转自：中国经营网
中经记者 郭婧婷 北京报道
“十五五”规划纲要明确，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，从而增强国内大循环内生动力和可靠性。
近日，国家发展改革委联合交通运输部、商务部、文化和旅游部、市场监管总局等部门印发《关于加强消费基础设施建设 促进消费投资良性互动的指导意见》（以下简称《指导意见》），从完善城乡商业设施、提升服务消费设施、优化出行消费设施、健全流通设施网络、推进新型消费设施建设五个方面部署20项重点任务。
受访业内人士表示，《指导意见》把消费与投资有机联结，体现“投资于物”与“投资于人”的融合。消费基建以直面终端消费、形成经营性现金流的方式区别于传统基建，遵循“投资创造新需求、需求牵引再投资”的逻辑，是稳投资与扩内需的结合点。
20项任务补供给短板
《指导意见》的总体要求提到，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，把加强消费基础设施建设作为改善消费供给、促进有效投资的重要抓手，补齐设施短板，优化设施布局，提升设施功能，实现供需更高水平动态平衡。
中国服务贸易协会可持续商业与创新工作委员会主任、北京工商大学经济学院教授洪涛对《中国经营报》记者表示，这体现了“投资于物”与“投资于人”在政策文件中的深度融合。以往不少促消费政策是从消费或投资单方面出台举措，《指导意见》把两者有机联系起来，投资方向直指五大消费基础设施领域，且五大领域之间相互衔接、紧密联动。
消费基建与传统基建的边界究竟在哪里？科方得咨询机构负责人张新原给出的判断标准是服务对象与收益模式：消费基建直接面向终端消费者、承载各类消费活动并形成经营性现金流；传统交通、市政、产业园基建更多服务要素流转、工业生产与城市基础运行，不以直接承接居民消费为核心目标。边界判定重点看项目功能是否服务终端消费场景、能否产生持续经营收益。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受记者采访时给出三条判据：一是直接面向居民最终消费，而非中间生产环节；二是兼具公共服务属性与经营性，能形成可运营的资产和稳定现金流；三是承载的是“消费场景”而非一般物业。据此，城乡商业、服务消费、出行消费、流通网络、新型消费设施这五方面任务本质，是把过去由市场零散提供的消费场景，纳入类似传统基建的规划、投资和政策扶持框架。
值得注意的是，新型消费被单独列为一大领域。《指导意见》提出，推进商品交易市场、商业街区、景区等消费场所 5G、千兆光网、物联网、云计算深度覆盖，实现高速网络通达、业务智能感知、数据全域互通；支持建设智慧商圈、智慧市场、智慧店铺，普及智能收银、自助服务终端、智能电子价签；鼓励建设区域性消费服务平台、农产品产销对接平台、线上线下融合消费平台，整合商品销售、服务预约、物流配送、促销活动、消费维权等功能。
华福证券认为，消费基础设施的数字化改造，本质是把线下流通环节重新纳入可感知、可计量的数据体系。随着 5G、千兆光网与物联网在商圈、农贸市场、景区加速渗透，传统零售与文旅场所正从单纯的交易空间转向数据采集与服务入口，线上线下边界进一步模糊，这一进程构成内需链条上中长期较为确定的产业升级方向，并持续衍生设备更新与后期运维需求。
REITs的市场空间进一步打开
设施建起来之后，钱从哪里来、又从哪里退，是这条闭环能否真正转动起来的关键环节。
《指导意见》在“拓展投资渠道”条款中提出，统筹用好中央和地方各类资金渠道，支持符合条件的消费基础设施建设。充分发挥新型政策性金融工具、不动产投资信托基金的作用，引导金融机构按市场化、法治化原则提供信贷支持。积极引导社会资本依法合规参与消费基础设施建设，形成多元化、可持续的资金保障机制。
这一分工在实操中已被拆解得相当清晰。柏文喜认为，财政资金（预算内投资、专项债）投公益性强、无现金流的环节，作资本金发挥撬动作用；新型政策性金融工具提供长周期低成本资金，补市场化资金不愿进的早期阶段；信贷做项目配套；社会资本负责运营提效；REITs则解决“退出”环节，盘活存量、回笼资金再投新项目，形成“投、融、建、管、退”闭环。
REITs之所以被推到台前，源于消费基础设施长期存在的结构性难题：投入大、回收周期长、退出渠道窄。2021年公募REITs起步，2023年3月消费基础设施纳入试点，同年10月证监会修订相关指引、把试点资产类型拓展至消费基础设施，这类资产由此获得对接资本市场的制度化通道。
市场数据为这条通道提供了初步验证。万得数据显示，截至11月2日，全市场已上市基础设施公募REITs共94只，合计募集资金约2471.98亿元；其中消费基础设施REITs为12只，募集资金约302.58亿元。但302.58亿元仅占总募资的一成出头，扩容空间与现实约束同时存在。
中信建投研报指出，此前REITs的功能主要是盘活存量，《指导意见》将REITs与新型政策性金融工具并列为支持消费基础设施建设可拓展的投资渠道，将REITs的定位拓展为兼具市场化退出和运营规范化约束的复合机制。随着REITs功能定位的提升以及大量商业进入存量改造阶段，消费基础设施及商业不动产REITs的市场空间有望进一步打开。
“成熟购物中心现金流最标准，是首选；区位好的农贸市场与社区商业单体小，适合打包发行；改造后的商业街区产权碎片是最大障碍，需先整合。”柏文喜直言。
受访券商分析师向记者表示，文旅设施、城市更新项下的商业街区资产，同样是消费REITs重要的扩容方向。
柏文喜进一步指出，地产和传统基建退潮后留下的缺口，消费设施投资在体量上无法对冲，其角色是结构优化而非总量替代：一是补供给短板，制约服务消费的往往不是没钱而是无优质供给（养老、托育、文旅设施短缺），这正是需求牵引投资的方向；二是承接建筑建材等上游产业链的产能转移，稳住投资基本盘；三是通过REITs把沉淀资产变成流动性，为财政金融循环提供新载体。
在张新原看来，在传统基建拉动效应减弱的背景下，消费基础设施投资成为稳投资与扩内需的结合点，既能拉动建筑、改造等产业链投资，又补齐城乡商业、文旅消费载体短板，助力经济增长动能逐步转向消费驱动，成为扩大国内需求的重要抓手。
（编辑：吴婧 审核：朱紫云 校对：燕郁霞）
