来源： 金融街廿五
原标题：【点今•债市】交易所国债回购利率明显下行，7天回购成交量创历史新高
周三，央行开展1200亿元逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净投放200亿元。
资金利率涨跌互现。其中，银行间隔夜回购利率下行25BPs至1.62%，7天回购利率上行6BPs至3.10%，3个月SHIBOR上行1BP至3.08%。
利率债收益率下行。其中，国债1年和10年期收益率均下行2BPs至2.95%、3.27%；国开债1年和10年期分别下行2BPs、3BPs至3.08%、3.74%。
信用债收益率多下行。AAA级中短期票据1年、3年和5年期收益率均下行1BP至3.55%、3.86%、4.06%；AA+级1年和5年期均下行1BP至3.83%、4.33%，3年期持平在4.22%。
点评：央行连续多日小幅净投放，加之财政支出力度加大，银行间资金面宽松，隔夜回购利率大幅下行25BPs，但跨月的7天回购利率仍然上行；交易所资金面宽松，上交所7天回购利率创近三周低点，成交量6230亿元，创纪录新高，有助于缓解非银机构跨月的资金压力。债市方面，资金面宽松，加之市场信心逐渐修复，推动债券收益率多下行，国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.26%。
部分期限美债收益率小幅上行。周三，美国国债2年和30年期收益率分别上行1BP、2BPs至0.17%、1.62%，5年和10年期持平在0.39%、0.88%。（10-2）年期限利差收窄1BP至71BPs；（10年-3个月）期限利差持平在79BPs。
点评：美国10月耐用品订单环比增长1.3%，高于预期0.9%；10月个人消费支出环比增长0.5%，高于预期0.4%，为连续六个月正增长。重要经济数据好于预期，加之美联储11月议息会议纪要显示，美联储官员对近期内调整资产购买计划的前瞻指引出现分歧，投资者怀疑美联储未来是否会持续买入更多美债，部分期限美债收益率小幅上行。
交易所国债回购利率明显下行，7天回购成交量创历史新高。11月25日，早盘期间，上海证券交易所的7天质押式国债回购GC007利率短暂冲高后快速回落至2.40%附近，午后回升并一度触及3.20%的高点，但此后逐渐回落，收盘为2.47%，较前一日收盘价大幅下行87BPs。隔夜回购利率GC001早间开盘后自2.00%直线上涨至2.67％后迅速下滑，后稳定在1.99％附近，午后继续下行，收于0.85％，较前一日下行186BPs。其中，GC007成交量为6230亿元，是有史以来的最高水平，较前一日大幅提高3990亿；GC001成交量为7365亿元，较前一日减少3008亿元.
点评：近期信用违约事件频发，导致债市震荡加剧，广义基金遭遇赎回压力被动去杠杆，加之质押融资的门槛抬高，造成阶段性流动性冲击。11月21日，金融委会议提出“保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线”。虽然央行公开市场连日来小幅净投放，但非银机构的负债端压力仍然不小，11月24-25日，银行间全市场和存款类机构的7天回购利差较前5个交易日均值大幅飙升逾56BPs至75-77BPs，流动性分层的现象明显。因此，交易所质押式回购利率大幅下行，加之跨月的7天回购放量，有助于缓解非银机构的资金压力，促进融资成本回落，稳定债券市场。受此提振，昨日国债期货价格反弹，信用债收益率多下行。
