（来源：老司机驾新车）
Q: 新能源板块的总体判断及方向是什么？
A: 总体判断新能源板块目前预期较低，有修复空间，看好反弹的持续态势，11、12月份越来越看明后年的情况。选股方向包括三类：一是格局好、定价权和产品力兼优、能穿越周期成长的公司，如宁德时代、璞泰来；二是明年增长预期有较大修复空间或新业务有望兑现的弹性标的，如科达利、阳光电源的储能业务大概率大幅修复、海博思创；三是自身具有成长和价格弹性的公司，如正极产业链的湖南裕能，其2027年铁锂整体还有30%左右增长，一体化加强保持单位盈利持续性，股权激励同时考核销量和利润，明年目标100至90万吨，28、29年每年增长40万吨，若碳酸锂处于低位还有库存和弹性收益。
Q: 上游碳酸锂的价格趋势、供需结构及库存情况如何？
A: 碳酸锂目前价格低于产业成本，供给端在2027年大幅释放后相对减少，可能进入8到10万元的低位徘徊期。一季度虽然预期较低，但供应链跟踪显示景气度符合甚至可能超预期，主要取决于储能政策落地情况。短期需求向好，年底和一季度碳酸锂供应相对短缺，库存处于低位去库状态，价格与库存呈现背离。若需求预期修复，价格具有向上修复空间，中枢在8到10万，情况好时可能达到十几万，但总体不会太高，因为明年仍有约25%增速的量释放，需关注津巴布韦配额等结构性影响。总体判断2026年底到2027年初碳酸锂将企稳回升，带动产业链投资反弹。
Q: 中游隔膜、铜箔及磷酸铁锂正极环节的盈利与供需格局有何变化？
A: 中游环节整体盈利较好，隔膜和铜箔呈现结构性向好态势，明年单位盈利有望提升。基膜前期有紧缺态势，铜箔扩产已完成，德福科技等公司格局结构有较大提升。隔膜方面璞泰来基膜业务在2027至2028年可能重塑竞争格局。磷酸铁锂正极方面，产业内扩产积极性下降，高端产品供需紧张态势可能持续更长时间，预计2027年高端铁锂供需仍较紧张，并持续向四代半、五代等高端产品升级。
Q: 下游储能行业的内在收益率变化、政策预期及消纳问题情况如何？
A: 下游竞争格局持续性比预期更好。储能内在收益率方面，独立储能因系统运行费提升和调用率下降，IRR可能从10%降至5%以下。改善方式包括用电负荷增加以及工商业储能政策引导，通过峰谷差异化收取系统运行费，在低谷时发挥储能作用并降低系统运行费，从而提升储能价值。当前光伏风电预期低是因为部分地区弃风弃光率高达30%至50%以上，储能主动调节能真正发挥价值。政策预期方面，若明年两会前出台储能独立并网运行、赋予电力供应资质及过网费支持等政策，将进一步提升储能IRR。短期今年底到明年初可期待相关政策落地，以解决能源转型中风光占比提升遇到的消纳瓶颈问题。
Q: 新能源板块的整体估值现状及未来的反弹时间窗口如何？
A: 新能源板块作为偏成长板块已提前下跌，在约6个月时间内跌完了过去一两年的主跌浪，这与储能驱动力半路熄火有关。目前板块估值处于低位，很多公司在10倍左右。随着储能预期重新向上且持续性更好，今年年底到明年初是一个较好的反弹时间窗口期，标的选择上建议关注产品力强、能穿越周期的公司。
