来源：新华网
11月10日，贵州茅台酒股份有限公司2026年三季度业绩说明会在召开，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉，独立董事盛雷鸣，财务总监、董事会秘书余思明等出席说明会。
记者发现，茅台此次说明会，历时85分钟，回答了27个投资者集中关注的问题，包括市场化改革、i茅台运营、国际化发展、产能释放、大单品打造、利润分配等方面。
i茅台“抢购”模式要改
在此次说明会上，王莉明确释放重磅信号：i茅台将从当前的“抢购”模式，逐步向满足消费者需求的日常售卖模式转变。
据三季报显示，今年前三季度贵州茅台实现营收1332.84亿元，同比增长1.82%；归母净利润644.67亿元。面对当前白酒行业深度调整、消费需求疲软的挑战，茅台自年初启动了以消费者为中心的市场化改革。王莉表示，下一步公司将聚焦“渠道协同”与“服务跃升”，提升精细化运营水平。
在备受关注的i茅台平台规划上，目前平台已基本上线茅台酒和酱香酒全系产品。王莉表示，下一步，i茅台将首先持续聚焦消费者“公平、保真、便捷”的诉求，从当前的“抢购”模式逐步向满足消费者需求的日常售卖模式转变，其次还将承担新品首发平台功能，第三，努力将i茅台打造成公司的“服务中台”，协同线下门店等服务载体，持续提升面向消费者的服务质量。
这一变革已迅速落地。11月10日晚间，i茅台宣布优化贵州茅台酒售卖机制，以数据驱动投放：11日起，16款茅台酒产品率先采用全天动态补货的“日常售卖”模式；而53度500ml飞天茅台（2026）等其他贵州茅台酒产品则暂沿用原模式。双十一当日，消费者反馈飞天茅台依然紧俏难抢。
对此，白酒行业分析师蔡学飞指出，i茅台转向日常售卖，旨在通过动态投放与常态化履约，让酒流向真实饮用场景而非囤积环节。同时，此举以数据直连重构渠道，有助于茅台在产能约束下实现价盘透明化与消费品属性回归。
正如王莉所言，市场化改革和转型的目的，是在供给侧平衡的基础上，建立供需适配、量价平衡、有序稳定的市场体系，“不唯指标，更不能竭泽而渔”，以稳健基本面穿越行业周期。
茅台酒基酒产能“未新增”
针对市场高度关注的产能释放节奏，王莉透露，当前2027年度贵州茅台酒的下沙生产已经结束，经前期综合评估后，未新增茅台酒基酒产能。
王莉表示，茅台产能释放节奏是在充分考量地理标志保护区生态承载和工匠培养的基础上，结合市场情况综合研判、科学有序推进的。未来，公司将持续评估供给侧的生态、工匠、基酒储备，以及需求侧的市场承载力和消费变化，统筹项目建设与市场供给，促进供需动态平衡。
事实上，茅台的产能布局一直在稳步推进。据2026年半年报显示，茅台酒制酒车间设计产能已达4.64万吨（含2025年10月投产的新增产能1800吨），实际产能达5.85万吨。同时，茅台酒“十四五”技改项目规划新增的1.98万吨产能，已有两个车间建成投产，今年11月6日该项目制酒三片区施工也刚与中铁二局完成签约，工期540天。
在此背景下，“未新增茅台酒基酒产能”引发了投资者的广泛讨论。部分投资者认为，在当前市场环境下，不盲目扩产是好事，有助于稳定市场预期。也有观点指出，在产酒方面，公司按照上限生产基酒，在卖酒方面要按照市场供需。“如果市场弱，少投放一点，反正存下来的后面还都可以卖”。
董事长陈华在今年6月股东大会曾表示，在满足生态承载能力，以及工匠培养等因素条件的前提下，会尽可能多投料，多生产基酒。“在行业低谷期，将这部分基酒存入库存，进一步加厚加深公司基酒资源和产品品质库存。”
业内人士表示，此次未新增茅台酒基酒产能，再次凸显了其敬畏生态极限、坚守品质根基与维护长期供需平衡的战略定力。
中期利润分配年内完成
本次业绩说明会就投资者高度关心的分红安排及股东回报规划进行了集中回应。茅台管理层明确表示，公司2026年度中期利润分配将在年内完成。
会上，多位投资者追问今年中期分红的具体实施时间。王莉、余思明均回应称，根据公司《2024－2026年度现金分红回报规划》，这三年间公司每年度的现金分红均分年度和中期两次实施。目前，公司董事会正按照股东会授权制定2026年度中期利润分配方案，将严格根据规划承诺在年内完成分配。独立董事盛雷鸣也表示，将切实履职监督，确保分红方案合法合规、符合公司承诺，切实维护中小股东利益。
这一明确表态给市场吃下了“定心丸”，不少投资者直呼“分红稳了”。
鉴于2024-2026年三年分红规划即将执行完毕，投资者对2026年以后的分红频次与分红率也颇为关注。对此，王莉透露，公司始终坚持长期主义，致力于实现股东价值与公司价值相统一，“目前，未来三年（2027-2029年）的市值管理整体方案已系统论证，正在履行相关程序。”
作为A股分红标杆，贵州茅台自2001年上市以来，截至2026年6月30日累计现金分红总额已高达4011亿元。仅今年6月派发的2025年年度分红，向股东每10股派现280.2423元，合计派现超350亿元。
业内人士表示，此次年内中期分红的推进及新一轮市值管理方案的酝酿，传递出茅台持续回馈股东的诚意与实力。
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