财联社11月12日讯（记者 夏淑媛 高萍）
上半年还创下超3500亿元盈利新高的72家人身险公司，在经历三季度权益市场波动后，交出了一份承压的成绩单。数据显示，2026年三季度，72家人身险公司中，超半数机构单季出现亏损。
“三季度净利润大幅波动，是对人身险业资产负债匹配能力的一次压力测试。”一位保险行业人士对财联社记者表示，行业整体盈利回落是权益市场下行与高基数共同作用的结果。但综合来看，各家下滑幅度出现分化，主要源于权益仓位水平与资产会计分类的结构差异。
保险业受访人士表示，FVTPL占比较高、权益仓位更重的公司，利润弹性更大，受市场回调冲击更为显著；而OCI权益配置比例较高的公司，公允价值波动更多计入其他综合收益，对当期利润的冲击相对可控。
在波动加大的同时，关于保险公司如何应对的研讨也在增多，优化考核的呼声越来越高。不少险企坦言，会通过权益配置多元化来对冲波动，红利、高股息底仓、长期股权投资、增配FVOCI等方式或是平滑利润波动的较好选择。也有不少保险业人士建议，期待进一步完善长周期考核政策，引入逆周期调整因子，优化折现率曲线等。
险企单季承压背后 资本市场波动与新准则叠加
步入三季度，人身险公司盈利形势出现较大变化。从前三季度累计看，72家人身险公司合计实现净利润2943.79亿元，同比下降36.28%。其中，幸福人寿、横琴人寿等12家出现亏损。单季度来看，出现亏损的公司则达到40家，单季度亏损超过10亿元的达到12家，且同比波动幅度明显增大。
人身险行业的利润波动主要受资产端表现与新会计准则的叠加影响。权益市场的深度回调，是行业单季利润下滑的核心主因。
“当前险企利润波动主要来自投资业绩，投资业绩主要受权益波动影响。”华泰证券非银首席李健指出，上半年末上市险企FVTPL股票和基金配置比例已升至13.0%的高位，利润对股市的敏感性较高。
“部分机构FVTPL股票占投资组合比重处于相对高位，权益市场回调对利润表的传导更为直接。”业内人士对财联社记者表示。
据业内投资人士测算，当前险资虽以红利资产为主要底仓，科技板块配置仅在10%-15%左右，但在三季度科技赛道出现30%-40%的大幅回撤下，这部分头寸的亏损仍足以快速吞噬组合整体利润。
权益市场的深度回调与上升的仓位是险企单季度承压的源头。新会计准则的全面执行，则充当了波动的“放大器”，使得短期估值波动被成倍反映在当期利润表中。
“新准则实施以来，投资资产及保险合同负债计量方式的变化，使保险机构业绩对资本市场波动的反应更为敏感。”此前，人保集团董事会秘书长曾上游在三季度业绩会上表示。
天职国际金融业咨询主管合伙人周瑾对财联社记者进一步分析称，按照新金融工具准则（IFRS9），大量权益资产被划分为FVTPL，公允价值变动直接计入当期损益，旧准则下“浮盈浮亏未变现就不影响利润”的跨期平滑效应不复存在。
与此同时，新保险合同准则（IFRS17）将负债折现率由750天移动平均改为即期曲线，进一步重塑利润释放节奏。两套准则叠加，使得利润涨跌幅度显著高于旧准则口径。
如何应对？OCI切换降波动、高股息策略稳收益
“单季利润波动尚不足以反映行业全貌。在资本市场高波动的常态下，剔除短期估值扰动，行业基本面依然稳固。”多位业内人士对财联社记者表示。
“三季度净利润波动属于投资波动在财务端的正常传导，不改长期基本面。”曾上游称，保险行业负债经营具有长期性，短期波动不能完全代表公司经营基本面。这一观点，也受到行业普遍认可。
如何应对，不少保险机构投资人士也给出方案。“三季度市场波动，确实让保险机构有被动，但也正是这次压力，会让更多同业加快制定应对方案。”一位华东区保险资管人士对财联社记者表示。
“守住底仓优势，是应对的第一步。”一位寿险业投资端负责人对财联社记者坦言。其认为，仔细分析各家利润表以及净资产状况，会进一步强化OCI稳健的重要性。“浮亏浮盈，其实对长线资金而言，是短期干扰，而底仓的确定性收入，却是长线资金的收益压舱石。”
从具体策略上，各家机构权益资产内部结构性调整也正持续深化，高股息资产向OCI账户迁移成为一致趋势。新华资产总裁陈一江在业绩会上表示，下半年“抓住阶段性低利率窗口，卖出部分AC债，优化持仓结构”，同时，固收策略从“关注长久期利率债”转向“利率加票息加择时”。
在国信证券非银金融首席孔祥看来，险企正在进行两方面的调整：一方面，权益结构上推动高股息底仓向OCI迁移，主动收敛交易型敞口；另一方面，主动调整债券会计分类。孔祥指出，这背后有两方面考量：一是兑现浮盈平滑利润，出售以摊余成本计量的AC类债券对冲权益亏损；二是优化资负匹配，扩大OCI债券配置后，其公允价值变动可与IFRS17下保险合同负债的折现率变动形成天然对冲，提升资本稳定性。
“在权益端稳步加大OCI股票投资力度，增厚股息分红等稳定收益贡献，同时合理配置OCI与TPL资产比例，以平滑投资端业绩波动。”中国人保管理层表示。“坚持‘战略底仓+’理念，以固收打底夯实净投资收益，权益端以高分红大盘价值股为压舱石。”阳光资产相关人士也对财联社记者表示。
业内热议：期待在资产减值与准备金计提中引入逆周期调整等考量
经历波动，更多的行业讨论集中在如何优化考核，增强行动一致性上。
“单季度的浮盈浮亏，不应成为评判险企经营质效的唯一标尺。”一位保险行业人士强调。
“当前制约险资增配权益的核心障碍仍是偿付能力，尤其是处于充足边缘的公司，为保障达标会被动减持权益，这揭示出险资长期配置意愿与资本约束之间的现实难题。”一位保险集团首席投资官对财联社记者表示。
“三季度存在通过优化权益配置缓释偿付能力压力的实操。”一家小型寿险公司总经理对财联社记者表示。一家合资险企负责人也透露，其所在机构三季度末通过卖出部分证券投资基金，转投风险因子更低的组合类保险资管产品，使市场风险最低资本较二季度末减少近亿元，综合偿付能力充足率环比提升。
“减持高资本占用权益资产以释放资本的行为，主要集中于中小机构。”多位保险业人士表示。
更多的机构该如何应对这样的难题？“被动操作不是办法，应从长远的考核上理顺机制。”有保险公司投资负责人对财联社记者表示。
对此，行业有较多一致建议，有保险机构人士对财联社记者表示，应在偿二代二期过渡期延长和一司一策基础上，考虑引入逆周期调整因子，优化折现率曲线，适当放宽保单未来盈余计入核心资本上限，并优化权益投资风险因子以优待长期持有和国家战略投向，降低顺周期冲击。
周瑾也建议，在IFRS9/17全面实施背景下，应考虑在资产减值与准备金计提中引入逆周期调整，完善新旧准则衔接；同时推动会计与偿付能力两套负债评估曲线/插值口径趋于一致，减少多目标管理时的指标冲突。
拉长考核周期，也成为行业共识。财联社记者从业内了解到，自2025年财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》以来，国有商业保险公司已按照“5年周期+3年周期+当年度”相结合的方式进行考核。
“作为合资公司，我们也参照该标准逐步引入长周期考核机制。”一家小型寿险公司总经理表示。
对于此次波动较大的科技股，险资如何看？“这次资本市场波动中，科技股波动有些超预期。”一位保险资金投资人士表示，尽管四季度有年度考核压力，但险资并不会“收缩”。
虽然不会收缩，但业内对于以新质生产力为代表的优质企业考核规则，其进一步优化的期待愈发强烈。“比较紧迫的是应完善考核容错机制。当前以时间加权收益率为主导的考核方式存在一定局限性，将评价核心转向资本加权收益率，是强化长期投资理念、提升客户真实回报的突破口。”上述人士建议，进一步提升长期考核指标占比，科学设定业绩基准。
在优化“长钱长投”生态方面，多位保险机构负责人也建议从多层面推进。一方面，可通过监管评价体系和行业协会指导，将长期投资收益、长期分红率等纳入考核框架；另一方面，优化税收与考核政策、降低长期股权投资交易成本。
“只有考核时钟与创新时钟同频，以长周期考核替代年度排名，以容错机制释放机构投资者的决策空间，长钱方能真正实现长投。”
