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本报记者 方凌晨
近段时间，受海外市场行情、地缘局势等多重因素影响，QDII（合格境内机构投资者）基金业绩迎来“洗牌”，分化态势明显。
其中，多只原油类QDII基金、港股创新药类QDII基金下半年以来净值增长率居前，而围绕海外AI（人工智能）产业链主线布局的QDII基金，下半年净值弹性放大，呈现阶段性震荡特征。
业绩表现拉开差距
万得数据显示，今年上半年，QDII基金平均净值增长率为4.46%，而下半年以来（截至11月15日）这一数值由正转负，为-7.44%。由于各QDII基金区域仓位配置差异较大，叠加不同市场走势和不同资产表现分化，基金业绩表现随之拉开差距。
具体来看，下半年以来，易方达原油（QDII-LOF-FOF）、南方原油（QDII-FOF-LOF）、嘉实原油（QDII-LOF）等多只原油类QDII基金净值增长率居前。其中，嘉实原油（QDII-LOF）、南方原油（QDII-FOF-LOF）A份额、易方达原油（QDII-LOF-FOF）A份额净值增长率均在30%以上。与此同时，广发中证香港创新药（QDII-ETF）、汇添富恒生生物科技ETF等港股创新药类QDII基金净值表现也相对较好，均在10%以上。
不过，围绕海外AI产业链布局的QDII基金，下半年以来净值出现不同程度的回撤，部分基金净值回撤幅度达50%。多只上半年净值增长领跑的“翻倍基”业绩也出现大幅反转，从领涨转为落后。
汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理何思遥对《证券日报》记者分析称，近期美股市场波动加大，主要是由于市场进一步调整对未来AI资本开支以及整个AI产业可持续发展的定价，引发了各类资金的资产配置再平衡。目前来看，再平衡的方向主要有两类：一是资产内部的再平衡。比如行业分布上，降低对较为拥挤的科技板块的超配，切换部分仓位到消费、医疗保健等板块，又比如降低动量较强的组合，增加价值和质量等因子的暴露。另一种则是对大类资产的再平衡，如增加国债等避险资产的配置。
“未来资金可能会逐步回流港股市场。”平安港股医疗优选QDII基金经理周思聪认为，这属于相对价值再平衡，并非简单把港股当作避风港。港股尤其是创新药板块估值处于低位、资产质量扎实。
认清底层资产差异
近年来，借助QDII基金开展全球资产配置的投资者日渐增多，但不少投资者把QDII基金当成博取短期收益的品种，这导致部分热门基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，无疑进一步放大了持仓风险。
格上基金研究员毕梦姌对《证券日报》记者表示：“从资产配置角度看，QDII基金作为投资组合中的一类配置工具，作用在于分散单一市场风险，而非博取短线超额收益。”
在毕梦姌看来，投资者布局QDII基金需要关注四类风险：一是汇率风险，QDII基金以人民币计价，基金底层资产则在境外市场交易，汇率波动会直接叠加到基金净值上，和标的本身涨跌相互影响；二是跨境交易与流动性风险，QDII基金存在外汇额度限制，额度紧张时基金可能暂停申购，叠加QDII基金申赎到账周期更长，遇到市场行情剧烈变化时，投资者操作往往会有滞后；三是估值与信息差风险，相较境内市场，普通投资者获取境外市场信息的渠道更少，容易依靠短期收益做投资判断；四是赛道集中风险，过于聚焦单一赛道投资，会放大组合回撤幅度。QDII基金不适合短线频繁交易，短期亮眼收益不代表后续具有持续性。
针对QDII基金投资的相关风险，毕梦姌建议，投资者布局时需合理控制QDII基金配置比例，做好赛道分散，并认清底层资产差异。“投资者需要区分不同QDII基金的底层资产，以更好地匹配自己的风险承受能力。例如，宽基类产品波动相对平缓，主题类产品弹性高、风险也更高。投资者也要提前熟悉QDII基金交易相关规则，买入之后要拉长持有周期，用长期视角看待海外市场波动。同时，持续跟踪外汇政策、海外宏观政策等变化，根据自身资产情况做动态调整，避免因为短期涨跌频繁买卖。”
