本报记者 田 鹏
11月14日，中国证监会主席、中国资本市场学会会长吴清在2026中国资本市场学术年会上表示，建立和发展资本市场，是中国共产党和中国政府从经济发展全局和改革开放大局作出的重大战略决策，36年来，中国资本市场始终与中国经济改革同频共振，与实体经济发展共生共荣，在探索创新中不断成长壮大，股票、债券、期货市场规模目前均居世界前列，逐步发展成为与中国经济体量大致匹配，具有全球影响力的重要市场，为优化资源配置、促进创新资本形成、推动经济发展动能转换发挥了不可替代的重要作用。
这具体体现在五个方面：一是基础制度架构基本成型；二是多层次市场体系日益完善；三是投融资结构更加协调、适配；四是上市公司向新向优态势不断巩固；五是开放合作格局持续拓展深化。
吴清表示，总的来看，中国资本市场不断改革发展、功能日益完善提升，既是中国深化改革开放、加快健全社会主义市场经济体制的内在要求；也是适应全球经济金融发展新趋势，促进我国金融高质量发展的必由之路，为在新起点上推动高质量发展、深化互利合作奠定了坚实基础。
在谈及准确把握大变局下资本市场的机遇挑战时，吴清表示，当前，国际形势风云激荡，人工智能奔涌而来，中国式现代化全面提速。资本市场既要扛起历史性的责任重担，又要稳妥应对前所未有的严峻挑战，这需要携手识变明向、共谋发展。一是适应全球治理新变局，需要资本市场积极应对各种外部不确定性。二是面对新一轮科技革命浪潮，需要资本市场更好统筹发展与安全。三是践行中国式现代化和金融强国的使命任务，需要加快建设强大资本市场。四是立足中国资本市场新的发展阶段，需要更大力度深化改革扩大开放。
吴清表示，“十五五”规划纲要和《金融强国建设“十五五”规划》对资本市场作出战略部署，证监会也明确了“十五五”资本市场发展目标和重点举措。新形势下推进资本市场改革发展稳定，有很多重大理论和实践问题需要抓紧深化研究。
一是进一步深化中国资本市场发展特点规律研究。A股市场有2亿多股票投资者、8亿多基金持有人，这一国情市情在全球独一无二。这要求在市场建设中，既要研究借鉴成熟市场发展的一般规律，更要深入研究中国的市场特点和面临的结构性问题，坚持市场化、法治化、国际化改革方向的同时，统筹好稳与进、效率与公平、发展与安全等辩证关系，坚定走好中国特色金融发展之路。
二是进一步深化市场稳定长效机制研究。中国资本市场从未像今天这样与全球资本市场高度联动、传导共振。面对高度不确定的外部环境和输入性风险，需要加强对全球资本市场周期变化、资产定价逻辑演变、风险传导联动等规律性认识，进一步强化跨境跨市场跨行业风险的研究应对，系统构建稳的机制、稳的力量、稳的生态，有效防范市场异常波动。
三是进一步深化制度包容性适应性研究。前不久中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，明确提出要促进生产要素的创新配置、推动提高全要素生产率。
资本市场作为市场化资源配置的重要平台，要进一步研究深化投融资综合改革，加快构建适应创新规律、产业规律的直接融资体系，统筹发挥私募市场与公开市场、股票市场与债券市场的协同功能，尤其是要在科学把握节奏的同时加强对大型和新型科技企业发行上市的制度适配性和风险应对机制研究。同时，要全面准确理解新质生产力发展的科学内涵，深入研究支持新型消费、传统产业升级等不同领域优质企业上市发展，不断改善和优化上市公司结构，促进市场均衡协调发展。
四是进一步深化人工智能与资本市场双向赋能研究。不可否认，人工智能对科学研究、产业创新和生产生活的系统性、深层次影响正在快速发生，但其长远影响仍需结合技术迭代、场景落地、组织变革和有效治理等持续观察。资本市场既要积极适应新技术变革，在估值定价、信息披露等方面加强制度研究，精准支持相关“硬科技”企业发展壮大并有效增进社会福祉；又要深入研究人工智能对生产力和生产关系重塑在资本市场的传导映射，加快研究责任认定、数据安全、客户保护、系统风险，有效防范算法黑箱、AI网络攻击、提升金融基础设施韧性等重点问题，推动人工智能安全规范应用。
五是进一步深化市场微观结构研究。投资者结构和行为、价格发现过程、流动性与交易成本等微观问题与市场稳定、市场公平、市场效率等宏观结果密切相关。为进一步提升市场定价和发展质量，需要深入研究改善资本供给结构，加快发展壮大长期资本、耐心资本；深入研究改善预期引导机制，减少“羊群效应”“短期化”交易等带来的市场波动；还要深入研究评估量化交易、股份减持等制度规则的优化和公平合理的监管安排，切实保护好投资者合法权益。
六是进一步深化资本市场参与全球金融治理研究。成熟的资本市场天然具有开放性。在全球金融体系进入重新定义规则的新阶段，需要加强对市场开放、规则制定、监管合作等问题的研究，重点关注人工智能、金融稳定、可持续金融等议题，推动建设协同共治的全球金融治理新生态。同时，也要进一步研究提升跨境投融资便利化问题，为国际投资者提供更多中国优质资产供给。
