来源：中信期货研究资讯
| 品种分类 | 本周报告摘要 |
| 宏观策略 | 美联储议息会议显鹰派，美股再现黑色星期五 |
| 金融 | 期指进入震荡期，债市反弹仍将受限 |
宏观策略
全球市场简评：
市场一周数据点评：
国内品种：沪锌升2.32%，玉米淀粉升1.87%，沪锡升1.78%，热卷升1.03%，玉米升0.95%；沪胶跌5.27%，沪铝跌2.46%，铁矿跌2.44%，塑料跌2.27%，沪银跌2.25%；沪深300期货跌3.09%，上证50期货跌0.76%，中证500期货跌6.64%，5年期国债升0.10%，10年期国债升0.29%。
国际商品：黄金跌1.47%，白银跌4.20%，铜跌0.17%，镍跌1.58%，布伦特原油跌2.75%，天然气跌10.36%，小麦升1.30%，大豆跌0.68%，瘦肉猪跌0.34%，咖啡跌3.80%。
全球股市：标普500跌3.85%，德国DAX跌2.97%，富时100跌2.90%，日经225跌1.51%，上证综指跌2.70%，印度NIFTY跌2.79%，巴西IBOVESPA跌1.74%，俄罗斯RTS跌1.08%。
外汇市场：美元指数升0.14%，欧元兑美元升0.29%，100日元兑美元跌1.44%，英镑兑美元跌0.30%，澳元兑美元跌2.21%，人民币兑美元升0.43%。
注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。
宏观综述：上周末，国内方面：（1）13省份调低今年GDP目标，多地取消对市县GDP考核；（2）国资委表示正研究优先股和国家特殊管理股制度；海外方面：（1）美国股债遭遇黑色星期五，道指跌近700点；（2）美国1月非农就业新增20万，时薪同比增幅创2009年来最大；（3）美国1月密歇根大学消费者信心指数终值95.7，创四个月新低；（4）耐用品订单提振，美国工厂订单连续五个月上扬。
美联储议息会议显鹰派，美股再现黑色星期五：上周五，美国股市再现黑色星期五，道琼斯工业指数狂泻666点，跌幅2.54%，创2016年6月来最大单日跌幅。不只道琼斯指数，标普500和纳斯达克指数也下跌2%左右。美股隐含波动率指数VIX当日上涨28%至17.31，创2016年11月美国总统大选以来的新高。美国股市上周从高位回调，是短期的调整，还是趋势性转折，引发市场激烈讨论。除了技术分析和对美国公司的盈利分析，另一个思路是对宏观经济的分析。就在同一周，美联储公布了1月议息会议结果，宣布维持基准利率区间1.25%-1.5%，并发表了明显带有鹰派色彩的观点，对2018年美国经济增长持正向态度。
全球宏观综述：
国内新闻：
（1） 13省份调低今年GDP目标，多地取消对市县GDP考核。根据新京报梳理两会内容，与2017年相比，至少有13个省份调低了2018年的GDP增长目标。其中，天津将去年的8%下调为5%，重庆从10%左右下调至8.5%左右，湖北从8%左右下调至7.5%，甘肃从7.5%下调至6%左右，内蒙古从7.5%左右下调至6.5%左右，西藏从11%以上下调至10%左右。
（2） 国资委：正研究优先股和国家特殊管理股制度。经济观察网援引国务院国资委副秘书长彭华岗消息称，国资委正在专门就优先股和国家特殊管理股制度展开研究，力争在2018年底前确立较为明确的思路方向。第三批混改方案可能涉及借壳或者注入上市公司等问题，在操作路径上，可以绝对控股，也可以采用参股的形式。
海外新闻：
（1） 美国遭遇黑色星期五，股债双杀，道指跌近700点。上周五，道指创2016年6月来最大单日跌幅。标普500、纳指跌约2%。亚马逊涨约3%，谷歌母公司Alphabet跌超5%，苹果跌超4%。美国10年期国债收益率大涨8个基点。
（2） 美国1月非农就业新增20万，时薪同比增幅创2009年来最大。美国1月非农就业人口新增20万，高于预期的18万，大幅高于前值14.8万。失业率维持4.1%的十七年最低不变。时薪环比增加0.3%，高于预期，持平前值；同比增加2.9%，创2009年来最大增幅。
（3） 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值95.7，好于预期。但是，该指数终值连月下降，1月降至四个月最低点。
（4） 耐用品订单提振，美国工厂订单连续五个月上扬。美国12月工厂订单好于预期，环比1.7%，预期1.5%，为连续第5个月出现增长，受益于12月耐用品订单的增加。美国12月耐用品订单环比终值为2.8%，略低于2.9%的初值。12月非国防类资本耐用品订单跌幅超预期，创2016年9月以来最大跌幅。
本周重要的经济数据：中国：1月财新服务业PMI，1月财新综合PMI，1月底外汇储备，1月贸易帐，1月PPI，1月CPI；美国：12月贸易帐；欧元区：12月零售销售；英国：官方银行利率；澳大利亚：12月季调后零售销售， 澳洲联储现金利率
本周重要会议和讲话：澳洲联储公布利率决议及政策声明；FOMC永久票委、纽约联储主席杜德利参加一项活动的小组讨论；芝加哥联储主席埃文斯就当前经济形势和货币政策发表演说；新西兰联储公布利率决议及政策声明；2018年FOMC票委、旧金山联储主席威廉姆斯在一个商界领袖午餐会上就经济发表演说；英国央行公布利率决议、会议纪要及通胀报告；澳洲联储就货币政策发布声明。
流动性
多重因素支撑资金面持稳，本周警惕春节前波动
上周尽管上周央行公开市场暂停逆回购操作一周，但资金面总体延续较为稳健的态势，并未受到冲击。我们认为短端流动性受到支撑因素主要有三点，其一是部分机构或已开启临时准备金动用安排CRA，释放出部分流动性；其二是上周适逢月末，财政支出效应也可对冲部分回笼资金冲击；其三则是在于近期对于非银隔夜投放的限制，使得短端资金利率波动下降。本周鉴于仅有2200亿逆回购到期，因此我们认为资金面或仍以持稳为主。不过考虑到本周随着春节的进一步临近，因此需警惕节前波动，不排除央行重启逆回购可能。
股指期货
风险未完全消散，进入震荡期
上周权益市场泥沙俱下，中小创业绩预报不及预期、对于信托监管的忧虑、获利盘的回吐是上周调整的主要驱动因素，在中小创创年内新低之后，后续对于股权质押的忧虑可能进一步升温，叠加美股调整，短线难言风险已完全释放完毕。短线建议以谨慎思路为主，少量持有权重，后续等待情绪稳定后加码周期的机会。
操作建议：轻仓持有，等加仓机会
风险：1）美债快速上行；2）股权质押风险
国债期货
债市反弹空间仍将受限，建议以静制动
上周债市延续回暖态势，主要逻辑仍是短期监管真空背景下，资金面较为松弛的利好推动。与此同时，在国内债市情绪好转、人民币汇率升值的环境下，海外债市持续调整对国内的影响也相对有限。后市来看，尽管春节前监管政策落地概率不大，但考虑资金面边际收敛、基本面无明显利好支撑，叠加海外债市持续调整忧虑，短期仍建议观望为主。
操作建议：观望
风险：1）流动性迅速收紧；2）监管政策超预期
