6月8日，比特币和以太坊上周双双录得近年少见的大幅回撤，整个加密市场的总市值也快速缩水。ZFX山海证券表示，价格快速下行之外，更值得关注的是高杠杆头寸在集中清算后，对市场情绪造成了二次冲击。
从市场结构看，ZFX山海证券认为，这轮下跌的显著特征在于广泛性。并非只有个别币种承压，而是主流资产、山寨资产和衍生品市场同时被卷入，这通常意味着风险偏好整体收缩，而不是孤立赛道出现问题。
大规模清算会让很多原本愿意抄底的资金选择延后入场，因为短期波动率过高时，判断支撑位的容错率会明显下降。正因如此，市场即便出现技术反弹，也容易伴随反复确认和较长时间的震荡修复。
当总市值快速蒸发、ETF外流又没有明显收敛时，市场更容易形成“先求稳再求涨”的交易心态。资金会优先观察恐慌释放是否接近尾声，而不是急于押注价格立刻回到前期高位。
因此ZFX山海证券预计，接下来几日的关键不是涨多少，而是成交量、清算规模和资金流向能否逐步回落到更平稳的状态。只有剧烈去杠杆结束，修复行情才更可能具备持续性。
