苏州纳微科技股份有限公司近日对上交所下发的向特定对象发行股票申请审核问询函作出正式回复，就本次7.1亿元募资的投向合理性、募投项目可行性、产能消化逻辑、业绩增长动因、存货与商誉减值等核心问题逐一说明。保荐机构华泰联合证券及申报会计师经核查后确认，相关事项均符合监管要求，本次募投项目围绕公司主营业务展开，测算审慎合理，不存在重大风险。
本次纳微科技拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过7.1亿元，其中5亿元投向“生物层析介质及功能性微球生产项目”，剩余2.1亿元用于补充流动资金。该项目所得税后内部收益率为22.46%，投资回收期为8.32年（含建设期）。公司明确，本次募投产品中色谱填料/层析介质、生物合成介质均已实现规模化供应，不属于新产品；尚未规模化供应的酚醛树脂微球属于公司核心聚合物微球体系，是现有微球精准制备核心技术的延伸应用，全部募资均投向主业相关领域，符合科创板上市公司聚焦科技创新业务的监管要求。
从项目必要性来看，本次募投是公司基于下游行业增长趋势作出的产能布局：一方面，全球色谱填料市场预计2025年至2030年复合年增长率达8.62%，多肽药物带动的生物合成介质市场同期复合增速更高达19.43%，现有产能已难以支撑后续业务放量；另一方面，酚醛树脂微球作为碳微球前驱体，可进一步丰富公司色谱填料产品矩阵，拓展高性能微球在气体分离净化、高端试剂纯化等工业领域的应用场景。
公司同时披露，本次募投项目与前次两次募资项目不存在产能重合：2021年IPO募投聚焦研发与海外营销体系建设，2022年简易程序定增重点完成琼脂糖、葡聚糖软胶微球的技改扩产，本次募投是在前期产能基础上的进一步升级，建成后南通纳微生产基地将与常熟纳微协同，共同构成公司核心产能载体。
针对市场关注的酚醛树脂微球规模化销售障碍问题，公司明确该产品已完成实验室小试、中试及500L放大化测试，后续碳化制备碳微球的工艺也已通过50kg级中试验证，且不属于需前置生产许可的产品范畴，生产设备均可从国内供应商采购，不存在境外单一依赖情形。目前以酚醛树脂微球为前驱体的碳微球已在气体分离净化、高端试剂纯化领域实现少量销售或客户验证，仅生物医药领域的客户验证将待规模化产能落地后适时开展，相关风险已在募集说明书中充分揭示，酚醛树脂微球实现规模化销售不存在实质性障碍。
本次募投项目总投资规模为65776.60万元，除拟投入的5亿元募集资金外，剩余资金由公司自筹解决，具体投资构成如下：
| 序号 | 项目 | 金额（万元） | 占比 | 拟使用募集资金金额（万元） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 工程建设费用 | 47429.85 | 72.11% | 50000.00 |
| 1.1 | 建筑工程费 | 20243.98 | 30.78% | - |
| 1.2 | 设备购置及安装费 | 27185.87 | 41.33% | - |
| 2 | 工程建设其他费用 | 3967.27 | 6.03% | - |
| 小计 | 51397.12 | 78.14% | - | |
| 3 | 土地购置费用 | 2792.98 | 4.25% | - |
| 4 | 基本预备费用 | 2709.51 | 4.12% | - |
| 5 | 铺底流动资金 | 8876.99 | 13.50% | - |
| 合计 | - | 65776.60 | 100.00% | 50000.00 |
公司对比同行业可比项目后说明，本次募投项目的生产车间、综合楼、储运辅助工程单位造价均处于同行业可比区间内，设备采购单价均以供应商报价或历史采购价为依据，工程建设其他费用占比6.03%也处于行业平均水平，整体投资测算与同行业不存在重大差异。
效益测算方面，公司采取了极为审慎的标准：基准单价以现有产品近一年一期平均售价为基础，投产年相关产品单价较基准价下调30%，后续逐年按3%-5%的比例下调；销量增速低于公司近三年32.99%的现有产品销量复合增速，也低于可比公司赛分科技同类产品的销量增速；预测期内毛利率从64.97%逐年递减至55.32%，显著低于公司现有产品75%以上的毛利率水平，且未考虑产能规模提升带来的单位成本下降，不存在高估收益的情形。
产能消化层面，公司披露生物制药工艺领域现有产能为24.71万升，本次募投项目建设期3年，产能逐年爬坡，投产年新增产能占现有产能比例仅为34.20%，至T+9年达到39.38万升的稳定产能。酚醛树脂微球投产年新增产能仅15吨，对应碳化后碳微球约4吨，占现有生物制药产品年销量比例仅3.29%。目前公司生物制药领域现有产能利用率约70%，处于行业较高水平，且已有超过60个抗体和多肽药物项目处于临床三期或新药注册阶段，超过20个抗体项目已进入商业化生产，后续客户项目持续放量将为新增产能消化提供充足支撑，新增产能消化具备合理性。
针对报告期内业绩增长情况，公司披露2023年至2025年营业收入复合增长率为25.52%，归母净利润同期复合增速达40.84%，业绩增长核心驱动因素是色谱填料/层析介质产品销量近三年32.99%的复合增长，产品单价虽随规模化采购有所下降但整体趋于稳定，毛利率始终保持在78%以上的较高水平。公司业绩增速与下游应用领域高度重合的赛分科技基本匹配，高于蓝晓科技、汉邦科技主要系下游应用领域和产品结构差异所致，具备合理性。
存货方面，截至2026年6月末公司存货账面价值为36874.01万元，报告期内随业务规模同步增长，且存货占营业收入比例从2023年的46.38%持续下降至2026年上半年的32.47%。公司存货库龄两年以内占比超过80%，三年以上长库龄存货跌价准备计提比例均超过65%，整体存货跌价准备计提比例高于同行业平均水平，计提充分。
商誉方面，截至2026年6月末公司商誉账面价值为18895.86万元，全部来自收购赛谱仪器、福立仪器和Rilas形成。公司每年均聘请第三方评估机构开展商誉减值测试，其中赛谱仪器2023年、2024年已累计计提商誉减值4845.65万元，2025年起经营业绩扭亏为盈，其余两家标的资产经营情况稳定，相关商誉不存在减值迹象，减值计提充分。
公司同时确认，截至2026年6月末不存在金额较大的财务性投资，本次发行董事会决议日前六个月内的所有对外投资均为围绕产业链上下游的产业布局，不存在新投入或拟投入的财务性投资情形。保荐机构与申报会计师均发表明确核查意见，确认本次问询函回复内容真实、准确、完整，相关事项均符合监管要求。
