岳薇
5月31日-6月19日，中国标志性的10年期国债利率从3.65%下行至3.5%，10年期国开债利率从4.36%降至4.15%。这一久违的正向指标引发债市牛市是否重启的讨论，三大券商知名首席先后撰文发表看法，然而分歧已现。
方正证券任泽平认为市场现已处于新一轮债市牛市的前夜，并曾赋诗一首唱“多”；九州证券邓海清附议，称不要在“假摔”中迷失债市“牛陡”信念；而今日，海通证券姜超则撰文认为，6月债市属于短期反弹，而非反转，牛市很长，不争朝夕。
6月17日，任泽平最早在其个人微信公众号发文表示债市牛市前夜已经来临，其认为无论从空间还是从时间价值来看，流动性收紧已经步入后端，随着未来的经济名义增长率的下行和流动性的转向，利率债或许正站在一轮崭新的牛市前夜。
此后任泽平多次撰文分析这一观点，认为债券市场的熊牛之界已经出现三大信号：经济名义增长率见顶、市场换手率明显上升以及债券回购利率期限利差回到历史高位。
但任泽平也看到市场对此存在的三大分歧。不过，任泽平认为，无需看到货币政策显著宽松，只需看到货币政策边际企稳；无需看到某些机构开始“种韭菜”，只需看到市场换手率上扬；无需看到监管退出，只需看到市场风险偏好走低。
据此，任泽平认为债市行情已经展开，建议采用哑铃型配置，一方面博取未来中长端利率债的比较丰厚的资本利得；另一方面在货币政策偏紧的位置上配置短端债券及同业存单，争取短端利息。
不过任泽平也提醒短期市场还存在少量风险，一旦货币政策滞后于实体经济转向，债券市场可能还会出现一轮下跌，但当前债券市场的配置价值已经毋庸置疑。
昨日，九州证券的邓海清也在个人微信公众号上撰文，基本肯定了债市牛市来临的观点。邓海清注意到，5月31日-6月19日，债市呈现光明景象，十年国债期货从94.3快速上涨至95.93，但接下来三天6月20-22日，市场开始连续下跌，十年国债期货三日跌幅分别为-0.08%、-0.36%、-0.32%。
但邓海清认为，近期债市下跌原因主要是因为万达信用事件对市场产生的短期冲击，基于历史经验，这种影响不会持久，这一事件也不会扭转债市现在的趋势，即“债券牛市拐点已至、下半年震荡慢牛”。
邓海清特别指出，6月20日，财政部随买一年期国债，中标收益率3.4901%低于二级市场，推动短端利率大幅下行，短端利率的下行释放了长端利率压力，收益率曲线倒挂不再，大概率将呈现“牛陡”走势。
而今日早间，海通证券姜超抛出“债市反弹还是反转”这一命题，其倾向于目前债市仅仅是短期反弹而非反转，债市牛市是否到来还需时间判断。
姜超认为，6月债市的反弹主要是由于经济通胀出现下行拐点，央行货币投放短期改善，金融去杠杆短期缓和以及美债利率大幅下行，其认为当前中国的长期国债利率已到顶部区域，但是真正的下行拐点要等到三季度才能真正确认。
究其原因，姜超认为央行并未真正转向，金融去杠杆也并未结束，另外，中美利率未脱钩，美债利率约束中债下行空间。
姜超表示，由于中国经济通胀已经出现下行拐点，这意味着利率的上升和经济基本面相矛盾，因此其认同当前的利率已经进入顶部区域，具备长期配置价值。但真正在当前阶段能配置债市的只有保险类长期投资资金，而对于交易型机构而言，利率真正的拐点仍需等待金融去杠杆政策结束以及美国加息缓和，而这需要到三季度才能确认。
