（来源：中化新网）
导语
石油和化工行业景气指数由中国石油和化学工业联合会与山东卓创资讯股份有限公司联合编制，是石油化工行业的微观景气循环监控指标，包括“石油和天然气开采业景气指数”“燃料加工业景气指数”“化学原料和化学制品制造业景气指数”“橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数”4个分指数。石油和化工行业景气指数的景气指标选择以度量行业的潜在产出和经济效益为标准，包括生产类微观数据和行业效益类数据，生产类微观数据包括：产能利用率、产品盈利能力、产成品库存水平。基础数据来源于与千余家企业建立的定期调研评估结果。
核心摘要
●需求旺季延续叠加油价上涨，景气指数继续回升
10月，石油和化工行业景气指数为101.42，环比上涨4.27个百分点，连续两个月回升。美伊谈判陷入僵局，沙特炼油厂遭袭，全球柴油供应偏紧，地缘溢价与供应担忧共同支撑油价，月内国际油价延续高位上涨。国内“银十”需求旺季延续，化工品价格普遍上行，行业盈利继续修复，但终端产品的价格和库存走势出现分化。石油和天然气开采业，燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数环比分别上涨6.37个百分点、2.42个百分点、7.21个百分点、0.58个百分点，总指数与4个分指数均回升至正常及以上区间，其中燃料加工业、化学原料和化学制品制造业双双进入偏热区间。
热点聚焦
●中东地缘局势升级 油价高位上涨
10月，中东地缘局势升级。伊朗伊斯兰革命卫队两度打击违规通行油轮，导致部分油轮掉头改道；美伊谈判陷入僵局。原油供应端缓冲薄弱，全球商业原油库存远低于60亿桶，美国战略石油储备处于1982年以来最低水平。国际能源署(IEA)同意释放剩余1亿桶战略石油储备。10月，布伦特原油月均价110.72美元/桶，环比上涨15.68%，创6个月新高。高油价继续支撑上游油气开采业景气修复。
●柴油供应偏紧 美联储加息预期升温
IEA月报显示，三季度全球柴油供应减少，柴油紧缺推升国内柴油月均价环比上涨6.5%，社会库存延续去化。10月30日CME(芝加哥商品交易所)美联储利率观察显示，美联储12月加息25个基点的概率超过七成，美元偏强运行，大宗商品估值承压。
●“银十”旺季延续 化工品价格普涨库存分化
10月需求旺季延续，甲苯、乙烯、PE等价格环比上涨。库存分化明显，PTA、PP、PE库存环比累积。半钢轮胎开工率环比明显回落。中游产品库存累积提示终端消化速度开始滞后于供给，旺季是否延续有待验证。
一、石油和化工行业景气概况
2026年10月，石油和化工行业景气指数为101.42，环比上涨4.27个百分点，连续两个月回升，处于正常区间。分行业来看：
石油和天然气开采业景气指数为97.61，环比上涨6.37个百分点，由偏冷区间升至正常区间。10月国际油价大幅上涨，中东地缘局势升级，美伊谈判陷入僵局，双方未达成任何阶段性停火及通航协议。全球商业原油库存缓冲能力更加薄弱，美国战略石油储备也处于1982年以来的最低水平。持续的地缘冲突进一步推动10月布伦特原油价格上涨，月均价达到110.72美元/桶，环比上涨15.68%，23日盘中价格一度涨超117美元/桶。油价延续高位涨势，对石油和化工行业上游效益形成支撑，油气开采环节生产经营保持活跃，行业库存周转情况有所改善。该行业景气指数回升反映的是“油价继续上涨、盈利持续修复”的态势。
燃料加工业景气指数为105.52，环比上涨2.42个百分点，由正常区间升至偏热区间。10月成品油价格延续上行态势，其中柴油均价环比上涨6.5%，汽油均价基本持平，船用油均价环比上涨7.0%。IEA称，三季度全球柴油供应减少170万桶/日，同时监测数据显示国内柴油社会库存也处于去化态势。因原油价格上涨较快，炼油业毛利环比虽收窄，但生产热度与库存周转情况继续向好，行业景气度升至偏热区间。
化学原料和化学制品制造业景气指数为105.67，环比上涨7.21个百分点，由正常区间升至偏热区间，在总指数和分指数中涨幅最大，成为本月最大亮点。“银十”需求旺季延续，甲苯、石脑油等原料价格继续上行，带动化工品价格整体走高，产品毛利环比上涨，利润率继续改善，库存周转加快，行业景气度升至偏热区间。
橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数为95.72，环比上涨0.58个百分点，处正常区间。10月行业呈现“价格修复、生产走弱”的态势。聚乙烯均价环比上涨，涤纶长丝毛利转正，利润率与库存周转率继续改善。但企业开工率有所下降，生产热度走弱，行业景气小幅上涨，修复基础仍待终端需求巩固。
二、热点分析及未来展望
1.地缘风险继续推高国际油价
10月，国际油价大幅上行，核心驱动力来自中东地缘局势持续升温，国际原油市场呈现供给扰动叠加库存低位的格局。霍尔木兹海峡油轮袭扰事件增多，美国一方面表态为海湾国家原油运输提供保障，另一方面持续对伊朗影子油轮船队及原油回款资金通道实施制裁；美伊谈判陷入僵局，叠加沙特炼油厂遇袭，市场对冲突升级、原油供应中断的担忧升温。同时，全球原油库存处于偏低水平，沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)表示全球陆上商业原油库存已远低于60亿桶；美国战略石油储备仅维持在2.83亿桶，为1982年以来低位水平；EIA数据显示，10月9日当周美国商业原油库存大幅下降855.7万桶，创今年2月中旬以来最大降幅。对石油化工行业而言，高油价将支撑上游油气板块效益修复，而中下游产品的价格走势则取决于企业的成本传导能力，这也将是化工品价格分化的核心变量。
2.全球柴油供应偏紧，美联储加息预期升温
10月，全球柴油供应偏紧成为新的市场焦点。IEA月报显示，三季度全球柴油供应减少170万桶/日；2026年前9个月全球柴油平均出口470万桶/日，同比下降10%；9月中东与俄罗斯合计柴油净出口下降超60%。为应对供应紧张，IEA同意全面释放1亿桶战略储备，其中包括2000万桶柴油。美国国内通胀压力正在显现，美联储褐皮书显示，各州经济均受到油价上涨影响，柴油价格与燃油附加费沿供应链传导。10月美联储议息会议虽维持联邦基金利率目标区间在3.75%-4.00%不变，但10月末CME美联储利率观察显示，市场预期美联储12月继续加息25个基点的概率超过七成。货币政策收紧预期不断升温，美元指数偏强运行，大宗商品估值承压。对石油和化工行业而言，柴油紧缺直接利好炼化产品价格，但加息预期与美元走强将压制大宗商品整体估值，成本与流动性的双重约束值得持续跟踪。
3.“银十”需求旺季延续，化工品价格普涨但库存分化
10月国内“银十”需求旺季延续，化工品价格普遍上行，烯烃、芳烃、树脂等近八成产品月均价环比上涨。而库存端呈现明显分化，上游原料端去化顺畅，苯乙烯港口库存环比下降约15%，丁二烯港口库存环比小幅下降；中游库存有所累积，PTA社会库存、PP贸易环节库存、PE总库存环比均上升。对石油和化工行业而言，需求旺季与价格上涨共同作用推动化学原料和化学制品制造业景气指数大幅回升并进入偏热区间，但中游库存累积提示终端消化速度开始滞后于供给，旺季需求是否持续需要重点关注。
4.高油价输入性压力显现，重点关注需求
10月，高油价对国内石化产业链的输入性压力显现。原料价格上涨快于部分产品价格传导，炼油业毛利环比有所收窄。石脑油等原料价格上行推高化工产品成本，PVC、ABS、PS等产品毛利环比虽有所修复但仍亏损，成本传导在不同品种间不均衡。对石油和化工行业而言，若油价持续高位，一方面继续支撑上游油气开采业景气，另一方面也将考验中下游的成本传导能力。前期，国内房地产市场支持政策的落地效果进入观察期，成本压力的缓解有赖于需求端能否形成有效支撑；同时在高油价下，市场对能源保供稳价的常态化政策机制的关注度提升。行业景气能否持续修复，取决于终端需求对高成本的承受能力。
5.石油和化工行业景气展望
2026年11月，原油市场方面，中东地缘局势仍是核心变量，伊朗与美国的博弈走向、海峡通航恢复情况将主导油价涨跌。原油战略储备释放与欧佩克产量恢复或部分缓解供应担忧，但全球库存缓冲薄弱，油价预计维持高位宽幅震荡。同时，美联储加息预期升温、美元偏强运行，对油价及大宗商品估值形成压制。需求方面，“银十”过后需求旺季效应逐步消退，下游补库或趋谨慎，中游库存累积压力有待消化。分行业看，油气开采业受油价高位支撑，景气指数有望维持；燃料加工业受柴油紧缺支撑，景气有望维持在偏热区间，但需关注炼油业毛利收窄压力；化学原料和化学制品制造业景气受产品价格上涨向终端的传导与库存变化的影响；橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气回升的持续性取决于终端消费与出口订单。
另外，10月国内制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，重回收缩区间；其中生产指数49.8%、新订单指数49.4%，分别下降1.9个百分点和1.1个百分点；购进价格指数和出厂价格指数也相应回落，价格涨幅开始收窄。若终端需求未能持续，价格对景气的支撑作用将趋于减弱。综合判断，11月石油和化工行业景气指数或小幅回落，但仍将处于正常区间。
景气区间
指数数据
建议及提示
●市场预期
11月，国际油价仍由中东地缘局势主导，IEA储备释放与欧佩克产量恢复或部分缓解供应担忧，油价预计维持高位宽幅震荡；美联储加息预期升温、美元偏强对大宗商品估值构成压制。“银十”过后消费旺季效应递减，中游产品库存累积有待消化，下游补库或趋谨慎。综合判断，11月石油和化工行业景气指数或从高位小幅回落，但仍将处于正常区间。
●风险提示
中东地缘冲突进一步升级，油价超预期冲高加剧输入性成本压力；美联储加息预期压制大宗商品估值；旺季结束后中游库存去化不畅，化工品价格回调压力加大；终端对高成本的承接能力受阻。
附录
1.指数结构
2.景气区间
3.景气指标说明
生产热度，是根据产品的价差、开工、库存三个基本面数据，通过行业生产热度核心算法计算得到的景气指标，反映企业经理人对生产经营的调整。对企业生产运行情况反映较为敏感和领先，稳定性低于成本利润率、存货周转率。
成本利润率，是反映行业投入产出水平的重要指标，在效益指标中较为敏感，稳定性最高。从微观景气循环周期上来说，成本利润率高是景气度高的证明。
存货周转率，即存货的周转速度，反映存货的流动性和资金占用量是否合理，是衡量企业资金利用率的核心指标。其稳定性和敏感性介于生产热度和成本利润率中间。
