招商基金：宏观经济平稳，政策持续发力

7月29日，招商基金三季度共赢投资策略会以线上多平台直播形式成功举办。观点如下：目前国内价格格局渐趋明朗，目前政策发力主要集中于偏下游消费品，CPI价格、特别是其中纳入以旧换新范围内的消费品部分价格走强，但地产投资有一定转弱迹象，工业品价格继续走弱。未来看，以旧换新短期内仍将是支撑价格的主要力量，工业品价格改善则需要看到反内卷相关政策落地执行。 上半年出口整体仍跑赢预期，结构性支撑正在形成。未来看，下半年出口走势将面临“政策不确定性”与“需求透支”双重压力。美国“对等关税”8月豁免临近到期、232调查落地，关税压力或密集释放，冲击中美贸易敏感品类；同时，上半年“抢出口”效应将逐步消退，三季度起出口增速或回落。 金融数据方面，政府债继续扩张，信贷投放有所回暖，社融同比多增，符合预期。今年政府债持续发力，6月社融保持稳定增长。随着一揽子稳经济政策逐步落地，有效信贷需求有所释放，对公、零售两端均同比多增。预计未来积极财政政策和宽松货币政策仍将保持，对公贷款增量能够相对稳定，零售信贷增量较24年有所好转。