中谷物流近日披露了对上交所向不特定对象发行可转换公司债券申请文件审核问询函的完整回复，对募投项目必要性、运力消化能力、前次募投进展、经营财务情况等核心问题逐一作出说明。本次公司拟发行可转债募集资金总额不超过27.3亿元，全部投向集装箱船舶购置项目，计划新增10艘1800TEU和8艘6300TEU国际航行集装箱船舶，分别投入东南亚航线与红海航线。
募投项目布局契合行业结构性机遇
公司表示，当前全球航运市场呈现贸易重心向亚洲区域内及“一带一路”沿线转移的特征，东南亚、红海等新兴近洋航线需求持续高增，而全球新增运力供给集中于1万TEU以上大型干线船舶，适用于近洋航线的中小型集装箱船舶存在阶段性供给缺口。本次拟购置的18艘船舶全部为国际航行专用船型，其中1800TEU船适配东南亚区域密集挂靠的中小港口，6300TEU船适配红海航线长航程运营需求，投产后将形成3条东南亚周班航线与2条红海稳定运营航线，进一步完善公司国际自营航线网络。
项目测算显示，本次募投项目税后财务内部收益率为13.31%，税后投资回收期为9.52年，达产后毛利率为25.22%，与同行业可比公司类似航线经营效益水平基本匹配。公司同时制定了地缘风险应对预案，若红海区域出现航道封锁等极端情况，将启用“上海-宁波-南沙-塞拉莱”备选航线，通过多式联运方式保障货物运输履约，经测算该情形下项目内部收益率仍可达11.87%，整体抗风险能力较强。
新增运力消化保障措施充分
截至2026年6月末，公司已常态化运营2条东南亚自营航线、1条红海自营航线，2026年上半年东南亚航线出口装载率达95%，红海航线出口装载率达100%，舱位资源已处于满负荷状态，目前仅能通过合作航线补充少量舱位，合作航线运量占比不足20%，运力缺口显著。 公司已建立多维度运力消化体系：一方面依托国内业务积累的超700家境内货代客户、新加坡边行集团与迪拜沙拉夫集团组成的海外代理网络，稳定获取航线货源；另一方面将国内业务积累的大量生产型客户出海需求转化为国际航线货源，延伸“门到门”全程物流服务链条。从市场容量测算来看，本次募投新增东南亚航线周运力仅占2028年末区域整体周运力需求的1.08%，红海航线新增周运力仅占2029年末区域整体周运力需求的2.26%，占比均处于极低水平，不存在运力过剩风险。
前次募投项目延期原因合理
公司前次募集资金总额27.28亿元，其中“集装箱船舶购置项目”已全部实施完毕并投入运营，累计实现效益27.65亿元，各期实际净利润均超过预测水平，运营表现良好。剩余“集装箱购置项目”“集装箱智能运输信息化平台建设项目”延期至2026年12月达到预定可使用状态，主要系报告期内公司将大量自有船舶调配至国际期租业务，国内业务阶段性收缩导致相关需求延后，不存在项目实施障碍，相关延期安排不会对本次募投项目推进造成不利影响。
经营业绩韧性凸显 满足可转债发行条件
报告期内，公司主动优化业务结构，将内贸运力向高景气度的国际市场倾斜，2026年上半年国际集装箱航运物流业务收入占比已达37.67%，国际自营航线毛利率提升至31.95%，船舶期租业务毛利率长期保持70%以上高位。最近三个会计年度公司加权平均净资产收益率平均为11.73%，远高于6%的可转债发行要求，最近三年平均可分配利润足以支付债券一年利息，累计债券余额占净资产比例仅为24.83%，各项发行条件均满足监管要求。 公司同时披露，截至2026年6月末自有船舶平均使用率达99.35%，资产运营充分，船舶市场成交价格远高于账面价值，不存在减值风险。公司货币资金储备充足，经营性现金流持续向好，叠加多元银行授信支持，不存在短期偿债压力与流动性风险。
