上市首日就破发！这一现象在港股持续上演。
今日（6月21日），维信金科（02003，HK）在港交所正式挂牌交易，作为智能金融第一股的维信金科也未能逃脱首日破发的命运：开盘价20港元/股与招股发行价持平，后续交易价格持续下跌，迅速跌破发行价，截至券商中国记者发稿，报价19.38港元。
其实，维信金科上市首日破发并不是孤例，券商中国记者注意到，6月15日，顶着第三方支付第一股“头衔”的汇付天下（01806，HK）在上市首日也出现了破发走势。
从基本面来看，维信金科2017年实现营业收入27.1亿元，近3年来发展迅速，营收复合年增长率近60%，不过由于优先股公允价值大幅增加等导致去年亏损10亿元。
值得注意的是，维信金科作为消费金融服务提供商，提供包括信用卡代偿等产品，年化利率属于较高水平，实际年化利率超过30%。
瑞信、高盛、JP摩根联席保荐依旧破发
作为最早开拓国内消费金融领域的公司之一，维信金科并没有银监会颁发的相关金融牌照，在商业运营中担当的相当于利用科技优势的“助贷者”的角色。
据介绍，维信金科专注提供独立线上消费金融服务，通过信托贷款、信用增级贷款撮合、纯贷款撮合等模式，与银行、信托公司等持牌金融机构合作向借款人提供消费金融产品，在较小的范围上直接向借款人贷款。
6月20日，维信金科公布了港股IPO定价结果，此次发行6857.18万股，每股发行价定为20港元，募集净额11.9亿港元。
维信金科此次上市的保荐队伍可谓强大，由国际顶尖投行瑞信、高盛和JP摩根担任联席保荐人。
维信金科在上周完成招股，并引入基石投资者Infinite Benefits Limited及中国对外经济贸易信托有限公司，二者分别斥资7800万港元、1.57亿港元认购。据悉，Infinite Benefits Limited是一家由中信资本控股有限公司最终控制的实体，而中国对外经济贸易信托有限公司则属中国中化集团有限公司旗下。
券商中国记者注意到，外贸信托认购股份后，将成为持股维信金科1.53%的股东，而实际上，外贸信托在消费金融领域耕耘较久，早在2008年，外贸信托就与持牌消费金融龙头公司捷信消费金融开展合作，且积极参与多家消费金融公司的ABS融资。
根据此前披露，募集所得款项净额约70%将用于进一步巩固包括融资担保公司在内各附属公司的资本基础；约20%将用于进一步增强公司的研究及技术能力；约10%将用于一般企业用途。
尽管有国际顶尖投行“护驾”保荐，但是在上市首日，维信金科出现破发，今日以20港元/股开盘与发售价持平，9时33分突破20港元/股后达到20.15港元/股，随后震荡下跌，一度跌至18.8港元/股，截至券商中国记者发稿，维信金科价格为19.34港元/股，下跌3.3%。
去年亏损10亿，信用卡代偿利息超30%
维信金科的收入主要来自利息收入和其他撮合费用，近年来，借力消费金融的大爆发，营业收入实现高增长。
维信金科服务的客户是银行等传统金融机构未覆盖的长尾客户，与目前的23家银监会持牌消费金融公司服务客户群体类似。
维信金科表示，根据弗若斯特沙利文报告，以贷款未偿还本金余额计，截至2017年末，维信金科是中国排名前10的独立在线消费金融服务提供商之一，其中，维信卡卡贷产品系列在中国的信用卡余额代偿市场排名第一，约占16.4%的市场份额。
维信金科表示，主要通过在三大融资模式下实现借款人与传统金融机构之间的贷款交易提供消费金融产品，在较小的范围上直接向借款人贷款。截至2017年底，维信金科的注册用户数达到4840万，总贷款量245.4亿元人民币。
值得注意的是，维信金科提供给贷款者的利息并不低。
以2017年为例，给客户的平均贷款规模为7289元，贷款期限13个月，平均的名义上年利率是23.2%，但是平均实际年利率却高达39.6%，这一利率显然已高于国家规定的年化借款利率不得高于36%的红线。
不过，在2018年4月，维信金科提供的三款贷款产品的实际年利率已经全部在36%以下，其中信用卡代偿产品、消费信贷产品和020信贷产品平均实际年利率分别为34.4%、30.2%和26.2%。
2015年、2016年和2017年，维信金科的不良贷款率分别为12.2%、9.6%和8.1%。
招股书显示，2015年~2017年，维信金科分别实现总收入10.6亿元、14.3亿元和27.1亿元，复合年增长率为59.6%；亏损净额分别为3.03亿元、5.65亿元及10亿元，2017年的经调整净利润为2.9亿元。
维信金科表示，业绩亏损主要是优先股的公允价值大幅增加。2015年、2016年及2017年，我们的优先股的公允价值亏损分别为1.46亿元、2.7亿元和12.9亿元。
