中经记者 郝亚娟 张漫游 上海 北京报道
11月11日，中国人民银行发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）显示，当前银行存款结构呈现出非银行业金融机构存款（以下简称“非银存款”）较快增长、居民和企业存款定期化趋势明显的特点。截至2026年三季度末，非银存款同比增长19.1%，占各项存款余额的比重由2023年年末的9.0%升至11.2%。这一变化主要与居民和企业资金更多流向股票、债券、理财及资管等金融产品，并通过同业存款、存单等渠道回流银行有关。
同时，《报告》指出，企业和居民活期存款占比分别由2020年年末的38.4%、35.3%降至2026年三季度末的27.9%、25.4%，反映出低利率环境下资金对相对较高收益的定期存款的偏好，也在一定程度上体现了企业和居民的投资消费意愿。考虑到存款还受到节假日、财政收支等季节性因素影响，分析存款结构变化应更加关注中长期趋势，而非单月波动。
受访人士认为，非银存款占比提升与居民、企业存款定期化并不矛盾，二者均反映出低利率环境下资金配置方式的调整。
存款两大新趋势
《报告》将非银存款占比抬升与居民企业存款定期化并列为两大特征。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，两种看似方向相反的行为并不矛盾，而是同一资金配置逻辑的不同表现。居民、企业在低利率环境下，一方面将部分资金投向理财、债券基金等金融产品，以追求更高收益；另一方面，留存在银行存款中的资金则倾向于通过定期存款锁定长期收益，推动活期存款占比下降。
招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼认为，非银存款较快增长与居民、企业存款定期化，是存款利率变化、居民企业预期及资管产品分流等多重因素共同作用的结果。首先，存款利率下行使持有活期存款的机会成本上升，居民和企业更倾向于将资金转为定期存款，以锁定相对收益；其次，受信心和预期影响，部分居民和企业出于预防性储蓄目的，将资金以定期存款形式沉淀下来，而非用于消费和投资，这在一定程度上反映出投资消费意愿偏弱。此外，随着定期存款收益下降，银行理财、债券基金、保险等金融产品的相对吸引力上升，部分资金从传统存款转向资管产品，再通过同业存款、存单等形式回流银行，推动非银存款规模增长。
上海财经大学滴水湖高级金融学院教授、上财浦发金融创新研究院副院长陈欣也认为，近年来居民和企业存款定期化趋势明显。随着存款利率多次下调，传统活期存款的收益吸引力下降，居民和企业倾向于通过定期存款或其他金融产品获取更高收益。
陈欣指出，企业活期存款占比从38.4%降至27.9%，在一定程度上表明企业用于扩产、再投资的现金需求，以及居民用于即期消费的现金需求，均有所减弱。同时，资金流向公募基金、券商资管、理财产品及股票市场后，相关金融机构又通过同业存款、协议存款、买入返售金融资产等方式进行资金配置，进一步推动非银存款增长。
不过，非银存款增长并不意味着居民和企业资金完全流出银行体系。董希淼分析，非银存款占比上升，一定程度上反映出居民和企业资金向理财、基金、股票等金融产品分流有所加快，但不能简单理解为资金离开银行体系。资金进入资管产品后，往往又以同业存款、存单等形式回流银行，只是银行负债的持有形态发生变化，由传统零售存款更多转向批发性负债。
对于这一趋势，《报告》也提示，受重要节假日、财政收支节奏等因素影响，居民、企业及财政存款会出现季节性波动，分析银行存款结构变化不宜仅关注单个月份的数据，而应更加重视中长期趋势。
娄飞鹏认为，非银存款占比抬升、活期存款占比下降以及居民存款定期化，具有较为明显的趋势性特征。至于单月非银存款大幅增减，则可能受到季末理财回表、节假日现金漏损、财政收支节奏及政府债券集中发行等因素影响。
银行负债管理临新挑战
随着非银存款占比持续提升，商业银行负债结构也在发生变化。
与传统居民、企业存款相比，非银存款的市场化定价程度更高，资金对利率变化更加敏感。这意味着，银行虽然仍能够通过非银金融机构获得资金，但在负债成本、资金稳定性及期限管理方面可能面临新的压力。
董希淼分析，非银存款占比提升将从负债成本、稳定性和期限匹配等方面影响银行经营。从负债成本来看，非银存款及同业存单的定价更贴近市场利率，因此银行负债成本未必随着存款挂牌利率下调而同步下降。随着市场化负债占比提高，银行整体负债成本可能面临一定压力。
从资金稳定性来看，非银存款对收益率变化较为敏感，容易出现阶段性迁移，银行核心存款的可预期性可能有所减弱。此外，随着银行对短久期批发性融资的依赖增加，而资产端中长期信贷投放仍需要稳定负债支持，期限错配压力也可能加大。
陈欣指出，居民和企业将活期存款转向定期存款或收益相对较高的非银金融产品，使银行综合负债成本的下降幅度可能不及预期。
在资金稳定性方面，陈欣分析，传统居民和企业零售存款相对分散、客户黏性较高，而非银存款通常具有金额较大、机构化程度高、对市场利率敏感等特点，资金可能出现较为明显的阶段性流入和流出，增加银行流动性管理及资产负债匹配的难度。
娄飞鹏认为，非银存款和同业负债对利率变化较为敏感，部分资金期限较短，随着相关负债占比提升，银行稳定长期资金来源的压力也会增加。
值得注意的是，存款结构变化对不同类型银行的影响可能存在差异。
陈欣分析，大型银行依托渠道、财富管理平台及托管业务优势，能够更好地留存非银金融机构资金和理财回流资金，而部分缺乏财富管理服务能力的中小银行，则可能面临客户存款流失和负债成本上升的双重压力。
董希淼也认为，随着居民和企业资金配置方式不断变化，商业银行传统零售存款基础可能受到一定影响，批发性负债占比有所提高。
（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：陈丽）
