（来源：东海研究）
证券分析师：
方霁，执业证书编号：S0630523060001
联系人:
方逸洋，邮箱：fyy@longone.com.cn
// 报告摘要 //
事件概述：根据公司发布2026第三季度业绩报告，2026年前三季度公司实现营业收入38.00亿元（yoy+39.19%），实现归母净利润2.33亿元（yoy+522.10%），实现扣非归母净利润1.89亿元（yoy+844.04%），销售毛利率25.95%（yoy+1.01pcts）。2026Q3，公司实现营业收入14.82亿元（yoy+47.31%，qoq+16.28%），实现归母净利润0.99亿元（yoy+292.82%，qoq+29.91%），实现扣非归母净利润0.99亿元（yoy+358.48%，qoq+91.33%），销售毛利率24.48%（yoy+2.25pcts，qoq-2.27pcts）。
行业景气回升叠加大客户战略兑现，收入增长提速。据SEMI预测，2026年全球半导体制造设备（OEM）销售额将突破历史峰值，达1,659亿美元，同比增长23.2%，增长势头有望延续至2028年，达2,295亿美元，实现连续五年增长，AI需求为半导体制造投资持续注入动能。半导体设备零部件是产业链核心刚需环节，市场规模与设备资本开支高度联动。截至三季度末，存货14.43亿元、应收账款20.45亿元，较年初分别增长37.71%、51.20%，合同负债0.34亿元较年初增长441.52%，存货与应收同步扩张印证交付放量，共同支撑订单充足判断。公司受益于行业景气回升、下游晶圆厂资本开支增加带动上游设备及零部件需求逐层落地，叠加前期大客户战略及产业布局成果集中显现，在手订单加速转化为收入，增长动能有望延续。
深耕精密制造全链条核心技术体系建设，技术壁垒持续加固。公司前三季度研发投入2.55亿元，同比+30.79%；研发投入占营收比例6.72%，同比-0.43pct，主要系收入基数快速扩大。公司聚焦精密机械制造、表面处理特种工艺、精密焊接工艺、气体传输系统四大核心技术体系，并加大匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大专项研发力度，持续增加核心技术研发、迭代及产业化落地投入。在先进制程迭代背景下，研发投入的持续加码有助于公司巩固平台型零部件供应商的卡位优势。
投资建议：公司四大核心技术体系与五大专项产品布局日趋完善，在晶圆厂持续扩产、国产替代加速的背景下，技术卡位与客户资源有望持续转化为订单增量，增长势能不断释放。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为52.29、82.37、108.86亿元（2027、2028年原预测为68.29、83.54亿元），同比增速分别为47.57%、57.52%、32.16%；预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.57、7.25、11.75亿元（2026-2028年原预测为3.19、4.77、7.09亿元），同比增长分别为4247.10%、102.90%、62.19%。当前市值对应2026-2028年的PE分别为107、53、33倍，维持“增持”评级。
风险提示：1）行业竞争加剧；2）研发投入转化不及预期；3）下游扩产不及预期。
// 报告信息 //
证券研究报告：《富创精密（688409）：订单加速转化，利润弹性显著释放——公司简评报告》
对外发布时间：2026年11月10日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明：
1.市场指数评级：
看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%
2.行业指数评级：
超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%
3.公司股票评级：
买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
四、资质声明：
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