周二海关公布进出口数据，2021年3月出口增速30.6%维持高位，前值154.9%；进口同比38.1%继续冲高、前值17.3%。整体来看，3月出口端表现弱于季节性，较1-2月平均环比仅2.9%、在过去五年内仅强于2018年同期，由此看出口热度边际回落；高新技术品出口仍偏强，对应海外强财政刺激下消费需求弹性仍在；另一方面，进口增速上行势头显著，主要对应大宗交易量价齐升、全球制造业补库周期存在带动。从对债市影响看，3月出口数据整体符合预期、增速冲高回落势头基本确立，当前债市需关注紧信用信号逐步释放、二季度经济数据冲高回落、风险偏好下行的影响，维持看多债市到二季度、但对下半年谨慎的观点不变。
具体关注以下方面：
（1）出口端冲高回落趋势确立，全年看韧性尚可。3月我国对美国/欧盟/东盟/日本/韩国出口增速分别为53.3%/45.9%/14.4%/7.6%/20.9%，对美欧出口增速相对较高、对亚洲国家出口维持平稳。一季度出口数据受基数影响较大，2月同比高增后3月同比均显著回落，考虑到后续基数逐步抬升、全年出口冲高回落势头基本确立；而在当前海外强财政+宽货币环境下，耐用消费、地产后周期、制造业补库等因素对我国出口端仍存在一定推动，全年看出口韧性仍在。
（2）高新技术品出口强劲，非耐用品类出口回落。3月机电产品出口增速35.4%、前值146.3%，高新技术品出口增速34.9%、前值98.2%，增速回落但环比表现平稳，海外强财政刺激下耐用品需求依然强劲；玩具、服装、箱包等非耐用品出口相对回落较多，纺织制品出口回落较多。
（3）进口继续强势冲高，大宗需求量价齐升。3月美元计价进口金额同比为38.1%、前值17.3%，而分国别看3月我国从美欧日及东盟进口均大幅改善，从美国进口绝对量超过去年12月峰值同。在全球制造业库存周期向好的背景下，加工贸易需求对我国进出口端同步形成促进。大宗方面，进口量显著反弹、价格再创新高：大豆进口量同比81.5%显著回升、价格小幅抬升，原油进口量同比20.8%同样边际改善、价格亦显著上行，铁矿石进口量同比18.9%再度放量、价格小幅上行，铜进口量同比25%由负转正、价格大幅上行。
