9月下旬，OpenAI信心满满地启动了新一轮融资谈判。此前，一些潜在投资者已表达兴趣，OpenAI与他们初步接触后提出了条件：以1.4万亿美元估值募集至少300亿美元新资金。
在融资方面，很少有初创企业能像OpenAI这样成功，其上一轮估值为8520亿美元。但据知情人士透露，这一次部分投资者认为条件过高。由于讨论的是非公开事务，知情人士不愿具名。面对投资者的反馈和日益恶化的市场环境，这家ChatGPT开发商把目标估值下调至1.25万亿美元，并把融资目标削减了三分之一。OpenAI拒绝置评。
OpenAI缩减融资规模，竞争对手Anthropic PBC又决定以低于预期的1.4万亿美元完全摊薄估值进行首次公开募股(IPO)，两件事在整个风投界引发震动。公开市场的AI股已经连续数周遭到抛售，整个行业本就不安，现在更担心非上市公司是否即将迎来估值回调。
Theory Ventures普通合伙人Tomasz Tunguz表示，就在过去两周，他开始看到投资者在AI初创企业融资谈判中采用更保守的营收倍数。B Capital联合创始人兼普通合伙人Howard Morgan也表示，他正建议许多初创企业把估值目标定得比原先更低，并指出这两家AI巨头是推动这一变化的主要因素。
“在我们正考虑投资的多家AI公司身上，都能看到这种情况。这些公司原本希望估值能达到数十亿美元的高位，甚至上百亿美元，”Morgan说。“现在我们会告诉他们：‘不行，以你们目前的营收来看，这个估值太高了。’有些公司的营收目前仍为零，或者规模相对较小。”
如果这种看法持续下去，将是一个巨大的转变。今年以来，风投机构争相主动向有潜力的创始人递上投资条款清单，并把资金投入到那些想法尚未得到验证、收入微薄甚至没有收入的公司。一些初创企业在上一轮融资完成后仅几天，就拿到了更高的估值。
过去几周，风投界接连面临一系列新风险，包括AI股暴跌、利率可能上升，以及AI领域的重要投资者英伟达爆出丑闻。民主党在美国中期选举中大获全胜，也可能让新建数据中心和为AI服务获取算力变得更加困难。
OpenAI或Anthropic一旦出现融资渠道收紧或估值前景下降的迹象，都可能波及整个AI行业。
与其他初创企业相比，这两家公司更能代表当前的AI热潮。它们一方面凭借自身技术推动这股热潮，另一方面也把自己置于一张复杂交易网络的中心，牵涉芯片制造商、云服务商和其他合作伙伴。彭博行业研究10月发布的数据显示，这两家巨头原本有望占全球初创企业投资总额的三分之一以上。
“Anthropic上市几乎就像整个生态系统上市，”Sapphire Ventures总裁兼合伙人Jai Das表示。他说，如果预计下周进行的上市进展顺利，Anthropic股价稳步上涨，AI交易就会一切照常。但如果上市不顺利，“一些公司就会倒闭”。
Das表示，目前许多希望推进IPO或其他交易的初创企业都处于观望状态，至少要等到Anthropic上市之后再说。
不确定性仍是当下的关键词。早期风投公司Hustle Fund合伙人Eric Bahn表示，公司建议创始人在未来一年“能融多少就融多少，越早越好，同时努力控制烧钱速度”。早期风投公司Inspired Capital管理合伙人Alexa von Tobel也开始敦促旗下被投企业不要把融资拖得太久。
“最优秀的创始人睡觉时都会睁一只眼盯着市场，”她说。“在可能出现大幅或中等幅度回调的时候，现金为王。”编辑/陈佳靖
