文：王开、陈凯畅、郭兰滨
核心观点
市场成交降幅明显。前两周（20240322-20240405）全市场成交量降幅明显，上深两市成交额位于2023年至今的36.4%分位数水平（前值为93.3%）。成交额下行主要受清明假期的影响。
成交额集中度、涨跌幅分化度总体下降。前两周，行业和个股层面成交额集中度和涨跌幅分化度均呈下降趋势。市场投资情绪有所回落导致热门行业和个股的成交额有所减少，导致成交额集中度降低；全市场表现较为稳定，使得涨跌幅分化度走低。
赚钱效应回落。全A涨跌中位数为-0.52%，较前值下降2.58个百分点。Top25%分位数为1.96%，较前值下降2.86个百分点。Top75%分位数为-3.45%，较前值下降2.97个百分点。个股涨跌家数比为0.97，较前值下降2.22。
行业换手率小幅下行。前两周换手率最高的三个一级行业为：传媒（14.23%）、计算机（12.59%）、社会服务（11.87%）。前两周换手率最低的三个一级行业为：银行（0.89%）、石油石化（1.66%）、交通运输（2.43%）。
机构调研强度保持稳定。从行业层面的机构调研强度看，机械设备（21.65%）、电子（17.31%）、医药生物（16.83%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为1.78。
股市资金转为净流出。前两周股市资金净流入为-58.95亿元，较前值减少371.34亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入14.89亿元；（2）融资余额增加-55.67亿元；（3）重要股东增持15.45亿元；（4）ETF流入150.91亿元；（5）新发偏股基金72.35亿元；（6）IPO19.68亿元；（7）定向增发8.75亿元；（8）重要股东减持37.66亿元；（9）ETF流出190.79亿元。
从资金流入流出来看，前两周ETF流入最多，为150.91亿元，ETF流出最多，为190.79亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少235.55亿元；（2）融资余额增加减少568.26亿元；（3）重要股东增持减少5.32亿元；（4）ETF流入增加2.60亿元；（5）新发偏股基金减少23.72亿元；（6）IPO减少20.30亿元；（7）定向增发减少231.81亿元；（8）重要股东减持增加9.18亿元；（9）ETF流出减少215.97亿元。
资金流出风险减缓。前两周限售解禁家数为75家，较前值减少55家。限售解禁市值为165.37亿元，较前值减少315.59亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为0.00亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：机械设备（57.71亿元）、医药生物（48.25亿元）、计算机（12.56亿元）。有21个行业没有限售解禁出现。
风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。
成交热度
前两周（20240322-20240405）全市场成交量降幅明显，上深两市成交额位于2023年至今的36.4%分位数水平（前值为93.3%）。成交额下行主要受清明假期的影响。
深交所上交所成交额
深交所成交额为4.39万亿，较前值减少17203.7亿元，在三年分位数中位列73.85%，较前值减少18.9个百分点。上交所成交额为3.19万亿，较前值减少12559.98亿元，在三年分位数中位列70.80%，较前值减少18.55个百分点。
科创板创业板成交额
科创板成交额为0.44万亿，较前值减少2287.2亿元，在三年分位数中位列52.60%，较前值减少34.85个百分点。创业板成交额为1.91万亿，较前值减少8079.58亿元，在三年分位数中位列83.10%，较前值减少13.6个百分点。
各行业成交额及占比、边际变化
前两周，成交额最多的3个行业分别为：电子（9115.41亿元，占总成交额11.97%）、计算机（7135.44亿元，占总成交额9.10%）、电力设备（5666.70亿元，占总成交额7.67%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（129.42亿元，占总成交额0.17%）、美容护理（208.03亿元，占总成交额0.28%）、钢铁（465.96亿元，占总成交额0.64%）。
集中度与分化度
前两周，行业和个股层面成交额集中度和涨跌幅分化度均呈下降趋势。市场投资情绪有所回落导致热门行业和个股的成交额有所减少，导致成交额集中度降低；全市场表现较为稳定，使得涨跌幅分化度走低。
行业层面集中度
前两周一级行业Top5成交额占比为42.33%，较前值下降3.06个百分点。二级行业Top10成交额占比为31.46%，较前值下降2.41个百分点。
个股层面集中度
从个股层面看，前两周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为51.01%，较前值减少0.98个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为66.94%，较前值减少0.7个百分点。
行业层面分化度
前两周一级行业Top5成交额占比为42.33%，较前值下降3.06个百分点。二级行业Top10成交额占比为31.46%，较前值下降2.41个百分点。
个股层面分化度
从个股层面看，前两周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为51.01%，较前值减少0.98个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为66.94%，较前值减少0.7个百分点。
赚钱效应
全A涨跌中位数为-0.52%，较前值下降2.58个百分点。Top25%分位数为1.96%，较前值下降2.86个百分点。Top75%分位数为-3.45%，较前值下降2.97个百分点。个股涨跌家数比为0.97，较前值下降2.22。
换手情况
前两周换手率最高的三个一级行业为：传媒（14.23%）、计算机（12.59%）、社会服务（11.87%）。前两周换手率最低的三个一级行业为：银行（0.89%）、石油石化（1.66%）、交通运输（2.43%）。
从一年历史分位数看，有色金属（95.15%）、基础化工（89.35%）、环保（73.05%）三个行业的换手率均处在较高位置。而美容护理（19.20%）、商贸零售（20.15%）、非银金融（24.95%）三个行业的换手率所处位置较低。
从三年历史分位数看，有色金属（61.50%）、传媒（61.45%）、汽车（57.30%）三个行业的换手率均处在较高位置。而美容护理（11.50%）、公用事业（15.35%）、食品饮料（17.60%）三个行业的换手率所处位置较低。
从五年历史分位数看，传媒（67.65%）、社会服务（64.95%）、汽车（64.00%）三个行业的换手率均处在较高位置。而美容护理（9.40%）、食品饮料（20.90%）、公用事业（23.45%）三个行业的换手率所处位置较低。
机构调研
行业层面
从行业层面的机构调研强度看，机械设备（21.65%）、电子（17.31%）、医药生物（16.83%）三个行业的调研强度最高。
宽基指数层面
从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为5.29。从边际变化看,中证100的调研强度在前两周的绝对变化最大，增加了4.65。
股市流动性
前两周股市资金净流入为-58.95亿元，较前值减少371.34亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入14.89亿元；（2）融资余额增加-55.67亿元；（3）重要股东增持15.45亿元；（4）ETF流入150.91亿元；（5）新发偏股基金72.35亿元；（6）IPO19.68亿元；（7）定向增发8.75亿元；（8）重要股东减持37.66亿元；（9）ETF流出190.79亿元。
从资金流入流出来看，前两周ETF流入最多，为150.91亿元，ETF流出最多，为190.79亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少235.55亿元；（2）融资余额增加减少568.26亿元；（3）重要股东增持减少5.32亿元；（4）ETF流入增加2.60亿元；（5）新发偏股基金减少23.72亿元；（6）IPO减少20.30亿元；（7）定向增发减少231.81亿元；（8）重要股东减持增加9.18亿元；（9）ETF流出减少215.97亿元。
资金供给：北上资金净流入
前两周北向资金净流入为14.89亿元，较前值减少235.55亿元。本年度累计净流入为643.31亿元。
分行业来看，前两周北向资金净流入的Top3为：银行（24.28亿元）、公用事业（15.84亿元）、建筑装饰（11.20亿元）；北向净流出的Top3为：医药生物（-14.39亿元）、传媒（-13.09亿元）、煤炭（-9.84亿元）。本月以来，北向资金净流入的Top3为：银行（24.28亿元）、公用事业（15.84亿元）、建筑装饰（11.20亿元）；北向净流出的Top3为：医药生物（-14.39亿元）、传媒（-13.09亿元）、煤炭（-9.84亿元）。
从边际变化看，北向资金流入改善在公用事业（23.64亿元）、计算机（18.27亿元）、建筑装饰（15.16亿元）三个行业表现最为明显，而北向资金流出在电力设备（-63.91亿元）、食品饮料（-42.57亿元）、家用电器（-37.97亿元）、三个行业的边际恶化体现最为明显。
从个股看，北向资金净流入的前十大个股为：宁德时代、五粮液、招商银行、三一重工、科大讯飞、韦尔股份、美的集团、中际旭创、恒瑞医药、京东方A。北向资金净流出的十大个股为：迈瑞医疗、赛力斯、阳光电源、中信证券、洛阳钼业、顺丰控股、兖矿能源、恒生电子、长电科技、格力电器。
资金供给：融资余额增加
前两周，融资余额增加值为-55.67亿元，较前值减少568.26亿元。
分行业来看，前两周融资余额增加的Top3为：有色金属（32.88亿元）、国防军工（12.28亿元）、电力设备（10.09亿元）；融资余额减少的Top3为：计算机（-25.08亿元）、银行（-16.16亿元）、传媒（-13.34亿元）。
本月以来，融资余额增加的Top3为：有色金属（32.88亿元）、国防军工（12.28亿元）、电力设备（10.09亿元）；融资余额减少的Top3为：计算机（-25.08亿元）、银行（-16.16亿元）、传媒（-13.34亿元）。
个股层面，融资余额增加的前十大个股为：中信证券、长江电力、紫金矿业、光启技术、顺丰控股、沃尔核材、TCL科技、当升科技、赤峰黄金、中国铝业。个股层面，融资余额减少的前十大个股为：中科曙光、招商银行、中际旭创、赛力斯、寒武纪-U、中文在线、平安银行、长安汽车、工业富联、软通动力。
资金供给：公募偏股新发基金
前两周新发偏股型基金28支，发行量为72.35亿元。
资金供给：ETF净流入
前两周ETF净流入为-39.88亿元，较前值增加218.58。
前两周净流入前十的ETF为：沪深300ETF易方达（18.77亿元）、沪深300ETF（10.10亿元）、红利低波ETF（8.67亿元）、证券ETF（6.23亿元）、沪深300ETF基金（5.88亿元）、半导体ETF（5.69亿元）、上证50ETF（5.68亿元）、科创50ETF龙头（4.43亿元）、养殖ETF（4.31亿元）、科创50ETF（3.95亿元）。流出前十的ETF为：创业板ETF（-20.82亿元）、中证500ETF（-19.09亿元）、中证1000ETF（-16.79亿元）、中证1000ETF（-8.24亿元）、沪深300ETF华夏（-7.97亿元）、科创板50ETF（-6.93亿元）、创业板50ETF（-4.77亿元）、科创板100ETF（-4.49亿元）、科创100ETF华夏（-3.88亿元）、中证2000ETF（-3.84亿元）。
资金供给：重要股东净增持
前两周重要股东净增持市值为-22.21亿元，相比前值减少14.50亿元。
前两周重要股东增持家数为102家，较前值减少71家。前两周重要股东减持家数为58家，较前值减少52家。重要股东净增持金额为-8.94亿元。较前值减少1.34439987277277亿元。从行业来看，上周重要股东净增持市值最多的三个行业为：有色金属（1.69亿元）、电力设备（1.43亿元）、食品饮料（1.06亿元）。上周重要股东净减持市值最多的三个行业为：非银金融（-10.93亿元）、基础化工（-1.96亿元）、医药生物（-0.27亿元）。
资金需求：IPO
前两周新增IPO 4家，募资金额19.68亿元。
资金需求：定向增发
前两周定向增发家数为1家，定增募资总额为8.75亿元，覆盖了1个行业。较前值，定增募资家数减少10家，募资金额减少231.81亿元。
资金流出风险：限售解禁
前两周限售解禁家数为75家，较前值减少55家。限售解禁市值为165.37亿元，较前值减少315.59亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为0.00亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：机械设备（57.71亿元）、医药生物（48.25亿元）、计算机（12.56亿元）。有21个行业没有限售解禁出现。
风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。
分析师：王开SAC执业资格证书编码：S0980521030001
分析师：陈凯畅SAC执业资格证书编码：S0980523090002
联系人：郭兰滨
本文节选自国信证券2024年4月9日的研究报告《资金跟踪与市场结构周观察（第十七期）：赚钱效应回落，资金流出风险减缓》
【国信策略】团队成员介绍
王 开
国信证券策略首席分析师
毕业于北京大学经济学院，曾赴日本京都大学访学。覆盖A股大势研判、大类资产配置和ESG等领域。在《国际金融》等发表文章30余篇，曾获2021年云极十大讲师；新财富ESG最佳实践研究2022年第五名、2023年第七名; 2023年万得最佳ESG研究。
陈凯畅
国信证券策略分析师
毕业于新加坡南洋理工大学，覆盖中观产业链比较/行业与风格轮动、金股、业绩跟踪、指数研究和ESG等。
郭兰滨
国信证券策略分析师
北京大学国家发展研究院世界经济博士，覆盖多元资产配置、海外股市研究和资金流动。曾参与社科重大、社科重点和教育部基地重大项目等纵向课题研究；参与撰写《中国开放型经济学》（系首批中国经济学系列教材）、《经济学原理：中国视角》（宏观、微观两册）等书籍；曾在中文核心期刊发表论文数篇。
李晨光
国信证券策略分析师
北京大学人口、资源与环境经济学博士，清华大学能源与动力工程专业硕士。曾参与多项国家自然科学基金、国家重点研发计划的研究工作，累计发表中文核心期刊论文5篇。擅长研究领域为ESG、氢能等新兴产业。
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