11月6日金融一线消息，在瑞银投行中国银行业媒体分享会上，瑞银亚洲金融行业研究主管颜湄之表示，中资银行短期基本面正在改善，长期来看，随着营收和利润增长转好，银行板块的估值重估仍有望继续。
她指出：“我们将2026年行业收入增速预测上调至7–8%，2030年降至5–6%，因为净息差趋稳、贷款增速放缓。尽管信用成本上升，净利润增速可能由2–3%改善至4–5%。”
颜湄之介绍，今年以来，中资银行股整体表现较强。其中，恒生指数中的中资银行股上涨接近19%，沪深300银行指数上涨约2.4%，同期MSCI中国指数下跌16%。从个股表现看，港股市场的国有大行表现较好，A股银行则有所分化。
谈及银行股上涨的原因，颜湄之表示，一方面，在科技股表现转弱时，银行股作为红利资产的重要组成部分，体现出一定的防御属性；另一方面，银行基本面也在发生变化，一些过去难以判断的风险因素逐渐显现并变得可以测算，市场对银行资产质量的认识趋于清晰。
从三季报来看，颜湄之表示，国有大行营收增长较为强劲，平均利润增速超过8%，部分大行净利润增速达到10%，为多年来较高水平。其中，净利息收入增长9.8%，成为营收增长的主要支撑，交易及投资相关收入也对部分银行的非利息收入形成支持。
贷款方面，国有大行贷款平均增速达到6.9%，高于银行体系4%出头的整体贷款增速；存款增速约为7%。银行净息差总体趋稳，三季度国有大行净息差为1.33%，同比上升2个基点、环比下降1个基点。不良资产相关指标整体保持稳定，但信贷成本有所上升。
颜湄之认为，今年银行净息差企稳，很大程度上得益于存款成本下降。部分三年期大额存款到期后，付息率由3%以上降至1%以上，推动国有大行存款付息成本下降20至30个基点以上。展望未来，预计银行负债端成本仍有10至20个基点的下降空间，可以对冲资产端收益率下行压力。“总体来讲，我们预期今后的息差相对稳定。”她表示。
对于银行间的分化，颜湄之认为，贷款增长能力是重要影响因素。过去几年，国有大行的贷款增长主要由对公贷款拉动，尤其是在国家项目和政府大型项目方面具有优势，因此贷款增速能够达到6%至7%甚至更高。部分城商行和农商行同样依靠较快的贷款增长取得较好表现，近两年还承接了部分地方政府及城投相关债务。
估值方面，颜湄之表示，部分国有大行三四年前的市净率曾低于0.3倍，目前估值已经明显修复。尽管银行的净资产收益率由此前约12%降至目前约9%，但净息差、房地产敞口及城投债务等风险逐渐明朗，相关影响可以被纳入财务预测，降低了市场给予银行股的不确定性折价。
她预计，港股国有大行市净率存在由0.6倍重估至0.8倍的可能，对应约30%的潜在上涨空间，但达到这一估值水平所需的时间并不确定，也可能表现为逐年上涨。考虑到A股相对港股通常存在一定溢价，A股银行未来几年市净率也可能达到1倍左右。
颜湄之表示，目前港股银行约4.5%至5%的股息率，在境内低利率环境下仍具有一定吸引力。从长期总回报角度看，银行股每年可能提供10%以上的总收益。
对于后续走势，颜湄之表示，银行股短期表现还将受到市场风格、宏观政策及房地产市场变化等因素影响。长期来看，随着银行营收和利润普遍转正、股东回报提升，银行股的估值重估仍有望延续。
