来源：金融时报
6月24日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。
“6月有3000亿MLF到期，这意味着6月MLF续作加量2000亿，为连续两个月加量续作，加量规模较上月扩大1000亿，符合市场预期。考虑到6月两个期限品种的买断式逆回购缩量3000亿，这意味着截至目前，6月央行中期流动性操作合计缩量1000亿。”东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者解释。
具体来看，6月5日3个月期买断式逆回购缩量3000亿，6月15日6个月期买断式逆回购等量续作，6月25日1年期MLF加量2000亿。王青分析，由此，本月中期流动性操作经历一个“前收后放”过程。
这背后的主要原因也不难理解，与市场流动性状态紧密相关。6月初市场流动性延续偏松状态，央行通过包括7天期质押式逆回购、3个月期买断式逆回购等在内的多项工具持续实施净回笼，引导市场利率向政策利率附近回升；6月中旬开始，DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）升至政策利率上方，6月15日6个月期买断式逆回购不再缩量，7天期质押式逆回购转为净投放；近期DR001、DR007（银行间存款类机构7天质押式回购利率）都已稳定处于政策利率上方，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行。“这意味着前期市场流动性偏松局面已扭转，是6月25日MLF续作加量2000亿的一个重要背景。”王青分析。
在业内专家看来，本月MLF加量续作，除了市场流动性偏松局面扭转外，可能还有两个原因：一是受新增地方政府专项债发行提速带动，6月最后一周政府债券融资规模大幅上升；二是为了更好助力宏观经济，接下来银行有可能加快对基建投资和制造业投资的信贷投放节奏，推动投资止跌回稳。MLF加量续作，能够满足金融机构较长期限资金需求，支持政府债券顺利发行及银行加大信贷投放力度。由此，6月MLF操作加量，体现了货币、财政政策协同，以及货币金融在支持实体经济方面适时、精准发力。
“在本周公开市场有约2.2万亿元资金到期的情况下，央行一方面通过连续大额逆回购净投放注入短期流动性，另一方面加量续作MLF注入中长期资金，在季度末、半年底关键节点维护市场流动性充裕，有助于平抑半年度考核、理财产品赎回等因素引发的季节性波动，稳定金融市场预期，促进金融市场平稳运行。”招联首席经济学家董希淼对《金融时报》记者表示。
王青分析，考虑到当前短端市场利率已回升至政策利率之上，加之季末银行考核时点临近，以及7月政府债券发行节奏有望加快等因素，市场利率持续大幅偏离政策利率的可能性不大。“在市场流动性偏松阶段过后，接下来货币政策工具仍将持续发力，保持流动性充裕。这是下半年支持政府债券发行，显示货币政策延续支持性立场的一个重要发力点。”他补充。
董希淼也持相似观点。他谈到，三季度预计将是年内政府债券供给高峰，货币政策将与财政政策密切配合。
