储加息 央行公开市场操作利率上行
当地时间21日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.5%至1.75%的水平，这是美联储今年以来的首次加息，符合市场普遍预期。3月22日，央行开展的逆回购中标利率小幅上行5个基点。
美联储的声明表示，近几个月来美国经济前景有所改善，美联储进一步加息有助于经济温和增长、就业市场保持稳健。美联储还上调了今明两年经济增长预期，同时进一步下调了失业率预期，显示对美国经济前景保持信心。美联储发布的季度经济预测显示，美联储官员仍预计今年有三次加息，与去年12月的预测一致。美联储官员预计2019年和2020年将分别加息三次和两次，较去年12月的预测有所加快。
在参加货币政策例会的15名美联储官员中，有7位预计今年将加息四次。而在去年12月，参加会议的16名官员中仅有4位预测今年将加息四次。市场人士普遍预计，美联储下一次加息的时间或在今年6月。
美联储主席鲍威尔在上任后的首次新闻发布会上表示，财政政策变得更加积极，稳健的就业增长将推动居民收入增长和消费者信心上升，金融市场整体条件仍比较宽松，这些因素将支持经济前景改善。鲍威尔还提到，正在考虑比以往举行更多的发布会。
美联储再次加息，金融市场反应不一。亚太股市方面，日本股市日经225指数上涨0.99%，报收21591.9点。香港恒生指数下跌1.09%，上证综指和深证成指分别下跌0.53%和0.94%。欧洲股市昨日开盘后普遍下跌，英法德三大股市盘中跌幅均超过1%。
目前，全球货币政策的差异化明显。在美联储宣布加息后，香港金管局上调隔夜基准利率25个基点至2%。不过，巴西央行在21日宣布降息25个基点，将该国基准利率由6.75%降至6.5%。而在昨晚，英国央行则宣布按兵不动。
针对央行开展的逆回购中标利率小幅上行5个基点，央行公开市场业务操作室负责人表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储加息的正常反应。去年以来，货币市场利率持续高于公开市场操作利率，近期虽有所收窄但仍有不小的利差，此次公开市场操作利率随行就市小幅上行反映了资金供求关系，可进一步收窄二者之间的利差，有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，约束非理性融资行为，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。同时，今年以来央行加强预调微调和预期管理，维护银行体系流动性合理稳定、松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，这与公开市场操作利率小幅上行相结合，有利于为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。（吴家明/证券时报）
长端利率将反复波动
美联储宣布加息后，周四（3月22日）央行小幅上调逆回购利率5BP，国内债券期货、现券再度走强，10年期国债期货主力合约盘中涨幅达0.3%，10年期国开债收益率大幅下行近6BP。市场人士指出，加息幅度均未超预期，叠加资金面宽松延续，助力国内债市做多情绪继续释放。短期来看，市场对流动性预期进一步改善，有助于债市继续上行，但对监管政策陆续落地的担忧并未缓解，未来一段时间债券市场有望偏强震荡，长端利率仍可能反复波动。
期货现券再度走强
北京时间3月22日凌晨，美联储3月加息“靴子”正式落地，最终一如预期地加息25个基点。紧随其后，央行开展100亿元7天期逆回购，其中标利率小幅上调5BP至2.55%；对冲1600亿元逆回购到期后净回笼1500亿元，不过资金面延续宽松，DR007加权利率下行约6BP至2.76%。
在此情形下，国内债券市场再度走强。现货方面，昨日银行间现券收益率明显下行，其中10年期国开债活跃券170215收益率开盘报4.86%，早盘快速下行至4.83%，日内窄幅震荡较长时间后，尾盘再次迎来下行，最后一笔成交在4.815%，较上日尾盘价4.8725%下行近6BP。国债方面，昨日10年期国债活跃券170025收益率最后一笔报3.775%，较上日尾盘价3.795%下行约2BP。
期货市场上，昨日中金所国债期货全线收红，截至收盘，10年期国债期货主力合约T1806收涨0.21%报93.395元，盘中最大涨幅0.30%；5年期国债期货主力合约TF1806收涨0.09%报96.765元，盘中最大涨幅0.17%。
利率将反复波动
针对昨日债市大涨，市场人士点评称，此前不少机构预计，美联储此次加息后，央行将上调逆回购利率10BP，但央行实际调升7天期逆回购利率5BP，或是刺激债市继续上涨的原因之一。
分析人士进一步指出，年初以来，资金面一直相对宽松，这也是春节假期后债券市场反弹的主要推动因素，此次央行象征性上调逆回购利率5BP后，市场对流动性的预期得以进一步改善，不少人对债市的看法偏向乐观。但也有观点认为，经济基本面仍有较强韧性、金融去杠杆持续推进的背景下，债市趋势性机会仍难看到，利率仍有反复波动的可能。
中信证券固定收益首席分析师明明指出，展望后市，加息过后，流动性松紧和监管政策成为关键点，考虑到银保会已经正式成立和运行，监管政策有可能很快落地。就货币政策而言，流动性未来将加快回归中性，加息的影响也将逐步显现，其坚持近期10年期国债到期收益率仍将处于3.8%-4%的区间，并有望逐步回升至4%的中枢的判断。
中金公司也认为，短期来看，二季度各种监管政策执行以及债券供给量上升，长端利率可能还会有反复的波动，配置型投资者和交易性投资者都可以寻找更好的买点。（马爽/中国证券报·中证网）
长江证券研究所宏观部负责人赵伟： 美联储加息对我国股债市场影响有限
“美联储加息可能加大全球风险资产的波动，进而影响国内市场情绪，但我国债市、股市表现主要受国内基本面和政策面的影响。”3月22日，长江证券研究所宏观部负责人、首席宏观债券研究员赵伟接受中国证券报记者采访时表示，美联储加息对国内资本市场的直接影响有限。考虑到当前市场对经济走势存在分歧，金融监管政策尚待落地，债市短期或仍处于震荡格局；对股市而言，政策助力经济“加速转型”的背景下，“新经济”加快培育，建议重点关注“转型”逻辑下的投资机遇，以先进制造、消费升级等为代表。
中国证券报：海外货币政策正常化加快的背景下，中美货币政策实施有何关联？
赵伟：回溯中美政策利率变动情况，中美货币政策实施关联较弱，中国央行货币政策实施主要考虑国内因素，如2000年以来的2次基准利率上调，均发生在中国通胀上升较快的时期。2017年之前，美联储联邦基金目标利率调整与中国7天逆回购利率变动也没有明显关联。
然而随着海外货币政策正常化加快，中国央行对海外货币政策变化的关注上升，并密切关注美联储加息等对全球经济、资本流动的冲击。在此背景下，2017年，美联储3次加息，中国央行3次上调逆回购利率，其中2017年3月、12月的2次与美联储加息时间一致；2018年3月，美联储加息后，中国央行也再次上调逆回购利率5BP。美联储加息背景下，出于稳定资本流动和市场预期等方面的考虑，国内相关利率也可能有所调整；叠加防风险推进，国内资金成本中枢或居高难下。
中国证券报：美联储加息对国内资本市场有什么影响？
赵伟：债市方面，回溯历史，美联储处于持续加息周期时，美债收益率中长期趋于上行。尽管近年来，中美债券收益率走势大体类似，但不能据此判断美联储加息影响国内债市。事实上，中美债券收益率走势趋同，主要缘于中美经济形势变化。短期来看，美联储加息后，中债收益率变化不一，如2016年12月美联储加息后10日内，中债收益率先上后下；而2017年3月美联储加息后10日内，中债收益率小幅下行。总体来看，对国内债市走势判断，仍需回归对国内基本面和政策面的分析。
股市方面，历史经验显示，美股走势与美国经济表现基本一致，但美联储货币政策变化会加大市场短期波动。如今年2月，美联储、欧央行和英国央行接连表态加快货币政策调整，市场开始担忧全球流动性加速收紧，风险偏好大幅下降、避险情绪显著抬升，海外股市大跌，国内市场情绪也受到干扰，股市出现调整。但回溯历史可以发现，美联储政策变化与国内股市表现无明显关联，后者主要受国内基本面和政策面影响。
中国证券报：2018年国内资本市场将如何演绎？需关注哪些投资机遇？
赵伟：当前，市场对经济走势存在较大分歧，金融防风险政策实施尚不明朗，债市短期或仍处于震荡格局。中长期来看，随着金融防风险的持续推进，金融机构资产负债端逐步调整，以及信用收缩对经济的影响逐渐显现，利率债长端收益率或进入缓慢下行通道。同时，金融防风险背景下，前期调整不足的低评级信用债或面临补跌压力。
股市方面，伴随改革加速推进、政策持续支持引导，以先进制造、消费升级、信息技术等为代表的“新经济”方面的投资机遇值得重点关注。新兴产业加快培育的同时，精准脱贫、传统产业升级改造、“特色小镇”等也在助力产业转型，传统“旧板块”也将出现经济“新元素”，相关领域蕴含新机遇。（王姣/中国证券报·中证网）
美联储不太“鹰” 短期金银价格存支撑
美联储加息靴子正式落地，贵金属市场大幅反弹。在外盘金银大涨提振之下，昨日沪金、沪银期货主力合约分别上涨1.09%、1.46%。分析人士指出，加息会议之后，虽然美联储暗示明年将加快加息进程，但由于今年预期不变，金银价格大幅拉升。近期，美联储议息会议内容偏鸽影响持续，以及市场对“全球贸易战”的担忧情绪升温，支撑短期金银价格。但长期来看，未来长端利率以及通胀预期的变化可能给贵金属市场带来变数。
加息落地 金银反弹
周四凌晨公布的美联储议息会议结果令金银市场大受提振。
与市场预期中一样，美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点至1.50%-1.75%。业内人士指出，虽然本次议息会议“鹰鸽齐飞”，但从市场反应看更偏向于“鸽派”观点，因此金银价格飙升。
周三COMEX金、银期货主力合约分别大涨1.65%、2.41%。国内贵金属期货开盘跟随上涨。截至昨日收盘，上海黄金期货主力合约价格收盘涨1.09%报273.5元/克。白银主力合约涨1.46%，报3682元/千克。
“美联储如期宣布加息，并且不如市场预期的那样鹰派。美联储公布的点阵图显示2018年加息中枢仍然为3次，这让此前担忧全年4次加息的市场松了一口气，金银、油价上涨。”广发期货研究指出，此外，贸易争端持续发酵，潜在的贸易战可能引发市场担忧，提振避险情绪，利好金银。
华泰期货分析师徐闻宇表示，在前期市场认为美联储今年将加息4次的情况下，美债短端利率快速上行，给市场带来压力。随着美联储在3月稳定这种预期，即没有改变2017年12月释放的全年加息三次的预期，市场在预期调降过程中修正，金银反弹。
金银料近强远弱
近日，有消息称，欧盟计划针对美国再度推出“报复性”关税。据报道，欧盟将公布向大型科技公司征收营业税的新方案，拟对谷歌和Facebook等美国大型科技公司征收3%的营业税，此举可能增加数亿欧元的税收账单。
“若全球打响‘贸易战’，则金银近期上行速度或将加快。”银河期货分析师万一菁表示，市场对“全球贸易战”的担忧以及美联储议息会议内容偏鸽等，均对金银提供上行动力，而上方压力较小，因此近期金银趋势看涨。
“美联储短端利率的这种稳定有利于缓和市场的流动性紧张格局，未来需要关注长端利率变化对于市场的影响。”徐闻宇分析，随着布油再次冲击70美元/桶，前期下行的通胀预期在二季度开始的低油价基数影响下料回升，若对于长端利率形成更大的冲击（超出美联储在3月会议上给出的未来几个月缓慢回升预期），则市场的波动率将再次回升，关注2月市场波动再次回归后通胀预期更快回落的风险。操作方面，建议投资者观望为主，或等待利率冲击启动后的做空机会。（王朱莹、中国证券报·中证网）
