◎记者 王彭
10月以来，围绕人工智能投资前景、融资成本与盈利兑现的担忧持续发酵，美股科技股剧烈调整并迅速传导至对冲基金业绩，无论是老虎环球等押注科技成长的明星选股基金，还是千禧年基金等以风控分散见长的多策略巨头，大多没能躲过这波回撤。
进入11月，“聪明钱”抛售潮仍在继续，对冲基金集中减持半导体等科技股，市场避险情绪快速升温。尽管当前市场情绪较为悲观，但仍有不少主流机构认为，此轮波动更像是一次拥挤交易的“出清”，而非AI投资热潮的终结。
对冲基金遭遇“黑色十月”
今年10月，美股科技板块剧烈调整，纳斯达克综合指数和费城半导体指数分别下跌5.3%和15.36%。在此背景下，美国对冲基金表现十分惨淡。
亏损最为严重的是此前在人工智能交易中仓位高度集中的选股型基金。具体来看：老虎环球旗下对冲基金10月大跌8.5%，年内涨幅基本被抹平；鲸岩资本（Whale Rock）旗舰基金同期下跌约8%；阿特雷德斯管理公司（Atreides Management）旗下一只交叉策略旗舰基金10月下跌9.5%。
素以分散配置和严格风控著称的多策略基金也未能幸免：千禧年基金（Millennium）10月回撤2.3%；巴利亚斯尼资产管理（Balyasny）10月下跌3.4%，全年收益转为-2.7%；舍恩菲尔德资本（Schonfeld）10月下跌2.7%。
此外，资管规模超过170亿美元的对冲基金沃利艾资本（Walleye Capital）10月份亏损5.9%，为2020年3月以来表现最差的一个月。据悉，该基金将向投资者返还部分资本，以缩减其内部股票业务的规模。
摩根大通的仓位情报团队在给客户的报告中写道，10月可能是大多数对冲基金都想忘掉的一个月。从策略角度来看似乎无处可躲，各类策略都面临挑战。
“聪明钱”抛售科技股
进入11月，美股科技股依然“跌跌不休”。美东时间11月5日，纳斯达克综合指数和费城半导体指数分别大跌5.52%和12.25%；美光科技、西部数据、超威半导体等个股当日跌幅均超过17%。
瑞银数据显示，11月5日，该行机构客户的主动交易流向明显偏向卖出，抛压主要来自对冲基金，科技股尤其是存储芯片和半导体板块遭遇集中抛售。瑞银交易员还将新兴云服务商和半导体股票的走势形容为明显的“投降式抛售”。
摩根士丹利数据显示，对冲基金已将其在更广泛的AI交易上的敞口削减至“低配”，为2023年初以来首次。
散户也在大举撤退。摩根大通数据估算，截至美东时间11月5日上午11点半，散户净卖出约13亿美元，单日规模创近一年新高。与此同时，市场避险情绪快速升温。衡量市场波动的“恐慌指数”——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）周四飙升70%，收报28.18。
“资本开支此前已达到一个相当高的水平，在多重不确定因素扰动下，市场越来越担忧融资、盈利能力，以及终端需求能否快速消化新增产能等。当拥挤交易开始平仓，尤其是涉及对冲基金及其他杠杆投资者时，价格跌幅便可能与长期基本面的变化脱节。”景顺首席全球市场策略师布赖恩·莱维特（Brian Levitt）如是称。
“市场正经历调整，而非彻底终结”
尽管悲观情绪在市场快速蔓延，但不少主流机构并不认为此轮下跌意味着AI行情走向终结。
德意志银行在11月初发布的报告中，推翻了三周前下调整个美股科技板块评级至“中性”这一谨慎立场的决定，转而看多。该机构的策略师团队表示，剧烈抛售已经创造出具有吸引力的买入机会，而且相当一部分与人工智能相关的风险已经反映在价格之中。
布赖恩·莱维特则表示，他并不认为此轮下跌意味着AI泡沫破裂，以及一轮投资热潮的终结。在他看来，整个AI生态系统的估值水平此前并未达到历史上那些著名投机泡沫时期所呈现的极端水平。
“过去几年引领市场的公司未来几个月未必仍会继续领涨，但随着价格回落、估值趋于合理，长期投资机会正在改善。”布赖恩·莱维特称。
知名对冲基金管理人比尔·阿克曼执掌的潘兴广场公司在11月2日发出的致股东信中表示，当前分析师的估值模型似乎过度强调超大规模云服务商当期的AI基础设施扩建成本及融资成本，却低估了这些投资未来可能带来的显著收入和盈利增长潜力。
