中信里昂发研究报告表示，在百度（BIDU.US）在线营销收入持续滑坡与大模型训练投入加大的双重挤压下，预计百度第三财季的整体业绩表现恐将逊于市场预期。该行下调公司美股目标价23%，由150美元降至115美元，维持“跑赢大市”评级。
中信里昂预计，百度第三财季的核心业务总收入将按年微增0.9%至249亿元人民币，但盈利端面临显著收缩，经调整息税前利润预计将较去年同期大幅倒退28%至16亿元人民币。
从分部表现来看，AI云端基础设施业务成为最大亮点，预计单季收入将按年飙升92%。然而，新业务的强劲增量目前尚不足以完全填补传统广告营销收入下滑所留下的缺口。
展望短期盈利轨迹，中信里昂预警，鉴于百度将于第四财季进一步加码人工智能领域的资本与研发投入，公司利润端在短期内仍将面临较大的下行压力。
基于此，该行同步下调百度的中长期盈利模型，将2026及2027财年的经调整净利润预测分别大幅下调21%与18%。
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