深圳证券交易所此前于2026年10月20日向深圳中富电路股份有限公司下发针对其向特定对象发行股票申请的审核问询函，近日中富电路会同容诚会计师事务所完成相关问题的专项核查并正式披露回复文件，针对本次8.44亿元募资投向的AI用PCB产线改扩建项目效益测算、前次募投未达预期的整改情况、新增折旧摊销影响、财务性投资合规性等核心问题作出详细说明，会计师事务所已就相关核查事项发表明确无异议意见。
本次中富电路拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过84400万元，扣除发行费用后投向鹤山中富AI用PCB产线改扩建项目、数字化升级建设项目以及补充流动资金。其中核心的AI用PCB产线改扩建项目拟新增12万平方米AI服务器电源PCB高端产能，覆盖一次、二次、三次全链路AI服务器电源板产品，运营期预计年均实现营业收入70044.44万元，销售毛利率24.95%，年均净利润8576.81万元。
根据披露的测算细节，本次募投项目的产品定价已充分预留安全边际，所有品类的预测单价均显著低于公司报告期内已实现销售均价以及截至2026年9月末的在手订单价格：
| 产品类型 | 报告期2025年-2026年9月平均售价（元/m²） | 2026年9月末在手订单单价（元/m²） | 本次募投项目预测单价（元/m²） |
|---|---|---|---|
| 一次电源板 | 2629.35 | 2412.22 | 2200.00 |
| 二次电源板 | 10446.19 | 13580.42 | 7500.00 |
| 三次电源板 | 16050.31 | 14953.53 | 10000.00 |
同时项目设定的24.95%毛利率也大幅低于公司当前三类产品已实现的历史毛利率水平，对比同行业上市公司同类AI PCB募投项目的平均24.07%毛利率、13.59%税后内部收益率、7.35年静态投资回收期，中富电路本次项目24.95%的毛利率接近行业均值，税后内部收益率10.84%低于行业平均水平，静态投资回收期8.12年长于行业平均，整体效益测算具备谨慎性与合理性。
针对市场关注的前次IPO、可转债募投项目均未达预期效益的问题，公司在回复中详细披露了具体成因，同时明确相关不利因素已得到显著改善，且已在本次募投项目测算中充分考量，不会对本次项目实施构成重大影响： - 前次IPO募投的40万平方米线路板改扩建项目截至2026年9月末已实现100%满产，此前效益未达预期主要受2023-2024年PCB行业景气度下行、市场竞争加剧导致产品单价不及预期，铜、黄金等大宗商品价格波动带动原材料成本大幅上涨，以及首发实际募集资金净额低于计划规模导致项目建设节奏顺延等因素影响。2026年以来受益于AI算力需求爆发带动高附加值订单占比提升，项目经营情况显著好转，2026年1-9月实现净利润9453.65万元，已超过2023年至2025年全年效益总和，产品销售单价较2025年增幅达83.66%。 - 前次可转债募投的泰国100万平方米印制线路板项目此前效益未达预期，属于PCB行业海外新建基地投产初期产能爬坡的共性现象，受客户认证周期长、本地化团队磨合等因素影响，2025年产能利用率仅为24.33%。截至2026年9月末，泰国子公司在手订单金额达2.27亿元，较2026年初增长639.25%，单月产能利用率攀升至67.46%，2026年三季度已实现盈利2225.20万元，经营压力已得到有效缓释。
公司表示，本次募投项目针对前次项目暴露的价格波动、原材料成本、产能爬坡等风险均已提前作出应对安排：AI服务器电源PCB赛道当前供给资源有限，客户优先考量产品可靠性而非单纯价格竞争，且公司截至2026年9月末相关产品在手订单金额达9.36亿元，已对达产后产能形成较高覆盖，核心客户认证工作已基本落地，项目投产后可快速切入批量生产，不存在新客户导入的不确定性。同时公司已建立顺畅的“成本+加工费”定价传导机制，可有效对冲原材料价格波动风险。
针对新增折旧摊销对未来业绩的影响，公司结合前次募投项目与本次募投项目的建设进度测算，项目全面建成后年新增折旧摊销金额区间为1191.29万元至8079.62万元，占预计营业收入的比例为0.36%至2.13%，占预计净利润的比例为5.68%至32.44%，随着项目产能逐步释放，公司新增收入与净利润规模可完全覆盖新增折旧摊销，预计不会对未来经营业绩造成重大不利影响。公司同时已在募集说明书中提示相关风险，若后续市场环境发生重大不利变化导致产能消化不及预期，仍可能存在折旧摊销拖累利润的潜在风险。
关于财务性投资合规性问题，截至2026年6月30日，公司持有财务性投资合计金额1000万元，仅占归母净资产的0.61%，符合监管要求。其中600万元产业基金实缴出资发生在本次发行董事会决议日前六个月范围内，公司已在2026年8月28日召开董事会审议通过调整方案，将该笔600万元从本次拟募集资金总额中全额扣减，相关安排完全符合监管规则要求。公司同时明确，其余长期股权投资均为围绕PCB产业链上下游开展的产业战略布局，与主业具备高度协同性，不属于财务性投资范畴，近期使用闲置资金购买的低风险短期银行理财产品均以现金管理为目的，不属于高风险金融产品，不纳入财务性投资认定范围。
容诚会计师事务所对上述全部事项履行了完整核查程序后发表明确意见，确认本次募投项目效益测算合理审慎，前次募投效益未达预期的不利因素已在本次项目中充分考量，新增折旧摊销不会对公司未来业绩造成重大不利影响，财务性投资相关调整安排符合监管规定。
