天风证券股份有限公司 孙彬彬
根据新华社关于银监会相关负责人讲话的报道,5月银行理财余额为28.4万亿,环比下降,同比增速降至9%。不仅低于贷款增速,也远低于M2的目标值。
我们结合此前监管层的表态来看,表外理财余额增速应该是“去杠杆”的重要调控目标之一,并且目标应该与贷款增速、M2增速相一致。表外理财增速跌至贷款增速之下,验证了“去杠杆初见效果”的表述,监管进一步加压的内在要求也随之而转弱,有利于市场预期的稳定和资金利率的回落。
此外根据我们的测算,表外理财增速下降,也对应使得银行体系广义信贷增速明显下降,从而二季度MPA 考核压力也会下降,有利于缓和季末非银资金面。
风险提示:货币政策态度超预期。
