伯恩斯坦：作为“科技股避风港”，苹果创纪录估值仍具合理性

伯恩斯坦重申苹果“跑赢大盘”评级及380美元目标价，认为随着投资者撤离风险较高的AI股票，苹果正成为科技板块的避险选择，其创纪录的估值水平仍有基本面支撑。 伯恩斯坦分析师Mark Newman指出，苹果资本开支仅占营收的2%，并通过与谷歌合作及端侧AI技术降低对昂贵数据中心的依赖，因此既能减少AI基础设施投资放缓带来的冲击，也无需像大型云服务商一样承担巨额资本开支及自由现金流压力。如果AI泡沫破裂，苹果还可能获得低价收购的机会。因此，苹果目前的估值逻辑更接近优质消费品企业，而非传统科技公司。即使其2027年预期市盈率达到创纪录的37倍，考虑到苹果相比好市多和沃尔玛具有更强劲的营收增长、现金流创造能力及股东回报，这一估值仍具合理性。此外，苹果iPhone用户约90%的品牌忠诚度，也与好市多约90%的年度会员续费率相当，进一步体现其业务的稳定性。