本文来源：陆家嘴固收论坛
周一（10月16日），基本面利空发酵债市大幅回调，国债期货大幅收跌，10年期债主力T1712创逾两个月新低，银行间现券收益率上行4-5bp，10年国开债活跃券收益率最高报4.3%，10年国债活跃券升破3.7%。交易员称，贸易、社融信贷、通胀等数据，显示经济基本面向好，或是债市大幅回调的主要原因。
国债期货大幅低开，全天维持跌势，收盘大幅下挫。10年期债主力T1712跌0.36%，创8月8日以来新低，5年期债主力TF1712跌0.25%，创5月23日以来新低。
银行间现券收益率大幅上行4-5bp，成交量较上日明显放大。10年国开活跃券170215收益率上行3.99bp报4.2950%，早盘最高报4.3%；10年国债活跃券170018收益率上行3.26bp报3.7050%，早盘最高报3.71%，创2015年4月以来新高。
央行上周六公布的数据显示，中国9月新增人民币贷款1.27万亿元，实现两连增，预期1.15万亿元，前值1.09万亿元；M2同比增9.2%，预期8.9%，前值8.9%，增速为8个月来首次反弹。
上周五公布的9月贸易数据也向好，海关总署公布的数据显示，按人民币计，中国9月进口同比增19.5%，预期13.6%，前值14.4%；出口增9%，预期8.7%，前值6.9%；贸易帐1930亿元，前值2865亿元。
此外，央行行长周小川在IMF和世界银行年会上表示，中国今年GDP增速可能在7%左右，名义GDP增速在9.5%左右。中国的债务杠杆太高，需要找机会降杠杆。
上午统计局公布的最新数据显示，中国9月CPI同比涨幅放缓至1.6%，连续8个月低于2%，预期涨1.6%，前值涨1.8%；PPI超预期涨6.9%，涨幅连续第二个月扩大，且为3月以来最高，预期和前值均为6.3%。
国君固收称，CPI同比小幅回落是环比走强下的基数拖累；PPI高位，CPI无忧，通胀不会制约货币政策；展望未来，由于市场对于经济前高后低预期充分，更应警惕四季度经济表现超预期，重申10年国债3.7%不是年内顶。后续债市不确定性将重新加大，对于理性的投资者而言，最优策略应该是出场观望，等待利空发酵的冲击显性化后再做进一步判断。
一级市场方面，农发行两期增发债中标利率低于中债估值，需求旺盛。农发行3年期固息增发债中标收益率4.1555%，投标倍数4.41；5年期固息增发债中标收益率4.3468%，投标倍数3.71。中债农发行债到期收益率数据显示，3年、5年农发债最新到期收益率分别为4.3007%、4.3765%。
财政部今日上午进行的800亿元人民币三个月期国库现金定存招标，中标利率为4.42%，较上次下降9bp。
资金面方面，银行间质押式回购利率有所上涨，整体而言资金面仍较为宽松。央行周一进行200亿7天逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。本周有1700亿逆回购和3555亿MLF到期。上周五，央行超额续作4980亿MLF，高于10月4395亿元的MLF到期规模。
华创证券屈庆表示，央行维持资金面紧平衡的态度明显，基本面或将再度超预期，治理金融乱象继续推进，执行层面政策将逐步落地，政策风险仍需警惕，海外市场风险犹在本轮调整；利率的高点可能会超过市场预期，依旧认为3.6%是年内底部，四季度还会有一波向上调整，幅度应该不会太小。
招商固收徐寒飞认为，短期内，三季度经济数据成为影响债市的核心因素。如果即将公布的三季度经济数据再度大幅超出市场预期，债市可能面临回调，但这也仅仅是利空得到集中释放，近期债市的回调已经将其考虑在内，进一步大幅下跌的空间有限。如果经济数据符合预期甚至弱于预期，债市甚至有望收复此前的一部分跌幅。
不过，九州证券邓海清指出，持续高烧的社融和信贷不可持续，因其与少刺激、控杠杆、抑制房地产泡沫的政策背景相悖。债券市场处于黎明前的黑暗，黑暗持续时间首先取决于央行信贷政策调整、以及央行货币政策真正中性，债券市场出现大牛市则需要宏观经济条件的配合。
