华创证券有限责任公司 吉灵浩
上周公布的5月金融数据显示,5月广义货币M2增速同比首次跌破10%,降至9.6%。是什么原因导致了M2增速的持续下滑?M2的增速下滑是否意味着信用收缩?是否意味着经济下行压力加大?是否意味着债市将迎来机会呢?
从历史经验来看,M2增速与国债收益率相关性并不稳定。2013年以前,由于信贷是货币派生的主要途径,因此M2增速和信贷增速高度相关,导致M2增速与国债收益率呈现出一定程度的正相关性。然而2013年以后受受表外理财快速发展、证金公司救市、地方债发行、企业买理财套利、非银存款下降等因素影响,M2增速与信贷的相关性有所降低,M2增速与债市的走势也开始出现了背离。
