民生证券股份有限公司 管清友
一级市场:同业存单曲线接近倒挂,季末资金面预期偏紧。
根据万德统计,本周非金融信用债发行量仅为269.64亿元,受交易日减少影响相比上周有所回落。6月份过剩行业(煤炭、钢铁、水泥、有色)债券到期规模低于5月份,与4月份持平。在资金利率与发债成本持续高位时,需关注下半年债券到期规模较大、直接融资依赖程度较高的中小型民营企业。目前市场对六月末资金面预期相对谨慎,跨月资金利率明显上行,包括1个月的同业存单价格。而3个月和6个月存单发行利率保持稳定,表示市场预期资金面紧张不可持续。
二级市场:低等级和短久期品种利差走阔。
从二级市场来看,在同业存单发行利率上行带动下,短久期品种收益率小幅上行,而3年期和5年期品种收益率保持相对稳定,其中低等级品种表现弱于高等级。从银行间市场来看,1年期各等级、3年期低等级品种利差走阔。考虑到6月份资金面预期偏紧,短久期债券收益率保持相对高位,负债端稳定的机构配置意愿逐步上升,主要配置品种仍以高等级为主。
从交易所市场来看,城投债表现明显弱于产业债,利差小幅走阔。融资压力持续叠加地方政府债务管理规范,对于城投公司而言,投资职能的持续与市场化转型之间的矛盾更加突出,企业资质变化需要特别关注。
市场成交:假期因素影响下异常成交数量下降。
除去交易30天以内到期的债券,本周高估值成交债券数量为48只,相比上周出现有所下降,成交时间分布较为均匀。从行业层面来看,主要分布在28个行业,其中房地产行业最多,成交9只;房地产开发行业成交16只;基础建设行业成交6只;随后是综合、专业零售、计算机设备行业。本周低估值成交债券共15只,相比上周有所下降,主要分布于11个行业。其中,房地产开发行业成交3只债券;水泥制造、综合Ⅱ行业分别成交2只债券;其余8个行业均成交1只债券。
