来源：中国基金报
【导读】回顾周末大事，汇总十大券商最新研判
中国基金报记者 泰勒
大家好啊，一起回顾下周末的大事，以及看看券商分析师们的最新研判吧。
周末大事
吴清：进一步深化市场稳定长效机制研究 防范市场异常波动
证监会主席吴清11月14日在参加2026中国资本市场学术年会时表示，进一步深化市场稳定长效机制研究，中国资本市场从未像今天这样与全球资本市场高度联动、传导共振。面对高度不确定的外部环境和输入性风险，需要我们加强对全球资本市场周期变化、资产定价逻辑演变、风险传导联动等规律性认识，进一步强化跨境跨市场跨行业风险的研究应对，系统构建稳的机制、稳的力量、稳的生态，有效防范市场异常波动。
吴清：研究评估量化、减持等制度的优化和公平合理的监管安排
证监会主席吴清14日在参加2026中国资本市场学术年会时表示，进一步深化市场微观结构研究。为进一步提升市场定价和发展质量，需要深入研究改善资本供给结构，加快发展壮大长期资本、耐心资本；深入研究改善预期引导机制，减少“羊群效应”“短期化”交易带来的市场波动；还要深入研究评估量化交易、股份减持等制度规则的优化和公平合理的监管安排，切实保护好投资者合法权益。
美联储官员本周密集发表鹰派言论
美联储官员密集发表讲话并接受媒体采访，不仅基本锁定了市场对12月加息的预期，还让市场开始考虑一种可能性：美联储可能自2023年以来首次连续两次会议加息。
波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，逐步加息将是降低通胀的适当方式。目前劳动力市场正在逐步站稳脚跟，同时并未进一步加剧价格压力。
柯林斯周六表示：“我看到价格压力正在扩大，而且通胀高企的状态已经持续了很长时间。就目前而言，我认为保持稳定、渐进的加息路径是合适的，但我对此仍持开放态度。”
美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，在考虑进一步加息时，通胀已成为货币政策制定者最重要的考量指标。杰斐逊指出，近期经济活动和劳动力市场状况表现稳健，但价格压力仍具有持续性。10月份的价格数据也表明，通胀水平仍明显高于美联储的目标。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示：“通胀水平实在太高了。”
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比则将这份数据形容为“令人相当不安”。
达拉斯联储主席洛里·洛根表示，美联储可能需要以比她此前预期“更快的速度”加息。而美联储理事克里斯托弗·沃勒更是警告称，下个月可能需要一次性加息50个基点。
旧金山联储主席玛丽·戴利周五表示，她目前倾向于认为，美联储需要进一步加息，尤其是服务业通胀正朝着不利方向发展，同时通胀持续性的迹象也在增加。
见证历史+1！SpaceX首次完成“筷子夹飞船”
北京时间周日清晨，SpaceX星舰第十五次试飞的上面级飞船返回得克萨斯州星港，在完成着陆点火和姿态翻转后，成功被发射塔“筷子”机械臂捕获。这是SpaceX首次成功捕获从地球轨道返回的星舰上面级飞船。
马斯克签名请愿 支持黄仁勋复职 已有4.2万人签署请愿书
当地时间11月13日，马斯克呼吁英伟达让黄仁勋重返公司。马斯克在社交平台称，正在签署一份要求黄仁勋复职的请愿书。“目前正在发起请愿，要求恢复仁勋的职务，我也在请愿书上签名，”马斯克在社交平台上称。
十大券商最新研判
1．中信证券：本轮资金面出清进程跟以往有何不同？
本轮市场调整后的资金面出清进程跟以往有四点不同：
1）过去市场顶部区域往往伴随主动权益基金发行放量，而本轮则集中于部分存量产品申购；
2）以赛道和“固收+”申购为主要增量的结构与以新发基金为主要增量的结构在市场调整后的赎回行为有很大不同，本轮的“固收+”放量很像2015年的“打新”产品放量；
3）“9·24”以来大量低风险偏好且自上而下做配置的绝对收益资金流入权益市场，风控和止损行为比基民和散户更为果断；
4）多头量化类产品规模基数远超过往，未来超额和规模的边际变动对市场成交量可能非常敏感，成交的趋势性收缩对极高估值的小微盘是慢性损伤。
基于本轮行情以上这些资金特征，我们预计此轮调整过程中机构大票的出清速度远快于过往，小微盘缓慢的出清过程可能刚刚开始。
2．中信建投策略：进二退一，把握年底修复
十月底低点大概率已是本轮市场底，“AIAE”显示估值偏低，11月是修复起点，但节奏更可能“进二退一”，修复斜率仍受一定约束。稳市政策已从应急托底转向机制建设，汇金“类平准基金”、国新诚通“结构引导”、宽基ETF流入与回购增持再贷款共同构筑下沿，10月底位置可视为短期底部支撑参考。海外加息、英伟达事件与AI监管不确定性短期抬升风险溢价，中期强化自主可控逻辑。年末关注估值切换：机构仓位集中，补涨赔率来自“低配+低拥挤”，同时布局跨年主题。行业重点关注：军工、农林牧渔、食品饮料、医药、银行、非银、公用事业等，主题关注：AI短剧、物理AI、国产算力等。
3．华安策略：超跌反弹虽有波折但并未结束
近期扰动事件，一是AI限制性法案，落地难度极大且已快速反应，二是英伟达管理层巨震，或许影响技术路径但不改发展趋势同样快速反应。考虑到监管层稳市场决心、APEC峰会会晤、中央经济工作会议预期等潜在利好，叠加机构年末业绩排名冲刺和春季躁动行情交易共识。反弹虽有波折，但仍未结束。配置上，本轮产业周期第二阶段尾声加速上涨期仍在推进，对应当下超跌反弹，AI硬件仍是反弹弹性最佳首选，此外具备景气或催化的强α方向如AI应用和农产品链条亦可配置。继续提醒红利资产在市场超跌反弹以及股息率消化至临界点情况下，性价比已然较低。
4．国金策略：最黑暗处最光明
市场对美元紧缩预期上升，其前提是美国就业市场和经济增长持续处于高位。然而，从对美国经济增长和就业市场具有领先性的大型云厂商新增租赁承诺指标来看，在四季度时AI基建对美国就业与经济增长的拉动可能都会放缓。从过去一年的经验来看，强美元对于中国资产中非AI部分的压制明显，未来随着新兴经济体景气度的改善与美元压制的解除，中国资产中非AI领域将会出现更多的机会。
5．招商策略：赎回、贴水与加息预期，三重流动性压力下的攻守之道
近期市场波动加大，流动性层面国内固收潜在减仓对权益市场形成压制、股指期货贴水创下历史极值，海外12月加息成为基准情形。产业方面，海外AI隐忧在融资端脆弱与上游EPS下修。展望后市，我们认为筹码仍是当前市场的第一性原理，需要先守后攻，静待花开。行业配置上维持超跌反弹、周期稳健、红利优选，重点关注半导体、工业金属、煤炭与银行。
6．申万宏源策略：反弹窗口仍在延续
本周光通信龙头2027年盈利预期修复，反弹升级迎来契机，但民主党横扫的深层次影响显现，反弹升级未能实现。反弹仍沿着原有市场特征前进：上涨的时间和幅度有限，但市场不再创新低的时间以月为单位。结构上，主题轮动是主要机会来源，随着轮动深入，做多力量难免耗散。短期，稳定资本市场预期仍处于关键期，反弹窗口犹在。
大级别的市场底部，往往是长期性价比出清，但不必要高持仓完全出清。当前长期性价比出清已有时间表，完全出清前，调整还剩余尾部时间/空间。市场从单边调整到底部主题活跃阶段的转变，可能发生在2027年上半年。
7．光大策略：市场筑底蓄势，下周重要会议或迎来转机
短期内，市场或进入筑底蓄势阶段。目前市场最核心的问题是AI资本开支持续性短期无法证伪、经济基本面弹性有限，因此指数缺乏反转条件；但中长期资金的积极托底、国内稳市场政策的持续加码，叠加下周APEC领导人非正式会议将在深圳举行，短期内，市场风险偏好有望迎来修复，可能会催生一些阶段性的反弹行情。整体来看，市场大概率将进入筑底蓄势阶段。
关注三条均衡配置方向。方向一，政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖基建链、地产链、消费链以及各类细分领域。方向二，硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，这些板块既受益于全球科技产业周期的上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，具备较强的成长确定性与估值弹性。方向三，有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。
8．中银策略：关键人去职或重构全球AI竞争生态
黄仁勋去职提升海外算力供应端不确定性，A 股相应国产替代如先进封装、存储、高速互联、半导体设备与材料等环节或迎来机遇。
如果黄仁勋去职导致后续英伟达新路线试错更谨慎/迭代变慢，上游硬件厂商的资本开支恐会收敛，同时会主动分散客户结构，给 AMD、谷歌 TPU、自研芯片还有国产算力打开份额窗口。
芯片链国产替代迎来发展良机。英伟达进入管理层更迭周期意味着海外算力供给端的长期规划、配额分配、技术迭代节奏不确定性上升，国内算力采购主体或进一步强化供应链分散化的诉求，为寒武纪、昇腾、海光等国产算力芯片提供更多落地场景。
9．东吴策略：短期市场或偏震荡。
节奏上，未来1—2周事件密集，APEC会议、Anthropic上市、黄仁勋闭门简报、沃什听证会均可能带来波动，建议以把握结构性机会为主。具体方向看：科技硬件海外链情绪偏弱，主因黄仁勋去留风波后全球AI叙事重定价，叠加美AI鹰派控场，海外链短期逻辑受损；但局面未定型，不排除修复可能，建议观望；“蓝潮”之后国产链逻辑强化，继续看好修复机会。AI应用端首次集体分歧更多属交易层面，产业叙事未破坏，建议继续关注。中期继续关注低位基本面筑底品种（军工、内需如白酒）；高股息、高自由现金流红利资产仍是绝对收益的胜负手。
10．中国银河策略：板块轮动频切 配置结构如何布局？
站在当前时点来看，市场仍处在震荡消化、预期再定价的过程当中，行情大概率以时间换空间的方式呈现。杠杆盘已经经历一轮集中出清，交易型增量资金需要等待市场情绪进一步回暖、赚钱效应重新凝聚。险资、年金等长线资金布局是支撑市场中长期底部的重要力量，稳市相关工具在关键位置发挥托底作用，巩固运行区间的韧性。整体来看，市场向下的风险已经有所收敛，但向上空间仍需要观察筹码与资金的边际变化，后续行情重心或在于板块轮动的结构性机会。
