来源：屈庆债券论坛
日照港集团有限公司于2003年5月组建，注册资本50亿元，为日照市人民政府出资和控制的国有独资公司，现有固定员工8900余人，总资产550亿元，业务涵盖港口业务、物流贸易、建筑制造、金融服务四大板块。截至3月15日，公司存续各类债券130亿元（不考虑下属上市公司日照港股份存续6亿元公司债），最新主体评级AA+/稳定（大公国际，2018年2月出具）。近期我们华创债券组织投资者调研了日照港集团，现将投资者关心较多的公司贸易业务经营等问题进行了整理。
日照港集团有限公司（以下简称“日照港集团”或公司）于2003年5月组建，注册资本50亿元，为日照市人民政府出资和控制的国有独资公司，现有固定员工8900余人，总资产550亿元，业务涵盖港口业务、物流贸易、建筑制造、金融服务四大板块。截至3月15日，公司存续各类债券130亿元（不考虑下属上市公司日照港股份存续6亿元公司债），最新主体评级AA+/稳定（大公国际，2018年2月出具）。近期我们华创债券组织投资者调研了日照港集团，现将投资者关心较多的公司贸易业务经营等问题整理如下：
（1）请简述17年公司经营成果和18年计划？
16年公司管理层发生部分变动，面对复杂严峻形势和空前压力，公司围绕减少运行成本、增强企业活力，大刀阔斧开展整顿改革，大力推进了机关、机构、人事制度、薪酬分配制度、物资供应体制、劳务体制六项改革。经过17年整顿改革后，17年集团预计实现利润总额10亿左右，净利润6亿左右，整体化解了贸易风险和管理层变动的不良影响。17年公司实现吞吐量3.61亿吨，排全国沿海港口第九，集装箱322万TEU。
政府考核指标很多，涉及方方面面，吞吐量也是指标之一，但相比而言，更关注利润、税收、社会贡献等指标。18年公司吞吐量目标3.8亿吨，其中，铁矿石1.39亿吨、煤炭3200万吨、原油5500万吨、木片1500万吨、大豆1080万吨、钢材1160万吨、焦炭850万吨，集装箱400万TEU，利税16亿左右。
（2）请简单介绍集团集装箱业务、油品业务、矿石业务和煤炭业务开展情况及未来看点？
①公司以前和青岛港成立了集装箱合资公司，但合资公司整体经营一般。后来收回来合资公司股权后，公司自己重组成立了集装箱发展公司，17年开始盈利，预计17年实现净利润2000万元。另外，公司成立了日照港海通班轮有限公司，专门运营日照至韩国的航线，预计17年实现净利润240万元。17年公司通过境外子公司日照港（香港）船务有限公司运营日照至东南亚的外贸航线，由于尚处于运营初期，预计17年实现净利润-260万元。目前，公司正在集全港之力大力发展集装箱业务，加大货源开发力度，加快推进“北集南散”和集装箱泊位改造，促进集装箱业务上量，提升集装箱业务竞争力。
②油品业务有两个主体，分别是自己成立的日照港油品码头有限公司和与中石化合资的日照实华原油码头有限公司。17年油品类完成吞吐量6200多万吨，其中原油4850万吨，净利润4亿左右，18年油品类计划吞吐量6800万吨左右，其中原油5500万吨。公司规划建设4个30万吨原油码头，目前预计第三个30万吨原油码头将于今年上半年试投产，第四个30万吨原油码头已获省发改委核准批复。
中石化和中石油分别建成日照至仪征、日照至东明两条输油管线，围绕原油码头和输油管线，日照港和周边储运、加工企业已建成600万立方米储油罐区。目前，上述两条管线正在扩容改造，改造完成后，原油输送能力将提升一倍，达到8000万吨。目前，公司正在和京博石化、汇丰石化、山东石油化工等合资建设日照港至京博的输油管线，该项目计划总投资34亿，预计于2019年下半年投入使用，达产后每年可给公司贡献1000万吨左右吞吐量。同时，公司正与瀚坤能源、海右石化合资建设并经营岚山至莒县原油管道，项目建成投产后，每年可为公司贡献350万吨左右的吞吐量。日照至濮阳输油管线正在报批中。上述管线全部建成后，日照港原油输送能力将达到1亿吨，成为全国第一。
③日照港拥有30万吨级和20万吨级矿石泊位各1个，5-7万吨级矿石泊位3个，年通过能力1亿吨以上。矿石卸船效率创造了9786吨/小时的“日照港效率”。铁矿石年进口量超过1.3亿吨，约占全国总进口量的1/8。按照山钢日照钢铁精品基地2000万吨/年的钢铁产量，项目达产后，每年需进口铁矿石3200万吨，将为公司业务增长提供新的动力。
④日照港拥有15万吨级煤炭泊位2个、5万吨级煤炭泊位1个，年通过能力4500万吨以上。煤炭装船效率达到9486吨/小时，被誉为“日照港效率”。随着瓦日线的建成投产，日照港成为全国唯一拥有两条千公里以上里程铁路的港口，运力大大增强。随着瓦日铁路运能释放，日照港在煤炭运输方面的优势将进一步凸显。
另外，公司还是中国最大的木材木片进口口岸，中国最大的大豆进口口岸，是中国重要的钢材进出口中转港，在材、粮食、钢材等货种方面也具有显著优势。
（3）请简单介绍公司对于18年内外贸形势的判断？
世界经济正在平稳复苏，全球航运业企稳回升，我国经济发展由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展长期向好的基本面没有变，为公司业务量和利润的增长提供了基础。另外，“一带一路”建设深入推进，省、市新旧动能转换重大工程加快实施，以及山钢日照钢铁精品基地投产、瓦日铁路运能释放、原油管线扩能上量、新建码头投用等，将为我们开发市场、拓展业务、完善功能提供新的重要支撑。与此同时，我们也认识到，全球贸易保护主义有所抬头，尤其是以特朗普政府为首的美国可能会在全球范围发起贸易战，从而影响全球经济和国际贸易，可能会对公司业务产生一定影响。
（4）公司与周边港口竞争激烈，请问公司如何应对？
港口竞争会对公司造成一定程度影响，但通过竞争也可以促进公司提高服务质量，提升服务效率，激发内部潜力，从而促进港口转型升级。从短期来说，公司积极与周边港口协商，推动建立价格联动机制，缓和了与周边港口之间的价格恶性竞争，促进了矿石、钢材、木材等货种装卸费率的理性回归。从长期来说，最主要的是要深挖内部潜力，提升自身实力，通过核心竞争力的提升，把日照港建设成国际一流大港强港。为此，公司制定了发展战略，即实施新旧动能转换工程，加快港口转型升级，巩固提升大宗散货运输优势，做优做强“箱、油、商、工、金”和现代物流，建设诚信、智慧、高效、绿色“四型港口”。到2021年，新增港口通过能力1亿吨、港口吞吐量1亿吨，全港吞吐量达到4.5亿吨以上，把日照港建设成为“一带一路”综合性枢纽港，全球重要的能源、原材料和集装箱中转基地。届时，日照港的核心竞争力和综合竞争力将进一步增强。
具体措施如下：一是全面启动“四型港口”建设。在巩固大宗干散货优势的基础上，进一步壮大集装箱、原油等货种；二是以客户为中心，大力发展港口生产。加强同大客户、重点客户、核心客户的联系沟通，认真搞好对接服务，有针对性地做好市场开发工作，做到货源充足。继续推进建设无水港，进一步拓展港口服务功能。大力发展集装箱运输，加大与各船公司合作，努力增开内贸航线，充分发挥铁路优势，提高班列运行效率，扩大过境运输规模，努力开辟新班列。强化调度指挥，提高统筹效能和生产效率；三是更加突出经济效益，进一步提升盈利能力。大力发展实体物流，扩大港外物流规模，拓展服务范围，提升无车承运人运营水平和规模，发挥物流集聚作用，拉长业务链条，增强盈利能力。拓展大宗商品交易中心平台功能，加快现货品种上线工作，努力提高交易中心收入。完善金融业务协同服务功能，深化与银行、信托、基金等金融机构的合作，提升服务能力和盈利能力。稳健开展贸易业务，逐步打造稳定的支柱业务。建设板块通过建立单项工程核算制度，严控工程分包，努力提高经济效益。大力开展修造船、海上作业平台等工业制造项目，拓展业务领域，加快培育新的利润增长点。四是围绕生产急需，加快重点项目建设。加快推进日照钢铁精品基地配套矿石码头工程、岚山港区深水航道二期工程、油品公司油库三期工程、日照港-京博输油管道工程、第四个30万吨级原油码头工程等重点项目建设，为港口上量提供坚实保障。五是持续深化改革，增强发展动力与活力。推动改革重心由集团层面向公司层面下沉，充分发挥各单位在改革方面的主动性、创造性，深入推进劳动、人事和分配制度改革，努力通过改革释放生产力，通过改革优化资源配置，通过改革强化内部管理。
（5）前期公司贸易业务出现过一定风险事件，请问后续处理最新情况？
公司有货源客户优势，原先计划用贸易业务带动港口业务，后期产生了一定贸易风险。新领导班子要求停止原有贸易业务，做实做强控货贸易，真正带动港口业务发展。公司2017年新成立了日照港贸易有限公司，用于开展新的贸易业务，目前，其他主体不再从事贸易业务，但也不排除境外子公司日照港（香港）有限公司以后从事部分贸易业务。
目前贸易业务具体要求包括：1）要求对手方是国企或有国企背景，2）有真实贸易背景或生产经营需求，3）属于公司长期客户，对公司港口业务贡献较大，4）联合大宗商品交易中心、装卸公司和理货公司，重点控制货权，所有货物在日照港监管和交割，中间价格、汇率、关税风险公司不承担，且要求先交保证金。
（6）请简单介绍公司与华信的贸易模式，目前公司对华信的敞口如何？
公司根据市场情况，提前与上、下游签订购销合同，锁定合同价格和汇率等。中国华信一般作为上游企业，向公司供货，公司通过开信用证、商业承兑汇票或支付现汇的方式取得货权，有时也存在赊购的情况。公司取得货权后，根据下游付款情况，向下游客户转移货权，有时也存在赊销的情况。部分下游客户属于华信系企业，在赊购和赊销的情况下，会形成一定的账期，导致双方挂账，形成部分应付和应收款项。
公司和华信间贸易业务主要发生在13-15年间，16年底以来公司未和华信有过贸易业务往来。截至目前华信欠公司5500万，华信已承诺将于半年内处理完毕。除此之外，公司还和华信成立了两个合资公司，目前合资公司正常经营。一个是日照港集团下属日照港油品码头有限公司与中国华信下属香港中华能源金融服务有限公司合资成立的日照港金砖油品储运有限公司（公司持股51%），另一个是日照港集团与泰富重装集团有限公司、中国华信下属上海华信合资成立的日照港富华国际码头管理有限公司（公司持股40%），预计17年两个合资公司合计实现0.59亿元收入和0.12亿元净利润。
（7）请问除了上市公司，集团还有哪些资产？
除集装箱、油品、铁路、房地产、建筑制造、物流贸易、金融服务等资产外，其他资产都在上市公司。集团计划实现港口主业整体上市。目前集装箱业务开始盈利，油品业务盈利较好，按照规划，未来集装箱业务和油品业务将注入上市公司，但具体进程存在不确定性。
（8）请问未来省内港口整合可能通过哪种途径？
从大的方向上来说，先局部整合，再组建省港口控股集团，具体文件仍需等待进一步明确。对日照地区而言，港口整合以日照港为主，先实现日照地区港口资源的整合，待合适时机，纳入省港口控股集团，实现全省港口资源整合。
（9）请问公司专项应付款主要构成？
专项应付款主要由中央和省市拨付的各项财政专项资金构成，未进入利润表。通常而言国家和省级财政专项资金针对具体项目，而市里补贴主要针对港口基础设施建设，相对笼统。近几年市里每年都会给予一定的财政专项资金支持，少则1~2亿左右，多则3~4亿左右，预计今年5亿左右，具体需看市里财政情况。
（10）请问未来公司债务到期规模和融资计划？
今年母公司到期债务120亿元，合并口径到期170亿，其中股份公司能自己消化很大一部分。18年集团计划融资200亿，其中银行贷款100亿左右，债券和其他100亿左右，具体融资金额和方式根据市场情况可能会有调整，目前流贷和项目贷都是基准利率。在国内加息的背景下，今年公司也会考虑境外融资，同时会考虑融资租赁、保险资金等。
（11）公司对外担保规模较大，请问公司未来控制担保的计划？
按照最新修订的《日照市市属国有企业担保管理办法》规定，公司对外担保规模不能超过净资产70%，原来要求是不能超过100%。目前公司对东明石化担保8.8亿，营口港29.7亿，已考虑压缩对外担保规模，尤其是要压缩对日照区域内平台公司的担保规模。
