来源： 金融观察团
许久的传言终于尘埃落地。
当地时间11月13日，中国平安旗下面向金融机构的商业科技云服务平台壹账通金融科技有限公司（下称金融壹账通）正式向SEC递交了招股说明书，股票代码为 “OCFT”，拟募资金额为1亿美元。
根据招股书，摩根士丹利、高盛（亚洲）有限责任公司、J.P． Morgan Securities LLC、中国平安证券（香港）将担任此次股票公开发行的牵头联席簿记人；美银证券及HSBC Securities （USA） Inc．将担任其他联席簿记人；中信里昂证券及美国科本资本市场公司将担任此次股票公开发行的联席经办人。金融壹账通每股ADS所代表的普通股数量、将要发行的ADS和普通股数量以及拟公开发行的价格区间等都尚未确定。
仔细查看其招股书，金融观察团发现，作为金融科技服务平台，金融壹账通近年来发展迅速，但仍处于亏损状态。从2017年到截止2019年前九个月，金融壹账通累计亏损33.839亿元（4.734亿美元）。在收入结构上，高度依赖平安集团及旗下陆金所控股。
拥有3700个客户 但三年九个月亏超33亿
金融壹账通在招股书中介绍称，其是中国金融机构的领先技术服务平台。金融壹账通的解决方案为金融机构提供技术应用程序和技术支持的业务服务，使客户实现数字化转型，帮助他们增加收入，管理风险，提高效率，提高服务质量并降低成本。
数据显示，截至2019年9月30日，金融壹账通拥有3，700多个客户，是拥有金融机构客户数量最多的企业。截至2019年9月30日，客户群已经涵盖中国所有主要银行，99%的城市商业银行和46%的保险公司，共同吸引了数亿最终用户。自2015年12月成立以来，金融壹账通已支持中国金融机构为其最终客户提供1.8万亿元（0.3万亿美元）的交易服务。
通过我们的平台，在截至2019年9月30日的9个月中，我们每天协助进行了135，000多次反欺诈检查，420万信用风险评估以及大约13，000项汽车保险索赔的处理。
招股书显示，金融壹账通的业务自2015年12月成立以来，业务发展迅速：2017年收入5.8亿元，2018年增至14.1亿元，增长142.9%。截至2019年9月30日，营收为15.5亿元，而去年同期则为9亿元。
客户总数方面，金融壹账通从2016年底的1，600多增加到2018年底的大约3500。2018年，平均每个高级客户购买了3个产品，而在2016年为1.7个。2018年，金融壹账通2017年客户净扩张率为224%，高级客户的净扩张率为167%。
不过，过去过快的增长并不能代表未来。金融壹账通在风险提示部分也表示，“我们的历史业绩和增长可能并不表示我们的未来表现，并且我们可能无法继续增长或保持历史增长率。”
而尽管业务增长迅速，并未给金融壹账通带来盈利，反而是巨额亏损：2017年，2018年和截至2019年9月30日的9个月，金融壹账通净亏损分别为6.07亿元，11.9亿元（1.665亿美元）和10.49亿元（1.468亿美元），合计超过28亿元。
而在风险提示部分，金融壹账通进一步披露了其亏损状态：截至2019年9月30日，累计亏损为33.839亿元（4.734亿美元）。
金融壹账通表示，其 “过去曾发生经营亏损，预计将来会发生经营亏损，并且我们可能无法实现或维持盈利能力。” 公司处于发展初期，将继续产生大量费用来开发解决方案来实现商业化，促进业务发展。
金融壹账通还提示称，公司需要增加收入、控制支出以实现盈利。但是，客户群的快速增长可能会在短期内增加其收入成本，因为金融壹账通主要通过基于交易的定价来识别客户使用我们的解决方案所产生的收入，但是公司承担了很大一部分预付的费用。
此外，公司发展业务的努力可能会比预期的花费更高，并且可能无法增加收入以抵消运营费用。
此外，在此次发行之后，金融壹账通可能会承担其他法律，会计和其他费用，而这些费用是作为私人公司所没有发生的。
“我们可能会由于多种原因蒙受重大损失，包括本招股说明书中所述的其他风险以及不可预见的费用，困难，并发症和延误以及其他未知事件。如果我们无法实现或维持盈利能力，我们的ADS的市场价格可能会大幅下降。”金融壹账通表示。
此外，资产负债表显示，金融壹账通2017年、2018年、2019年前三季度的总资产为30.15亿元、93.83亿元和81.70亿元，同期负债总额分别为30.50亿元，55.51亿元和50.79亿元。，现金及现金等价物为8.48亿元、5.65亿元和9.15亿元。
提供12种解决方案 收入高度依赖平安集团及陆金所控股
招股书援引奥纬咨询（Oliver Wyman）估计，中国金融机构的技术支出市场为1522亿元人民币（213亿美元），预计到2023年将以21.4%的复合年增长率增长至4，008亿元人民币（561亿美元）。
而根据奥纬咨询（Oliver Wyman）数据称，按客户数量计算，金融壹账通是中国最大的金融机构技术即服务平台。业务模式上看，金融壹账通平台提供了50多种基于云的产品，可以在模块化的基础上进行部署，以快速响应客户需求，或者结合使用以提供端到端解决方案。其十二种技术解决方案从战略上涵盖了金融服务行业的多个垂直领域，包括银行，保险和资产管理，涵盖其整个业务范围，从销售和营销，风险管理到客户服务和运营，以及诸如数据管理和云服务。
金融壹账通提供的12种解决方案
金融壹账通通过上述解决方案，为金融机构达到产生新收入、提高销售效率、管理风险、提高服务质量、降低成本等目的。其中，在产生新收入方面，招股书中提到，“我们先进的技术使中国的金融机构能够扩展到新市场，例如为零售和中小型企业客户提供服务，而这些都是他们难以使用传统模型解决的。”金融壹账通专有的区块链技术构建了一个将中小企业与金融机构，供应链中的公司，政府机构和各种第三方服务提供商连接起来的网络。通过中小企业与该网络的互动以及其数据分析的应用，这些中小企业的信誉度变得更加透明。
除了面向国内客户，金融壹账通的海外业务也持续扩张。招股书显示，其于2018年开始在中国境外扩展业务，在香港，新加坡和印度尼西亚建立了子公司。壹账通获得了开发香港金融管理局eTradeConnect平台的竞标，eTradeConnect平台是为13家主要银行服务的大型银行间区块链贸易融资平台。截至2019年9月30日，金融壹账通已为泰国排名前十的银行中的三家，印度尼西亚，马来西亚和菲律宾的领先银行以及东南亚一些最大的非银行金融机构提供服务。金融壹账通还与SBI Holdings，Inc．的子公司成立了一家合资企业，为日本金融机构提供服务。
不过，金融壹账通的迅速发展，一直与平安集团及其子公司密不可分。招股书也特别披露了金融壹账通和平安集团之间的关系。
招股书显示，金融壹账通起步于平安集团的金融技术解决方案部门，“许多客户见解和创新解决方案都是首先在平安集团生态系统中启动和测试的。” 双方已签订一份战略合作协议，延长至IPO完成后的10年，前提是平安集团继续持有或实际持有至少30%的股份。而“目前平安集团是金融壹账通最重要的客户和供应商，也是主要股东。我们与平安集团的战略合作伙伴关系为我们的增长做出了巨大贡献，我们希望它将继续如此。”
正因平安集团的重要地位，金融壹账通的收入也高度依赖平安集团。招股书中显示，金融壹账通“依靠有限数量的主要客户”：在2017年，2018年以及截至2019年9月30日的9个月中，有两个客户（即平安集团、陆金所控股有限公司及其子公司或陆金所集团）贡献了总收入的10%或更多。
具体来看，金融壹账通2017年，2018年和截至2019年前九个月，从平安集团获得的收入分别为2.357亿元， 5.276亿元和6.773亿元，分别占同期总营收的40.5% 、37.3%和43.6%。而在2018年前九个月，这一占比为33.3%。
同样，在2017年、2018年、2018年前九个月、2019年前九个月，金融壹账通通过Lufax（陆金所）集团的总销售额分别占总收入的30.1%、27.4%、30.5%和11.9%。
另一方面，在2017年，2018年和截至2019年9月30日的9个月中，金融壹账通又分别从平安集团购买了3.581亿元、6.758亿元和3.915亿元的产品和服务，分别占壹账通同期经营成本和营业费用的23.9%，27.6%和15.0%。
招股书中表示，从历史上看，金融壹账通通过收购或通过从平安集团转介来获得一些客户。公司可能无法像过去通过收购或转介所做的那样迅速或以相同的速度有机地发展客户。此外，如果没有收到像以往那样从平安集团获得的客户推荐，那么公司可能无法或根本无法迅速增加客户群。
在金融观察团看来，业务上依赖平安集团，对于壹账通来说有利有弊：好处是”背靠大树好乘凉”，起步高、扩张快；但劣势也是，如何走出平安集团体系，通过自身实力获得持续增长并实现盈利。
招股书披露了金融壹账通3名主要股东：Sen Rong Limited实益持有平安壹账通501300000股，持股比例为50%；Bo Yu Limited实益持有398700000股，持股比例为39.8%；SBI StellarS及其附属实体实际持有61333332股，持股比例为6.1%。其中，Bo Yu Limited为中国平安100%实际控制。
金融壹账通、平安好医生、陆金所、平安医保并称为平安集团旗下的四只“独角兽”。而在金融壹账通赴美上市之前，2018年5月，平安好医生已率先在香港交易所正式挂牌上市。
截至目前，平安集团通过陆金所、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技、汽车之家及其他公司等科技平台输出五大生态圈，分别包括金融服务生态圈、医疗健康生态圈、汽车服务生态圈、房产金融生态圈及智慧城市生态圈。
