中国社科院学部委员李扬： 去杠杆是长期任务
“似乎有些人说去杠杆结束了，以后我们就不干这个事了，这是错的。去杠杆是长期的任务，这个事情不能有效完成的话，迟早会暴露出显性的风险。”中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬说。
12月8日，复旦大学EMBA项目举办一年一度的中国企业家高峰论坛暨同学会年会。李扬表示，叠加了经济下行和外部环境不确定，使得我国去杠杆的任务会更加复杂，因此也会更加长期化。
“这个过程中我们要把握好时机、节奏、步调、协调。这是一个长期的事情。”李扬说。
我国经济金融经过上一轮扩张期，防范和化解金融风险，是未来的中国金融发展的前提性任务。李扬认为，过去庞大的资产负债表掩盖的不良资产会出现，一些好的资产也会变为不良资产。“所以金融将要面临长期下行，而且主要任务是清算，这就是确定不疑的任务。”
高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，在实体部门体现为过度负债，在金融领域体现为信用过快扩张。
也因此，李杨表示，去杠杆是当前及未来一段时期的主要任务，其中国企去杠杆、“僵尸企业”去杠杆、地方政府去杠杆是重中之重。
根据中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（2018）》，截至2017年末，中国宏观杠杆率为248.9%，与美国（251.2%）、欧元区（258.3%）相当，高于巴西（151.7%）、印度（124.3%）。
中国宏观杠杆率高主要体现在非金融企业部门。截至2017年末，非金融企业部门杠杆率为163.6%，占宏观杠杆率的65.7%。横向比较来看，中国非金融企业部门的杠杆率在主要经济体中位列第一，远高于欧元区的101.6%、日本的103.4%和美国的73.5%，更高于俄罗斯、印度和巴西等新兴市场经济体。纵向比较来看，2007~2017年，中国非金融企业部门杠杆率一直呈现上升趋势，十年间上升65.9个百分点。
在非金融企业部门中，国有企业杠杆率较高。截至2017年末，我国规模以上国有工业企业平均资产负债率达60.4%，较全部规模以上工业企业资产负债率高出4.9个百分点，必须采取措施有效防范和化解国有企业债务风险。
对于地方政府去杠杆，李扬认为地方政府要做事的压力更大，所以甘冒触犯管理规则的风险去借贷，这导致地方债变得非常难处理。而要根本解决地方债，就要厘清政府和市场的关系，财政关系上也要理清，厘清中央政府和地方政府的事权、财权关系，督促地方政府树立正确的政绩观。
此外，李扬表示，也要加强对“大资管”行业的监管。
近年来，我国金融机构资管业务快速发展，规模不断攀升，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，总规模已达百万亿元。
由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，导致监管套利活动频繁，一些产品多层嵌套，风险底数不清，资金池模式蕴含流动性风险，部分产品成为信贷出表的渠道，刚性兑付普遍，在正规金融体系之外形成监管不足的影子银行，一定程度上干扰了宏观调控，提高了社会融资成本，影响了金融服务实体经济的质效，加剧了风险的跨行业、跨市场传递。
2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布。李扬表示，下一步资管新规的落实就是去杠杆非常重要的一个方面。
“去杠杆，千招万招，管不住货币都是无用之招。”李扬说，这也意味着货币政策趋紧是主要方向，因此去杠杆问题高度复杂化。
去杠杆之后一定会有很多的不良资产，于是涉及到谁来买单的问题。
因此，李扬说，还要加强风险处置，完善风险管理框架，强化风险内控机制建设，推动金融机构真实披露和及时处置风险资产。
既然是一项长期战略，李扬表示，去杠杆就要把握好时机、节奏、步调、协调。
在他看来，清产能和去杠杆为的是杜绝危机发生，倘若操之过急，不注意时机、节奏、步调，不关注各类政策的协调，很可能自我制造出“明斯基时刻”，甚至“雷曼时刻”。
去年以来，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年杠杆率增幅比2012~2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。我国去杠杆初见成效，进入稳杠杆阶段。
从单纯去杠杆，到结构性去杠杆，再到稳杠杆，李扬说，中国去杠杆政策已经渐趋稳健、理性、协调，这也意味着，去杠杆已成为长期政策。
复旦大学管理学院院长陆雄文表示，在这样一个挑战与机会并存的时代，复旦大学EMBA项目扎根中国本土的商业实践，汲取国际前沿的管理思想，始终坚持高起点、高标准、高质量，以培养“将帅之才”为宗旨，不仅为具有丰富管理实践经验的企业家、高级经理人员提供全面系统的、国际化的现代工商管理理论教育，更以百年复旦的人文底蕴和积淀为基础，帮助学生完善知识结构，提升内涵修养，激发创新潜能，培养肩负中华民族伟大复兴使命的各行业领袖。
