报告日期：2024年6月5日
结论：4月美国经济数据走弱是对货币政策隐含收紧的“再适应”，不宜以4月数据外推美国经济走势，不宜对降息预期转向乐观。
内容摘要：从4月底公布的美国1季度GDP开始，紧随其后的一系列美国4月经济数据均不及预期，包括非农、PMI、地产销售以及PCE消费数据，反映出美国经济正在降温，“衰退交易”也再次升温。
但我们认为这只是货币政策隐含收紧引起的短期经济波动，并不是经济衰退的征兆，不宜以4月美国数据走弱来外推经济走势，也不宜对年内降息预期转向乐观。
站在广义资产的视角下，资产价格可能已经消化了“再通胀”带来的金融条件收缩。市场对经济数据走弱的反应并不“剧烈”，数据仅小幅不及预期，并非崩塌式走弱。
风险提示：美国劳动力市场超预期走弱，美国失业率超预期上行，美国高利率维持更长时间
>>以上内容节选自天风宏观已经发布的研究报告：《美国这次真的要衰退了吗？》，具体内容请详见完整版报告。
报告日期：2024年6月16日
结论：随着经济去金融化，金融数据对经济的指示意义正在逐渐减弱。
内容摘要：表面上看，金融数据是受到了治理手工贴息、金融数据“挤水分”等短期因素的影响，但是2022年以来，金融数据和经济数据的脱钩已经开始显现，债务驱动的模式结束，经济“去地产化”之后也正在“去金融化”，应逐渐淡化金融数据对于经济的指示意义，更关注经济数据本身和进行中的结构转型。
风险提示：金融周期与经济周期关系变化超预期，货币政策框架变化,M1统计口径变化
>>以上内容节选自天风宏观已经发布的研究报告：《再论经济“去金融化”》，具体内容请详见完整版报告。
报告日期：2024年6月19日
结论：预计二季度GDP在5.1%左右，实现全年增长目标对下半年名义GDP提出了更高的要求。
内容摘要：在一季度经济实现开门红之后，二季度经济产需有所走弱。根据我们的估算，在产需双双走弱时，二季度GDP增速或回落至5.1%左右。这意味要想实现全年目标，下半年增速需要达到4.9%以上。GDP平减指数回升，对名义增速提出了更高的要求。出口景气度成为观察政策是否发力重要指标。
风险提示：使用高频数据的估算工增和服务业生产指数存在偏差，使用工增等估算第二、三产业或有偏差，估算固定资产投资分项占比或有偏差
>>以上内容节选自天风宏观已经发布的研究报告：《二季度GDP增速有多少？》，具体内容请详见完整版报告。
报告日期：2024年6月21日
结论：货币政策操作框架改革迈出第二步，LPR利率调整空间也正在打开。
内容摘要：央行行长潘功胜在十五届陆家嘴论坛上描绘出了未来的货币政策框架的蓝图。核心是以短期政策利率（OMO利率）为中枢逐步形成价格型调控为主的货币政策框架。后续的货币政策操作框架改革，可能包括淡化其他期限货币政策工具利率，调整利率走廊宽度，将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。
风险提示：货币政策调控框架定调发生额外变化、央行一揽子工具变化、货币政策变动超预期
>>以上内容节选自天风宏观已经发布的研究报告，具体内容请详见《货币政策框架的过去、现在和未来》相关报告。
报告日期：2024年6月12日
结论：地产回归理性之后，改革是下一阶段的政策重点，也是决定市场风格的重要因素，对市场的影响主要通过风险偏好体现。
内容摘要：六月以来，股债对地产政策的反应从分化逐渐回归一致。国债期货在初期短暂回调后持续反弹，说明债市更关注地产政策的实质影响；地产股后期也逐渐回调至政策出台前的水平，反映出股市对政策的效果保持观望。在基本面和政策面变化不大的情况下，三中全会召开前可能难有明显的增量资金流入，A股或仍以板块轮动为主。
风险提示：政策不及预期，经济运行不及预期，地缘政治风险
>>以上内容节选自天风宏观已经发布的研究报告：《六月市场的宏观逻辑》，具体内容请详见完整版报告。
