证券时报记者 黄翔
钨产业链价格波动再受关注。据百川盈孚数据，11月5日仲钨酸铵（APT）主流报价较上一工作日上调1万元/吨，达到53万—55万元/吨，较上周上涨4.85%。
作为连接钨精矿与钨粉、碳化钨粉等下游产品的关键中间品，APT价格既受上游原料供应和冶炼环节影响，也关系到成本向下游的传导，是观察钨产业链供需及成本变化的重要指标之一。
值得注意的是，短期上调并未改变年内价格明显回落的整体背景。数据显示，APT均价较上季度仍下跌11.48%，较年初下跌19.40%，但仍较去年同期上涨18.16%。
据分析，从当下市场表现看，上游原料端支撑较为稳固，冶炼厂惜售，流通环节低价货源逐步收紧，共同推动APT报价上调。不过，价格反弹尚未带来成交同步放量。下游企业仍以刚需补库为主，追高拿货意愿不强，成交节奏偏慢，多为零散小单。
这一格局与最新券商观察相互印证。华福证券指出，国内钨产业链整体延续原料端驱动的偏强格局，矿端惜售挺价态度最为坚决，但APT快速拉涨后与下游博弈加剧，粉末端跟涨节奏滞后。
三季报显示，钨产业链上市公司普遍大幅增长。前三季度，中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业分别实现归母净利润29.79亿元、32.26亿元、7.21亿元和4.93亿元，同比分别增长227.93%、81.86%、279.17%和851.48%。钨价同比上涨带动产品售价上行，以及深加工产品放量，是业绩增长的重要原因。
但累计高增之下，单季盈利已经分化。第三季度，中钨高新、厦门钨业归母净利润分别为9.03亿元和10.26亿元，同比仍保持增长，但环比有所下滑；章源钨业、翔鹭钨业第三季度归母净利润分别为3326.69万元和1052.22万元，同比分别下降55.65%和68.49%，环比降幅较大。四家公司第三季度归母净利润均较第二季度回落，存货跌价及资产减值成为影响单季利润的重要因素，反映出价格剧烈波动下不同业务结构和成本传导能力带来的差异。
经营层面，企业近期动作更多指向深加工和高端应用。中钨高新10月22日公告，全资子公司株洲硬质合金集团拟投资1.31亿元实施PCB钻针棒提质增效项目，新增年产2000万支产能，建设期10个月。厦门钨业10月26日董事会通过扩产议案，下属企业厦门金鹭拟投资1.2154亿元，新增年产5000万支PCB钻针用棒材产能。翔鹭钨业则于10月公告，使用募集资金6508.24万元向全资子公司实缴注册资本，推进年产300亿米光伏用超细钨合金丝项目。
对于后市，国金证券表示，看好钨钼价格回升。矿端惜售挺价推动钨价反弹，供应收紧预期仍存，海外战略备库升级或进一步强化供需支撑。综合最新机构观点与现货表现，原料偏紧和惜售情绪仍可能支撑APT价格，但下游追高谨慎、粉末端跟涨滞后，意味着反弹持续性仍需成交放量和终端需求验证。
